12月2日，南都电源（300068.SZ）大幅低开，截至收盘报20.85元/股，下跌2.11%。12月1日晚间，公司发布的公告显示，实控人与三位高管拟减持公司股份。

成立于1994年的南都电源最早从事铅蓄密封电池生产，从工业储能起家，一度在国内通信后备电池市场的市占率排名第三。2001年，公司进军锂离子电池产业。2010年和2011年，南都电源相继入局新能源储能产业、动力电池产业，其铅酸电池及两轮电动车业务曾为市场所熟知，2016年公司又布局了新能源汽车产业链。

(资料图)

在过去的2020年和2021年，南都电源均为亏损困扰。如今，南都电源已剥离民用铅酸业务，“押注”储能和锂电池赛道，公司方面表示，“随着业务调整、优化，公司开始聚焦储能和锂电池及回收，2022年公司锂电回收业务投产，聚焦储能的业务开始进入增长期，经营也开始逐步向好。”

一减持高管曾被立案调查

根据公告，南都电源的实际控制人周庆治所控制的上海益都实业有限公司（以下简称：上海益都）、上海南都集团有限公司（以下简称：上海南都），计划通过集中竞价交易方式，合计减持公司股份不超过1728万股，占公司总股本比例为2.00%，减持期间为公告之日起15个交易日后的6个月内。

南都电源称，上海益都、上海南都将根据市场情况、本公司股价情况等情形，决定是否实施本次股份减持计划，此外，本次减持计划还存在减持时间、数量、价格的不确定性，对于减持原因，南都电源表示，是“提高股票质押履约保障及其他资金需要”。

截至公告披露日，上海益都持有公司3.04%的股份，上海南都持有公司1.13%的股份；截至2022年三季度末，杭州南都电源有限公司（以下简称：杭州南都）持有南都电源13.75%的股份，三者均为周庆治控制。

同花顺iFinD数据显示，目前，杭州南都持有的上市公司股份中，已有64.70%处于质押状态，质权人包括方凤先、杭州上市公司稳健发展引导基金合伙企业（有限合伙）。

12月1日，南都电源还公告，公司持股0.2116%的副董事长王岳能计划通过集中竞价交易方式，减持公司股份不超过45.75万股（占公司总股本的0.0529%）；持股0.1201%的董事、副总经理王莹娇，计划通过集中竞价交易方式，减持公司股份不超过25.97万股（占公司总股本的0.0300%）；持股0.0503%的副总经理、财务总监高秀炳，计划通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过10.88万股（占公司总股本的0.0126%）。

根据公告，王岳能、王莹娇持有股票来源，均为首次公开发行前已发行的股份及公司股权激励计划授予的股票，高秀炳持有股票来源为公司股权激励计划授予的股票。

值得一提的是，2019年4月份，因涉嫌内幕交易，王岳能曾被证监会立案调查，随后的2020年3月份，王岳能因个人原因辞去公司董事、副董事长及董事会提名委员会委员职务，辞职后在公司担任顾问职务。

2020年12月，经中国证监会审理，王岳能上述涉案违法事实不成立，其于2022年5月份重新出任南都电源董事。

储能业务“风光不再”

近年来，在“双碳”战略的东风下，储能相关的利好政策密集下发，锂电池行业亦蓬勃发展。不过，主营业务为储能、动力等全系列产品的南都电源，却似乎并未被风口“带动”。

2022年前三季度，南都电源实现营业收入84.86亿元，同比减少15.97%；实现归母净利润6.08亿元，通过剥离民用铅酸板块，南都电源取得了5.56亿元投资收益，同比大幅扭亏。不过，前9个月公司的扣非净利润仅0.12亿元，堪堪取得盈利。

增速方面，南都电源的脚步可能也没有“跟上”同行。同花顺iFinD数据显示，在同花顺电力设备-电池行业的82家A股上市公司中，南都电源的业绩增速居于尾部：截至2021年，前推4年，南都电源营业收入的复合增长率为8.25%，排名第66位，其归母净利润更是由2018年的2.42亿元下降至2021年的亏损13.70亿元。

从南都电源的营收构成看，储能业务未能快速放量，或是公司业绩近年来表现略显挣扎的原因之一。

事实上，由于起家于工业储能，在储能领域，南都电源称得上是我国的“先驱企业”，早在2011年，公司就为中国第一个规模化实际应用储能项目——浙江东福山新能源项目独家提供储能电池。根据中关村储能产业技术联盟发布的数据，2017年，南都电源为中国新增投运电化学储能项目装机规模排名第一的储能技术提供商。

到2021年，南都电源的这一排名下降至第五

位，被宁德时代、中储国能、亿纬锂能等一众后来者超过，其储能电池出货量更是仅居第9位。运营模式的不合理，以及未能适应锂电池发展的时代大潮，是南都电源“掉队”的可能原因。

2016年年初，南都电源与苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司签署电力储能电站项目合同，在这个项目中，南都电源不仅作为总包商，更重要的是作为投资方出现，开创出储能电站“投资+运营”新模式。在南都电源看来，该类商用模式的推广，将推动公司实现从产品销售到提供系统解决方案、再到运营服务的经营模式转型。

也是在2016年，南都电源方面曾表示，公司积极创新储能商用化模式并开启了以“投资+运营”模式，推动储能商用化的先河，随着未来储能领域商业化项目的快速增加，公司在该领域的投资性支出将迅速增长。彼时，公司就已预计到，在该模式下，“未来投资项目存在重大资本性支出的情形，公司现金流将较为紧张”。

这一预计最终兑现。自2016年起到2021年，南都电源的资产负债率一路走高，从30.90%上升至70.09%，流动比率亦从2.59下降至0.95。流动比率通常用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。

此外，铅碳电池也曾是南都电源的“法宝”。在锂电池成本高企的时候，南都电源凭借着低成本的铅碳电池，在储能业务上迅速打开局面。不过，当锂电池成本下降后，宁德时代等动力电池巨头强势进入储能业务，迅速占据了大量市场。

南都电源也在寻求转型。据悉，南都电源早在2020年年报中便宣称，公司的储能业务在当年实现了从铅电池为基础到锂电池为基础的产品结构转型，业务模式上从投资运营转为销售。不过，彼时，南都电源作为储能技术提供商，在国内的装机规模排名已下降至第六位。

对于公司在储能爆发期“掉队”，2022年5月份，南都电源曾回应称，“这几年为公司的转型期，不断地聚焦主业，全面开展高质量管理的提升。目前，公司专注于新能源储能电站市场，以锂电技术路线为主，并积极开展海外市场的订单获取，更加注重高毛利率订单的获取。”

在国联证券看来，海外市场或是南都电源的机会之一，“公司在电力储能领域与意大利电力、法国电力、美国能源公司等大型海外能源集团深入合作，工业储能领域亦中标了多个海外通信及数据中心后备项目。未来，公司将加强欧洲、北美和韩国等市场的储能服务中心配置，有望充分受益于海外高毛利储能市场的快速发展。”