“添利宝产品有所改变！申购T＋1确认，赎回T＋1到账，持有该产品亲们提前做好安排哦。”12月12日，多位购买了工银理财“添利宝”产品的投资者都收到了来自工商银行（601398.SH）提示产品调整的短信，理财经理也在朋友圈对投资者进行了再次提醒。

(相关资料图)

此前，银保监会和人民银行在2021年6月联合发布《关于管理规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（“新规”），其中设置的过渡期正截止到今年底。

在整改的最后阶段，近期多家银行及理财子公司发布公告，对现存现金管理类产品的申购赎回规则、业绩基准等进行调整。

业内人士认为，调整将导致产品的流动性优势弱化，可能会降低投资者配置意愿。

在整改压力下，现金管理类理财产品还有竞争力吗？

T+0退出舞台，快速赎回有上限

根据《新规》，“现金管理类理财产品”是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的银行理财产品。

近期，随着新规过渡期临近结束，银行理财子公司按照要求加速对相关产品的整改。

工商银行的理财经理对“添利宝”产品的调整进行了解释：“其实就是改变了过去‘当日买理财当日即有收益’‘赎回即刻到账’等规则，如果有急用钱的打算，一定要对手上资金提前进行规划。”

根据工银理财“添利宝”的产品调整公告，投资者在开放日的开放时间内（T日）申购或赎回，产品管理人在投资者申购申请当日(T日）后的第1个工作日对该申请的有效性进行确认。T日提交的申购或赎回申请，申购的产品份额应当自下一个工作日起享有或不享有该产品的分配权益。

另一个重要调整是关于快速赎回的，公告称，“自2023年1月3日起，单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的快速赎回金额不超过1万元”。

近几个月，有多家银行理财子公司发布了调整公告，调整内容包括次日起息、赎回次日到账、快速赎回上限1万元等。

中银理财、交银理财调整了部分现金管理类产品的快赎额度；兴银理财“现金宝添利1号”以及徽银理财“徽安活期化净值型理财产品”的申购/赎回规则调整；苏银理财的“启源融汇现金1号”理财产品申购、赎回规则和快赎额度均进行了调整；招银理财将“招赢日日欣现金管理类理财计划”的投资范围、投资比例、投资限制、强制赎回、托管费等条款进行调整更新。

民生证券指出，“T+0” 改 “T+1”、降低快赎金额，流动性优势的弱化会在一定程度上降低投资者配置意愿。

公开资料显示，“T+0”机制意味着资产端尚未变现，而资金端却需要向客户支付本金及收益，实际上这部分资金由理财公司垫付才能实现快速赎回。实施“T+1”、限制快速赎回等，能够降低现金管理类产品在极端市场环境下的流动性风险。

“监管压降现金管理类理财产品，除了监管一致性原则以外，也在考虑相关风险问题。”招联金融首席研究员董希淼表示，如果因为某些市场动荡因素出现大幅赎回，现金管理类理财产品“T+0”可能导致市场流动性风险，这也是监管新规中对这类产品强化流动性管理的重要原因。

规模压降，收益率降低

现金管理类理财产品最初是银行为了应对货币基金壮大冲击而发展起来的。余额宝问世后，货币基金在其带动下，规模实现高速增长，银行为了应对随之而来的存款外流和资金成本抬升等问题，逐渐开始推广现金管理类产品。

现金管理类理财产品由于风险较低、流动性强，受到许多投资者偏爱。根据银行业理财登记托管中心发布的数据，截至2021年底，全市场存续有现金管理类理财产品316只，存续余额达到9.29万亿元，同比增长22.89%；2021年，现金管理类理财产品累计募集金额达到67.95万亿元，占全部理财产品募集金额的55.61%。

不过，新规发布后，去年10月，监管要求相关银行理财子公司在2021年底前将现金管理类理财产品占产品总规模的比例降至40%，2022年底降到30%。

这也是导致去年现金管理类产品增速同比锐减41.95个百分点的原因。但这也不由令人担心，压降相关产品可能对银行理财子公司整体产品规模和业绩产生的影响。

对此，招商证券指出，新规设定了较长的过渡期，利于银行理财平稳转型，降低风险。新规后出台后，各银行、理财公司对相关产品规则和规模都进行了调整和限制，“纷纷推出中短期限固收理财作为替代，预计新规对银行整体业绩影响非常小。”

也有投资者因此担心银行、理财公司的业务调整可能会导致相关产品将逐渐退出舞台。

对此，董希淼指出，从长远看，现金管理类理财产品仍将是银行理财产品的重要组成部分，“这与银行理财投资者结构和投资者的风险偏好有关”。

他还表示，“按照新规，未来现金管理类理财产将不再是保本型理财的替代品，而是以‘客户流动性管理工具’的形式存在，因此这类产品仍在资产配置中占有重要地位。压降规模只是让其回归健康发展的轨道，而非让其完全消失。”

在收益率方面，新规发布后，现金管理类产品的监管标准与货币基金基本拉齐，可投资资产范围也有所缩窄，收益率水平将显著承压。民生银行测算指出，当前现金管理类产品相对货基在收益方面仍有优势，但优势幅度有所收窄。

业内人士预计，未来现金管理类理财产品的收益率将和货币基金的差距将逐渐缩小。

“从2022年第三季度的情况来看，现金管理类产品规模、资产配置调整进度已基本达标，预计剩余整改压力有限。短期内受风险准备金规模限制，产品规模有所压降。”民生证券指出，“但长期市场需求仍在，整改后的现金管理类产品有望再发力，叠加与货基相比的渠道优势，仍有一定竞争力度。”