作者｜李慧君 编辑｜过江鲫 数据来源｜iFinD

2月7日，#一央企要求全员背诵董事长“金句”#的话题冲上了微博热搜。

(资料图片)

话题主人公人寿保险是业内数一数二的头部企业，也是人保集团的核心成员。“董事长”就指的是其母公司人保集团的董事长罗熹。他的发言：“为客户守护美好生活”、“聚焦客户、融入民生、提高效率、提升价值”等等，被人寿保险称为金句，并要求员工背诵。

话的本意固然是好的，然而搞这种“形式主义”是否真的有助于提升效率，帮助客户？公司管理层在上情下达时做的决定令人不敢苟同。这样的管理层决策之下，人寿保险的业绩表现又是如何呢？

一、人寿保险是一家做什么的公司？

人寿保险全称中国人寿保险股份有限公司，是A股、港股、美股三地上市公司（股票简称：中国人寿），也是寿险行业的龙头企业。

中国人寿（以下人寿保险均称中国人寿）成立于2003年，提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品与服务。

当前中国人寿的第一大股东为中国人寿保险（集团）公司，持股比例为68.37%，处于绝对控股地位，实际控制人为财政部。“金句”一事的主角罗熹正是人保集团的董事长兼党委书记。

中国人寿的董事会由12人构成，3名执行董事中，董事长白涛、执行董事赵鹏都是于2022年新上任。其中白涛曾任人保集团的总裁、副董事长，是罗熹的下级和副手。

2022年前三季度，该公司营业总收入为7010.12亿元，同比减少3.68%；归母净利润311.17亿元，同比减少35.82%；期间，中国人寿称因交易量有限且行政成本较高，已于9月从美股退市。

二、收入怎么样、赚钱吗？

1，收入

中国人寿主要业务分为寿险、健康险、意外险三大类。

2017-2021年，中国人寿收入从6531.05亿元增长至8585.05亿元，年复合增长率为7.07%。

2022上半年，中国人寿营业总收入为5282.98亿元，同比减少4.41%；归母净利润为254.16亿元，同比减少37.96%。

其中，寿险创造收入4455.90亿，同比减少3.54%；健康保险创造收入622.67亿，同比减少4.44%；意外险收入78.37亿，同比减少8.86%。

2，利润

2017-2021年，中国人寿的营业利润从418.82亿元增长至549.11亿元，增长了21.73%；净利润从327.52增长至524.12亿元，增长了60.03%。

2022年截至3季度，营业利润为281.80亿元，同比减少44.82%；净利润322.68亿元，同比减少34.91%。2019年开始，整体利润呈回落态势。

同期，中国人寿营业利润率从6.41%下滑至4.02%；销售净利率从5.01%下滑至4.60%。除2019年实现增长外，整体表现为持续下滑。

3，成本

2017-2021年，中国人寿的营业支出从6113.13亿元增长至8075.24亿元。

值得注意的是，2021-2022年三季度，成本中手续费及佣金支出一项连续下滑，分别同比减少22.07%、16.00%。

2021年，中国人寿称下降原因为新单期交业务下降。2022上半年，下降原因为队伍规模下降及业务结构变化；同期该公司员工总数减少1067人，降幅约1%。

4，现金

2017-2021年，现金及现金等价物期末余额从485.86亿元至1205.06亿元，上升了24.40%。

同期，经营性现金流量净额从2009.90亿元至2864.48亿元，上升了42.52%，各年净现比为6.23、12.95、4.91、6.05、5.63。

三、回报如何？

中国人寿于2007年登陆A股上市，发行市值11000亿，最高市值21221.14亿，出现在2007年10月29日，当期市值10455.11亿，是首发的95.05%。

2017-2021年，中国人寿的净资产收益率（roe）波动较大，最高值出现在2019年的16.47%，最低值是2018年的3.54%。2019年之后与收入利润端步调一致，持续下滑。截至2022年3季度，净资产收益率下降至6.63%。

决定净资产收益率的三因素是杠杆系数 、资产周转率 、销售净利率，2022年3季度中国人寿与行业对比如下：

上市16年，共分红15次，截止到2022年累计实现净利润4881.84亿元，分红1712.78亿元，分红率35.08%。

四、未来怎么样？

中国人寿的战略愿景是：建设国际一流的寿险公司。

中国人寿未来的业务领域是布局“大健康”、“大养老”战略。财报中表示，当前资金能够满足保险业务支出以及新的一般性投资项目需求。

未来如有发展战略实施计划，将结合资本市场情况进行相应融资安排。

过去三年，完成的收购有：

2021年，认购广发银行9.19亿股普通股,认购价格合计为80.25亿元，持股比例保持43.69%不变。

2022年，向财产险公司增资36亿元，持股比例保持40%不变。

五、估值如何？

中国人寿当前市盈率（PE）22.87倍，处于估值中枢27.73倍附近。

中国人寿当前市销率（PS）1.26倍，处于估值中枢1.7倍下方。

中国人寿当前市净率（PB）2.31倍，处于估值中枢2.7倍下方。

中国人寿总股本282.65亿，全部为流通股。实际控制人财政部，穿透后合计持股61.53%。

截至2022年底，持股机构总数为150家，持有数量9732.72万股，累计市值36.13亿，占流通股比例0.47%；其中占流通股比例超过0.10%的1家，持股数量超过1000万股的4家。

最核心机构方正富邦基金，持有2086.65万股，市值7.75亿，占流通股比例0.10%。

盈利预测

近6个月，10家机构对中国人寿未来3年的收益情况进行过预测。

这些研究机构对2022年的预测结果是：营业总收入平均预估值为8585.76亿元，同比增长0.01%；归母净利润平均预估值370.56亿元，同比减少27.23%。

对收入预测最高的机构是华金证券，为8922亿元，最低为8093.67亿元，来自兴业证券；对归母净利润预估值最高的是华金证券，为458.44亿元，最低为开源证券，来自296.16亿元。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论