2022年12月30日，北京华脉泰科医疗器械股份有限公司（以下简称“华脉泰科”）IPO获上交所受理，华脉泰科冲击科创板依据的是第五套上市标准，该标准增强了对“硬科技”企业的包容性，支持处于研发阶段尚未形成一定收入的企业上市。

报告期内，作为医疗器械企业华脉泰科的营业收入规模较小，且处于持续亏损状态，但是深究后能够发现，华脉泰科的“血亏”很大程度上是源于股权激励形成了巨额的股份支付费用。

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股份支付费用系亏损主要原因

华脉泰科主要从事主动脉、外周及冠脉、神经介入及通路领域产品的研发、生产和销售，已有8款产品取得了NMPA医疗器械产品注册证，2款产品取得了欧盟CE认证，主要产品包括腹主动脉覆膜支架系统、胸主动脉覆膜支架系统等。

2019年至2022年上半年，公司的营业收入分别为4894.44万元、5000.17万元、8882.69万元、6083.69万元；归母净利润分别为-3281.25万元、-1.26亿元、-1.2亿元、-2754.18万元。

造成公司持续亏损的主要原因在于因股权激励而产生的巨额股份支付费用，报告期内，华脉泰科的股份支付费用分别为458.17万元、1.05亿元、1.19亿元、2664.68万元。并且，根据公司现有的股权激励计划，预计未来几年仍将持续发生股份支付费用，公司未盈利状态仍可能将在一段时间内持续甚至继续扩大。

实控人一直在“薅”股权激励“羊毛”

然而，如果认为华脉泰科的股权激励仅仅是出于保障现有团队稳定、引进优秀人才等目的可能就过于天真了。公司实际控制人周坚以及部分高管，几乎从华脉泰科每一次股权激励中都有获利。

根据招股书，周坚合计控制华脉泰科有表决权的股份占总股本的33.81%，为公司第一大股东及实际控制人。华脉泰科的4个员工持股平台芃柚投资、华麦众鸣、上海邦昇择、上海诺睿翼，均由周坚担任执行事务合伙人。周坚也通过公司的股权激励不断获利。

2016年4月，周坚和华脉泰科另一联合创始人杨凡成立芃柚投资，同年5月芃柚投资，以增资款人民币350万元获取华脉泰科5%股份，对应274.6万元注册资本，对应价格为1.27元/股。此后，华脉泰科通过芃柚投资共实施四次股权激励，而招股书显示，历次确权中，周坚及杨凡均以高于持有成本的价格转让份额并从中获利。

比如2018年2月，刘颖等4名员工以20万元受让周坚持有的芃柚投资股权，间接持有华脉泰科4.39万元注册资本，价格约为4.55元/股，是周坚在2016年芃柚投资成立之初以1.27元/股获得华脉泰科注册资本时的3.58倍。

2020年4月，周坚又以1.55元/股受让杨凡通过芃柚投资间接持有的华脉泰科注册资本，而当年8月珠海高瓴等外部投资人入股华脉泰科的价格33.5元/股，两者价差超过20倍，因此周坚彼时受让的公司注册资本就需要对照33.5元计算股份支付费用，也就是说实控人的获利是造成公司账面亏损的组成部分。

此后，华脉泰科通过每个员工持股平台进行的股权激励，周坚几乎都以类似低价受让、高价转让的方式不断“抽血”、层层“薅羊毛”。照此看来，华脉泰科巨额股份支付造成的连年“血亏”背后，不单是股权激励员工这么简单，实际上还让实控人周坚赚得“盆满钵满”。

那么，华脉泰科冲击科创板过程中其股权激励、股份支付的相关情况会否被上市委问询就值得持续关注。