专家提示：适应新规则，提升专业知识储备与能力

◎记者 徐蔚

全面实行股票发行注册制改革是资本市场改革的“牛鼻子”工程。在“十年磨一剑”的改革进程中，投资者保护作为一项核心理念始终贯穿其中。如今，A股投资者账户总数已超过2.1亿个。受访人士认为，投资者保护需要与全面注册制改革同向而行。市场各方需共同努力、多措并举，不断完善投资者保护机制。

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投资者教育面临新挑战

数据显示，从1990年算起，A股投资者数量突破1亿大关是在2016年1月，前后历时约26年；2016年1月至2022年2月25日，A股投资者数量从1亿增至2亿，仅用时6年。据中国结算披露，截至2023年1月底，A股投资者数量达2.13亿。

随着投资者数量迈入“2亿+”时代，中国证券市场成为“事关上亿家庭、数亿群众切身利益”的大众市场。在全面注册制落地的背景下，投资者保护工作须适应新变化。

全面注册制将更考验投资者的投资理财能力。天风证券相关负责人表示，全面注册制下，多项交易规则有所变化，投资者需要适应新的规则。例如，主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这一规则使主板新股发行后的价格迅速与企业价值相匹配，也意味着很难出现过去新股上市后连续涨停板的现象，新股破发率可能会增大，“打新”不再是无风险套利的投资，需要更加关注新股估值的合理性。

武汉大学法学院副教授李安安表示，注册制将进一步挤压从众型、投机型投资者的生存空间，投资者亦会认识到此种风险的存在，会主动要求提升自身风险预防控制能力，对投资者教育的有效性将会提出更高要求，投资者教育将面临从传统“监管机构要你理性”向未来“投资者自己要求理性”的情势转换，这种转换要求投资者教育能够不断更新内容、提升质量，以满足投资者日益增长的要求。

健全投资者保护制度机制

面临如此多的挑战，投资者应当注意什么？天风证券相关负责人表示，全面注册制下，企业上市效率更高，股票供给数量增大，投资者需要更加坚持价值投资和理性投资的理念，提升自身的专业知识储备与能力，更加注重基本面的研究，在海量的上市公司中识别优质的投资标的。当然，缺乏专业能力或时间精力的投资者，也可以考虑通过公募基金等方式参与投资，由专业人士帮投资者进行资产的甄选和判断。

健全投资者保护制度机制也成为近年来业内持续发力的重点，对投资者权益保护的力度也在不断加强。

证监会2023年系统工作会议指出，要更好保护中小投资者合法权益。树牢“大投保”理念，推动加强行政执法、民事赔偿、刑事追责的机制衔接，畅通投资者维权救济渠道，积极探索更多提升中小投资者获得感的路径和方式。

李安安认为，一方面，证监会、财政部、证券交易所、投服中心需发挥各自优势，形成跨部门、跨领域、跨市场的证券监管合力；另一方面，要疏通司法救济渠道，强化金融司法的威慑力。

“当前资本市场的司法救济面临周期长、程序多、效果差的尴尬局面，司法救济的应有功能尚未完全得以发挥，需要着力更新、出台相应司法解释，提升司法救济在投资者维权中的可选择性。”李安安说。