11月底，中国铜冶炼厂代表与自由港公司（Freeport)敲定2023年铜精矿加工费为88美元/吨，较2022年上涨23美元/吨，创出2017年以来新高。

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今明两年，增加的铜矿主要来源于新扩建项目。今年前10个月，紫金矿业集团旗下的卡莫阿-卡库拉铜精矿产量为27.4万吨，按照目前的生产进度，该铜矿今年铜精矿产量将达到34万吨的目标上限，预计到2023年二季度，卡莫阿铜精矿产能将增加至每年45万吨。紫金矿业集团的巨龙铜矿一期项目已经达产，预计明年巨龙铜矿将达到16万吨铜精矿的产量上限，巨龙铜矿二期项目预计在2024年底投产。Freeport的Grasberg铜矿今年前三季度铜精矿产量达到53万吨，同比增长22.12%。英美资源集团(Anglo American plc)的Quellaveco铜矿项目7月12日开始生产出铜精矿，今年三季度，Quellaveco铜精矿产量为2万吨，预计今年该项目铜精矿产量为8万~10万吨；2023年，该项目铜精矿产量将达到35万吨。泰克资源公司(Teck Resources)的Quebrada Blanca 2期(QB2)铜矿项目预计在今年年底投产，但是受疫情的影响，项目投产时间可能延期至2023年1月份，预计2023年QB2的铜精矿年产量将达到17万~20万吨。力拓集团的OT铜矿项目预计在2023年上半年投产，该项目3号竖井和4号竖井将于2024年建成，预计2025年OT铜矿铜精矿产量将达到30万吨。洛阳钼业公司的TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿将于明年投产，铜精矿产量分别为20万吨和9万吨。此外，Escondida铜矿开始转入高品位矿区生产，Los Pelambres铜矿的海水淡化项目计划将在今年完工，预计明年该项目的生产将恢复。

虽然全球铜矿项目增加，但是，全球矿山老龄化问题较为严重，尤其是智利地区的铜矿。今年1—9月份，智利的铜矿产量下降6.66%。今年，赞比亚等国家也因为矿山老龄化的原因导致铜精矿产量下降。秘鲁地区一直受当地原住民社区干扰，今年10月底，Las bambas铜矿再一次被封路，11月28日，MMG称Las Bambas生产已经恢复，但是运输受到干扰。11月份，Las bambas铜矿的产能利用率降至30%左右。

因为全球的政治风险和财税风险都在增加，所以未来的矿山投资活动会更为谨慎。BHP和Antofagasta等公司表示，在部分国家财税制度明朗之前，投资大的项目可能会被推迟。近期，刚果（金）政府正在审查10年前签署的矿山合同，部分铜矿出口出现障碍。

粗炼瓶颈制约精铜产量

11月份以后，国内精炼铜供应转好，但是因为海外国家精炼铜产量下降，精炼铜供应增量不及预期。据国际铜业研究小组（ICSG）数据，今年全球精炼铜供应增加50万吨左右，其中，国内精炼铜供应增加40万吨。刚果（金）和哈萨克斯坦等地冶炼厂精炼铜增产，智利精炼铜产量下降。

国内主流冶炼厂的生产状况转好。11月25日，大冶有色阳新弘盛项目第一批电解铜出槽，预计11月份该项目电解铜产量为1万~2万吨；11月初，金冠铜业新投产8万吨精炼项目第一批电解铜出槽。临近年末，国内多数冶炼厂进入冲量状态，因为部分冶炼厂肩负保工业生产值的任务，所以会不遗余力地完成产量目标。

今年11—12月份，国内部分铜冶炼厂也出现检修情况。江西铜业公司在11月中旬开始检修，但是准备了充足的阳极板，所以并不影响电解铜产量。11月26日，东南铜业公司火法项目检修45天，该冶炼厂今年共生产阳极铜44.5万吨，阴极铜39万吨，剩余的阳极板可以支撑检修期间的电解铜生产。广西金川公司在11月份检修，预计影响电解铜产量1.5万吨。云锡集团将于12月份检修，影响1万吨电解铜产量。烟台国润公司将于12月份开始停产。

综合国内冶炼厂的排产情况，笔者认为，11月份，国内电解铜产量为91.5万吨，预计12月份国内电解铜产量将达到94万~95万吨。

海外方面，智利国家铜业公司（Codelco）的Ventanas冶炼厂从今年6月22日起因为事故停产，Codelco考虑永久性关闭Vetanas冶炼厂，该冶炼厂粗炼铜产能为15万吨/年，精炼铜产能为40万吨/年；Codelco的Chuquicamata冶炼厂从11月15日停产检修，计划检修135天，该冶炼厂2021年共生产精炼铜31.9万吨。Codelco通知其主要客户，明年精炼铜产量共减少20万吨。Codelco将发往中国的铜长单溢价增加至140美元/吨，比2022年增长33%。日本的PPC冶炼厂也将发往中国的铜长单报价抬高至120美元/吨，比2022年增长26%。

展望2023年，虽然铜精矿增量很多，但是国内冶炼厂仍然受粗炼产能投放不足的限制，明年的粗炼铜增量主要是大冶有色阳新弘盛项目、祥光铜业和东营方圆项目。由于Codelco减产，粗炼铜产量下降。笔者计算，明年新增铜精矿需求量为50万吨左右。明年精炼铜产量取决于粗铜和阳极铜的供应情况，预计明年全球精炼铜产量将增长70万吨。（作者单位：银河期货）