今年以来，集合信托产品成立及发行市场双双遇冷。在此背景下，从收益率角度来看，开年至今集合信托市场表现又如何？“资管新规”正式实施后，信托产品市场有何新亮点？带着这些疑问，近期每经记者以投资者身份咨询了多家信托公司理财经理。

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据了解，开年以来固收类产品预期收益率有所下降，甚至相比往年表现出更低的收益水平，但收益下降意味着产品风控增强，稳定性好的固收类产品还是得到不少客户认可，额度早被认购完毕。

此外，记者观察发现，与往年相比，在固收类产品额度紧张的情况下，标品类信托也同样被重点“照顾”，推介给客户，甚至出现了帮助客户适应权益类信托的“过渡性”标品产品。

信托产品4.7%收益仍有市场

2月7日，记者从多位信托理财经理处了解到，今年年初以来，多家信托公司在优质非标产品的额度上出现短缺现象，虽然预期收益率相较往年普遍下降，但也有不少客户抢购，以至于额度不足。

华南地区一家信托公司的理财经理表示，目前已无多余的固收类产品额度，即使有的话也会优先考虑家族信托的客户，产品预期收益率区间在6.1%~6.2%。

“城投类产品我们公司2018年以后就不做了，目前固收类产品主要是几个大央企在一线城市的地产股权项目。”该理财经理表示，近几年公司在控制风险，对地产项目的要求非常严格，除了看项目的去化速度，还要看项目的价格测算，精准测算客户到手收益率，严格控制成本。

另一家省属信托公司的信托理财经理也表示，公司去年已经没有做地产类项目了，而是主要以该省的城投债项目为主，收益率在5.1%~5.6%之间。该经理同时补充道，虽然与市场上其他公司相比收益率偏低，但安全性会更高，相当多客户认可当地城投项目，即使收益率只有4.7%也依然认购。“去年非标产品的收益率比今年稍微高，但是也很有限，因为每次下降在0.1%左右。去年过年后，公司产品收益率就破6%了。”

无独有偶，另一家地级市国资控股的信托公司理财经理表示，去年开始公司的地产类项目主要以本土项目为主，收益率为6%~6.3%，但也同样被本土客户认购完毕，没有额度了。

在利率下行、非标转标的趋势下，不少信托公司在固收类项目上偏向保守，但也有信托公司在开年给予客户更多的固收类产品让利。一家头部信托公司的理财经理给记者推荐了一款城投项目，利率为7.68%，起投金额为300万元，投资标的为某地的民生工程。该理财经理表示，该项目产品去年年初能达8.0%的收益率水平，之后降到7.58%，随后又调整至7.18%，后来考虑到春节又提升至7.68%，下周最新收益为7.58%。“收益率下降是趋势，如果现在不买，半年以后会更低。”

用益金融信托研究院统计，2023年1月30日至2月5日，集合信托产品成立市场遇冷，成立数量和成立规模大幅减少。据不完全统计，期间共有234款集合信托产品成立，环比减少49.35%；成立规模57.37亿元，环比减少58.77%。受春节长假影响，集合信托成立市场大幅回落。

从收益率来看，该期间成立非标类的集合信托产品平均年化收益率为6.75%，环比增加0.09个百分点。

图片来源：用益研究

证券类标品信托被重点推荐

“资管新规”发布以来，随着融资类产品不断压降，非标转标已成行业趋势。

记者观察发现，相比去年，今年开年信托理财经理在推介固收类产品的同时，也将证券类标品信托放在重点介绍的位置。“我们引入了大概有几十家市场上比较有名的投顾，策略也比较丰富。”在推介完固收类产品后，上述这家头部信托公司的理财经理随即介绍起该公司的证券类产品。

从某信托公司证券类产品收益周报可见，该类产品的收益率与市场表现挂钩，波动较大，一些复合策略类、股票多头类产品在2021年收益可达到10.00%至40.00%，但2022年却跌至-10%至-20%不等。

“从资产配置的角度看，如果你金额比较大，固收类和证券类产品建议你都可以做一下配置。固收类产品以后肯定会越来越少，可以从现在逐步尝试一下浮动收益类的产品。”上述理财经理表示。

华南地区某信托公司理财经理表示，未来固收类产品转成权益类产品是大趋势，目前针对习惯于买固收类产品的客户推出一些过渡性产品。记者从相关材料中看到，该类过渡性产品是结构化保本的，由投顾跟投10%资金、同时设置0.92止损线，起投金额40万元，“产品会选择比较稳定的策略，同时如果出现市场波动导致损失，那么将由投顾跟投的资金补足客户损失。”

一位理财经理提醒到，很多信托公司的证券类产品为了提高收益率，往往会在底层资产上增加非标资产。“比如把十个非标资产打包在一个资产当中，拿到交易所挂牌，然后再用投资标准化产品的信托去买这个资产池，投资者也无法看到底层资产的项目是什么。”

用益信托发布的去年12月集合信托月报显示，受债市持续调整的不利影响，12月固收类标品信托产品的成立规模出现明显下滑，为436.10亿元，环比减少29.05%；权益类标品信托产品成立规模78.49亿元，环比减少11.60%。目前标品信托业务仍以债券投资的固收类产品为主，因此债市的调整对标品信托产品的资金募集影响很大。

责任编辑：Tnews