1月11日，雅居乐集团（03383.HK）发布配股公告称，将按每股2.25港元的价格、折价13.46%，配售2.195亿股股票（占已发行股本的约4.90%）以筹集约4.892亿港元的资金，用作偿还该公司发行的于2025年到期的5亿美元债、现有债项再融资及一般企业用途。

值得注意的是，这已经是雅居乐在不到两个月内的第三次配股融资。

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据不完全统计，自2022年“第三支箭”射出后至2023年1月11日，已有8家港股房企、26家A股涉房企业，共34家涉房上市企业筹划股权再融资。配股融资，是房企的“解渴”良方吗？

雅居乐密集配股还债

密集配股融资的背后，是雅居乐并不轻松的债务压力。根据2022年中报，雅居乐一年内到期的包括银行借款、优先票据、境内公司债等债务合计为225.93亿元，但是，截至6月末，雅居乐总现金及银行存款为259.25亿元，不受限现金只有129亿元，很难覆盖短债。此外，还有表外的多个贷款担保，以及130亿永续债。

2022年12月，穆迪还下调了雅居乐的评级，展望负面。理由是，雅居乐集团销售疲软，财务灵活性有限，再融资需求巨大且融资渠道受限，流动性和再融资风险增加。

而现在楼市依然未出现实质性回暖。从销售端看，1月5日雅居乐公布了2022年1~12月的销售情况，预售金额合计652.3亿元，同比下滑53.06%。雅居乐依靠销售回笼的资金很有限。

在2022年11月和12月，雅居乐已两次发布先旧后新方式配股融资公告，分别筹到7.83亿港元、6.17亿港元，结合本次目标金额，该公司在两个月内合计配股募资将达到18.892亿港元。

有业内人士解释道，用先旧后新的方式配股融资，即先将大股东手中一部分股份配售给认购方，然后大股东再认购公司发行的新股，新股的发行价不能低于配股价。“对上市公司而言，好处是通过卖旧股迅速完成融资，理论上配股公告当天就可以完成，在节约融资时间的同时也避免市场波动风险。”他进一步指出。

但雅居乐的两次配股完成时间分别用了7天和10天。中国城市房地产研究院院长谢逸枫直言：“短期之内频繁进行配股融资，很有可能是美元债或境内债违约的危险信号。”并且，从此前两次配股公告来看，完成进度也是非常缓慢的。

已有34家房企发布配股或定增

除了雅居乐，碧桂园（02007.HK）在2022年也完成了3次配股，并在一个月内抛出过两次配股计划，共筹得约114亿港元。

此外，旭辉控股集团（00884.HK）也在2022年下半年完成了两次配股。

上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇指出：“频繁地进行配股融资，说明企业在现金流方面的确比较紧张。”

据笔者不完全统计，自2022年11月28日，证监会宣布调整优化五项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资后，到2023年1月11日，已有8家港股房企、26家A股涉房企业，共34家涉房上市企业筹划股权再融资。

配股，是房企融资的“解渴”良方吗？

同策研究院数据显示，40家典型房企在12月的债券融资金额为580.44亿元，环比上升140.65%；股权融资金额则为132.06亿元，环比上升75.07%。

显然，在融资金额上，股权融资的资金量并不大。配股融资多少钱，其实取决于房企当前的股价。在2022年年底政策暖风频吹下，地产股普遍迎来多次大涨，涨幅虽大，但地产股低潮已久，多数房企股价仍处于低位，基数太小。

对于房企来说，股权融资通常发生在资金链紧张、债权融资也比较困难的时候。频繁配股也会对公司的股价带来负面影响，“一个是股价下跌，另一个是股价的波动也会比较大。”钟辉勇说。

通过配股再融资，其实不是房企的最佳选择。谢逸枫表示，配售股份会在一定程度上稀释原始股的股价和价值上涨空间，一定程度上也会影响到公司原股东的收益预期和利润，投资者此时大多会选择卖出，就会导致股价回落，产生波动。

但对于民营房企尤其是出险房企来说，其他融资渠道并不那么通畅，股权融资已经是相对低成本的选择了。

因此，业内认为，大部分民企内房股均有配股的需求，在2022年12月的配股热潮后，新的一年这种热潮还会出现。“1月份大概有5家，接下来，股权融资的企业数量跟频率还会再刷新。”谢逸枫说。