港股股王腾讯，今年来的股价走势可谓是「一波三折」，并且一度从年初最高点486港元回落至最低点198港元。

这也让管理层看到更好分配公司现金流的投资决策：回购自家股份。

管理层在三季度会议上表示，腾讯不是公用事业，而是一个成长驱动的公司，因此不会以股息收益的角度考虑分配，当前考虑到腾讯的股价正处于非常有吸引力的位置上，这也是我们今年显著增加回购的原因。

(资料图)

可以看到，腾讯从今年1月6日，从「腾二亿」加码到「腾三亿」、「腾三点五亿」和「腾六亿」间，均有比较波动的回购金额数值，这主要是管理层对于公司价值理解的变化所导致的。

截止今日，腾讯今年以来回购金额总共达294亿港元，但是，却有几日回购金额的波动性比较大，从1千万港元到2.88亿港元和3.15亿港元不等。

参考香港联交所《上市规则与指引》第十章「对购买及认购的限制」中10.06(5) 条「购回股份的地位」明确规范：

公司回购价较股份之前5个交易日在本交易所的平均收市价高出5%或5%以上，发行人不得在本交易所购回股份。

从股价表现来看，自10月25日以来，腾讯已从最低点涨超55%；而12月1日的交易日，回购金额只有1千万，换句话说，腾讯当日被允许回购股份的最高价已经跟不上股价的涨幅了。

并且，该准则进一步规定：

公司日后的股份发行：任何一次购回股份后的30天内，不论该次购回是否在交易所内进行，均不得发行新股，或公布发行新股的计划。

这也是管理层在电话会上再次的强调：

在我们上市的历史上，我们也出现过股价的大幅下跌，不管Naspers或其他任何人是否在当时有出售股票。

因此，回购的决定主要取决于我们看到的价值，换句话说，在短期内，一个股东卖出X数量的股票，我们买回Y数量的股票，从流量的角度看是中性的。

但是从价值的角度看，股东卖出股票并没有增加整体股票的数量，但是当我们回购股票时，我们确实注销了回购的股票，因此会减少整体股票的数量。所以随着时间推移，剩余股东手中股票的价值就会增加，我们认为这是一个有利的结果。

编辑/ping

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