4次冲击IPO未果，十余年来，陕西西凤酒股份有限公司（以下简称“西凤酒”）尚待完成的资本故事牵动人心。

资本市场“失意”的背后，这款昔日名酒也开始逐渐掉队。不过，西凤酒始终对上市抱有执念，同时期望通过打造高端产品完成自己的“复兴”梦。

(相关资料图)

近日来，西凤酒通过系列活动强化“名酒+老酒”战略，再次让这家老牌酒企进入大众视野。

然而在品牌力不足、渠道局限的情况下，市场还会认可这张“高端名片”吗？

一滴西凤酒，半部华夏史。

根据官网描述，西凤酒孕育于6000年前的炎黄文化时期，诞生于3000年前的殷商晚期，在周秦文化的抚育下成长，在唐宋文化的辉煌中嬗变，在明清文化的滋润下打向海外，新中国成立后涅槃新生，改革开放以来走向辉煌。

回想当年，在1952年第一届评酒会上，西凤酒与茅台、泸州老窖、汾酒并称为“四大名酒”。到了1963年第二届评酒会，又新增了五粮液、古井贡酒、全兴大曲酒和董酒，评出了“八大名酒”，西凤酒依旧稳居在列。

1979年，在第三届全国评酒会上，西凤酒被作为清香型的代表和汾酒放在一起评比，西凤酒错失第三届评酒会“国家名酒”称号。直到1992年，西凤酒被确立为“凤香型”，成为该香型的鼻祖和典型代表。1998年，贸易部授予西凤酒“中华老字号称号”。

工商资料显示，西凤酒大股东为陕西西凤酒厂集团有限公司（以下简称“西凤酒集团”），持股约44%。另据官网资料显示，西凤酒集团位于宝鸡市，是市属国有独资企业，前身是成立于1956年的国营陕西省西凤酒厂，2010年改制为投资控股型企业集团。

然而，其它几大名酒加快全国跑马圈地时，西凤酒却消失于头部阵营。偏居西北一隅，西凤酒真正触达消费端的市场份额并不高。

据统计发现，西凤酒2014年-2021年分别实现营业收入33.2亿元、28.03亿元、28.67亿元、31.7亿元、50.14亿元、60.3亿元、63亿元、80亿元。2022年仅实现营业收入84.29亿元。

与之相比，2021年，除贵州茅台千亿级白酒龙头外，五粮液营业收入增加到了600亿元体量，洋河、泸州老窖、剑南春均已是200亿元级酒企。山西汾酒接近200亿元，其营业总收入199.71亿元。此外，郎酒、习酒、古井贡酒等品牌也已跨过100亿元大关，正在冲刺200亿元阵营，而西凤酒还孤零零的在百亿以下徘徊。

西凤酒像“名酒”家族的遗珠，不仅销量，而且在知名度上，都与它们不在一个量级。

有句顺口溜“西凤不带酒，必须躲着走”。西凤酒备受诟病的是贴牌酒众多、品质参差不齐，虽然近些年开始在整改，但是贴牌酒的数量依旧不少。

数据显示，西凤酒呈一半以上基酒外购等现象。2015年至2017年，西凤酒公司外购基酒数量分别为21238.24 吨、18179.56 吨和19439.12吨，占其全部基酒的比率分别为68.03%、67.36%和70.31%。这些现象一直持续到2019年，西凤酒换帅后才有所缓解。

事实上，近年来西凤酒一直想通过上市“复兴”，可终究没能如愿以偿。

1956年，国营陕西省西凤酒厂成立；1999年，“陕西西凤酒股份有限公司”挂牌成立；2009年，其开始为上市做铺垫，推进了企业改制重组工作。一是解决公司经营性资产完整性、独立性的问题，减少了关联交易，为企业上市消除了障碍。二是引进了多家战略投资商，引进发展资金10亿元。三是通过增资扩股，公司股本由10282万股增加到4亿股。

2012年，准备上市的西凤酒却被媒体曝出财务业绩造假。根据媒体报道，2011年的审计发现，西凤酒营销公司为了虚增销售额长期财务造假，同时还存在严重对外利益输送等管理问题。最终审计结果显示，西凤酒对外公布的2011年超30亿元的营收实则只有15亿元，当年累积亏损已达4.2亿元，第一次IPO失败。

2016年，西凤酒被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票（涉及金额达5800万元），公司再次终止IPO。到了2017年，西凤酒又被曝出企业高管、经销商在改制中涉嫌贪污、行贿等问题，公司第三次IPO流产。

2018年，由于IPO上会前夕突发“塑化剂超标”事件，公司不得不撤回IPO申请。

不过，西凤酒对上市的执念也是越挫越勇。西凤酒集团公司党委书记、董事长、股份公司董事长张正在2019年掌舵西凤酒后也曾公开表示：“上市肯定是西凤的目标，这一点毋庸置疑。各投资方对西凤最终登陆资本市场也是非常有信心的。我个人对西凤上市以及以后的发展也同样充满期待。”

可是，2021年8月，西凤酒又因涉嫌销售侵犯注册商标专用权的商品而被罚。

此后，西凤酒传出很多借壳上市的绯闻对象。今年1月6日，广电网络（600831.SH）表示与西凤酒暂无业务往来。去年11月，西安饮食（000721.SZ）发布异动公告，公司未收到有关与西凤酒、习酒重组的计划，如有重大事项公司将及时披露相关公告。去年9月，环球印务

（002799.SZ）表示，公司不涉及与酒企业的“借壳”“重组”的洽谈或谈判等相关行为。去年7月，ST步森（002569.SZ）表示，公司未与西凤酒展开业务合作或进行接洽。

实际上，当下酒企上市相比以往的环境更加艰难。2022年12月30日，深交所发布《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》的通知，规定酒、饮料和精制茶制造业原则上不支持其申报在创业板发行上市。

自2016年金徽酒在A股上市之后，A股便再无白酒生产及销售企业成功闯关IPO。此后，虽有国台酒业、郎酒等都曾发布过上市申请，但目前都处于终止审核状态。

西凤酒上市则更像是“蜀道难”。

除了上市，张正还期望跟随潮流主打高端、提价来抢占一席之地。

他曾公开表示，西凤酒立不起来的主要原因在于高端缺失。

2019年，张正开始掌舵西凤酒，西凤酒全面开启了高端化、全国化的新征程。2023年营销工作部署动员大会上，张正仍然称要贯彻“高端化、全国化”发展战略。

在此基础上，西凤酒构建了以红西凤为高端品牌引领，以珍藏版为次高端行业占位，以七彩西凤、酒海陈藏为中端市场占位，以老绿瓶为中低端市场占位的全价位段产品布局。

2021年期间，西凤集团分别对自营产品进行了不同程度的价格调整，包括但不限于红西凤、53度西凤酒珍藏版、七彩西凤酒、西凤老绿瓶等。红西凤承载推动西凤酒重回名酒第一阵营，实现“百亿西凤”的目标的重任。

资料显示，2021年红西凤上市两周年纪念暨五星红西凤新品发布会上，其推出超高端战略产品——五星红西凤，市场每瓶定价3980元。

据介绍，西凤将每年上调开票价格，让五星红西凤未来成为最为珍贵、最为特别、最具备纪念价值的一款产品。2022年 6月21日，西凤酒就发布了《关于产品涨价的通知》。

只是红西凤还处于市场培育阶段，高端化之路依然需要大力推广。试想花3980元买一瓶茅台香，还是五星红西凤香？西凤酒高端产品的核心竞争力明显不足。

在业内人士看来，长期受制于西北市场，导致西凤酒在全国市场中的品牌影响力以及消费者教育层面上都存在着一些短板，在次高端、高端价位的引领性远落后于同行。如此，其渠道上也逊色其他名酒，从而影响到其销售规模。

西凤酒也在产能上追赶着。

2021年，西凤酒推出“333”（3万吨制酒、3万吨制曲、3万吨储酒）项目工程，以弥补产能短板。

2022年7月8日推介会上，称力争至“十四五”末建设完成10万吨的基酒生产车间、50万吨的基酒储存罐群、20万吨的成品酒生产车间。

百亿西凤在即，西凤酒明确提出力争在“十四五”末销售收入突破200亿元，冲刺300亿元，重回一流名酒序列，到2035年白酒产业集群产值突破1000亿元。

西凤酒还能找回属于自己的辉煌时代吗？

作者 | 小小

来源 | 征探财经（ID:teccj6)