12月1日，小鹏汽车（09868.HK）港股大涨12.78%，最新市值约654亿港元。

11月30日，小鹏汽车发布了截至2022年9月30日第三季度未经审计的财务数据。报告期内，公司实现总营收68.2亿元，同比增长19.3%；净亏损23.8亿元，同比扩大49.0%，环比收窄12.0%。

毛利率超预期

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根据财报，小鹏汽车三季度毛利率为13.5%，上年同期为14.4%，上一季度为10.9%。

三季度，小鹏汽车共交付新车29570辆，汽车销售收入为62.4亿元，同比上升14.3%。汽车利润率从上一季度的9.1%提升至11.6%，超出市场预期。

小鹏汽车表示，毛利率的环比提升与交付结构中的低端车型G3销量占比减少及产品组合变化有关。P5及G3系列交付占比下滑，P7及G9占比则增加。

据小鹏汽车披露的销量数据，2022年7~9月份，小鹏G3系列车型分别交付1519辆、1155辆和1233辆，仅占小鹏三季度总销量的13.2%。而P7及G9交付占比从第二季度的43.28%提升至三季度的57.36%。

不过，公司未来能否进一步改善毛利率水平还存在较大不确定性。2022年以来，小鹏汽车就曾因高企的电池价格和供应链压力上调汽车售价，幅度在1万~2万元不等。

此外，小鹏G9的主要竞争车型特斯拉Model Y不久前宣布降价，在碳酸锂价格再创新高的情况下，小鹏汽车是否会为抢夺市场跟进降价转而自己承担成本也还是未知数。

小鹏汽车预计，毛利率会在2023年下半年得到大幅改善。

12月目标销量破万

下半年以来，困扰小鹏汽车最深的无疑是持续滑坡的销量，和新车G9“出师不利”引发的公司组织架构震荡。

一方面，G9于9月末上市时因产品命名逻辑混乱和价格配置不合理遭致吐槽，引发小鹏汽车有史以来最重大的一次组织架构调整。何小鹏在Q3业绩会上强调，“为加强产品竞争力、提升销量，管理层将会更有效地倾听用户需求，简化产品配置的选择，提升产品的软硬件吸引力。”

对此，小鹏汽车正在深入推进组织变革，何小鹏本人将更多聚焦于小鹏汽车的战略、产品规划和研发，推动组织的变革和升级，并大幅减少个人在生态企业的直接参与度。同时，小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩也宣布辞去执行董事职务，将精力更加聚焦于产品。

另一方面，小鹏汽车下半年销量从7月份的11524辆连续跌至9月份的8468辆，10月份更是减少到5101辆，其中，P7交付2104台，P5交付1665台，G3i交付709台，G9交付623台。

小鹏汽车对其架构调整和G9销量充满信心，曾表示接下来G9的销量贡献将带动小鹏汽车走出10月份的销量低谷，预计四季度的整体交付量将在2万~2.1万台之间。管理层预计11月份交付不少于5800台，12月交付量有望大幅回升，重回万台水平。

三季度，小鹏汽车研发投入15亿元，同比增长18.5%。小鹏汽车透露，公司目前已布局了三个车型平台，第三代的F平台和H平台计划在2023年完成。从2023年一季度起，小鹏汽车会陆续推出3款新车型。

平安证券的研报认为，小鹏汽车目前正在经历短暂的经营困局，但也在进行一系列的改革，包括组织架构的调整和战略调整，公司依然具备调整和纠偏空间，随着2023年新车型的上市，公司汽车销量和单车均价有望重回增长趋势。