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转发自月风：A股给股票定价的时候，会有终局思维，就是把未来几年甚至几十年的利好和利润空间，一口气压缩到很短时间内，在股价上直接体现出来。 所以造成了一个有意思的结果：1、每年踩对风口的基金经理和产品，动辄会有30-50%甚至翻倍的收益；2、风格演绎极为极致，快涨快跌，大涨大跌，导致每年跑赢的基金经理都不大可能是同一人；3、使得A股前30%的优秀基金经理，几乎都有10%甚至15%以上的年化收益，一看每个人都赶超巴菲特，整体主动型产品也稳定跑赢基准指数。 包括大家当时看到有人写了推演到2050年的新能源标的报告，看多到5万亿市值空间的白酒标的报告，把周期性的保险龙头股写成堪比白酒的2017年报告，把当年创业板龙一看成第二个腾讯的报告，觉得锂价就应该能站稳50万甚至要冲击60万的报告，等等。 ——这些报告本质上都在用线性进行外推，用终局思维看待股价空间，比如保险股当时的看多理由，就是该保险龙头历史上的成长性和业绩稳定堪比白酒，用历史推未来。 但是本质上，终局思维是一把双刃剑，它有时会对，利多时候的线性外推你会占尽便宜，但是利空时候的线性你也会吃尽苦头。利用好A股的终局思维，对大家的投资业绩是有帮助的，它等于压缩了上涨和下跌的时间周期，提升了资金利用效应。最可怕的情况，就是上涨的时候你不接受终局思维，下跌的时候你反而接受终局思维了，那太吓人了。——通俗的讲，开始涨的时候你完全不信，涨到顶部了你终于看懂了然后信了，开始跌的时候你骗自己这个看5年10年一定是好到不行，最后（因为终局思维线性外推短期利空，放大跌幅）跌了50%你又不信了然后割肉最后见底。