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每日资讯:为何资金对光伏板块不待见?
来源:互联网     时间:2022-11-13 15:31:04

一、资金向价格洼地流动


(资料图)

昨日资金流向是地产链和银行。虽然有ZC利好,但长期逻辑地产只是维稳纾困,行业谈不上再现辉煌;银行也会是让利预期和宽信用带来的不良率提升。但在RMB快速贬值期间,两个板块快速下跌,长线资金都已出逃。在RMB汇率反转之时,长线资金回补非常正常,地产、银行更多的是RMB升值逻辑;由于价格低位,跟风资金跟随大资金流入也是正常。

个人认为:地产、银行只是价格洼地,而非价值洼地。

二、光伏处于价格高位

前段时间的信创、医药同样底层逻辑也是跌多了,政策才成为了利好。新能源是利好最多的方向,但股票价格还在较高位置,资金不会进入。例如光伏ETF,21年8月见顶1.925元,4月27日1.04元见底,目前价位是1.545。大盘处于底部位置,光伏价格处于相对高位,自然不具吸引力。

结合行业业绩、成长性,个人认为:部分光伏股票处于估值低位,价格高位,等待估值提升。

三、Q4业绩预期分歧

1、硅片

中环11月硅片降价,目的是提升公司稼动率,同时带动产业链降价,刺激终端需求上升。Q3公司产能128GW,年底产能140GW,降价后稼动率由70-%提升到85%,如果能够保持,估算Q4增加产量4-5GW,达到21-22GW。目前市场没有认可中环通过使用低等级便宜硅料、提高生产效率来提升利润率的逻辑,对中环Q4业绩预期不高。

从公开数据看,隆基开工率不变,所以硅片价格下降对隆基业绩负面影响。其它一体化厂谁减低开工率不用猜,二、三线硅片厂开工率基本没变,业绩同样负面。

2、硅料

公开数据看,硅料价格变动不大。由于硅片产量增加,受电池产能不足限制,硅片应该正在累库。等到累库到一定程度,二三线硅片厂家不得不降低开工率,同时12月硅料产能继续释放,硅料价格会承压,所以目前硅料价格处于下行拐点位置。

所以,硅料厂业绩要考虑价格走低和产量增加来考虑。

3、电池

由于国内电站装机增加,大尺寸电池供应不足,电池涨价。但从扩产规划看,电池供不应求局面将在12月缓解,电池价格应该也在拐点位置。这一点从横店东磁的交流纪要中也得到印证。

4、组件

组件吹鼓手朱玥可能又要失望了。

由于电池不足,硅片降价的利润被电池截留,不能向组件传递,这一点中环可能有点失望,因为目前组件利润极低,组件不能降价,就不能刺激需求上升,中环降价刺激需求的目的不能达到。

Q4是欧洲装机淡季,欧洲减少的装机量需要国内电站放量来弥补。由于电池价格上涨,组件价格还在高位,不能刺激需求放大。

同时,组件厂利润主要来自国外,无论国内电站放量是否弥补欧洲减少,组件厂业绩都难好。

5、辅料

机构预计Q4装机放量,辅料,特别是胶膜短缺,价格上涨。

目前数据看,胶膜价格略有下跌,说明装机不及预期;玻璃由于去库存完成,价格由26稍有上涨,但由于各玻璃厂扩产计划仍在执行,所以价格上涨幅度有限。

四、远期不确定因素较多

1、高纯石英砂堵点是否成立

高纯石英砂不足将影响到硅片的产量、质量、成本,从而也影响到二、三线硅片厂的业绩。也影响到电池、组件的产量。

2、大尺寸、N型需求是否放量

高质量大尺寸、N型硅片产能有限,如果大尺寸需求放量,叠加高纯石英砂、高等级进口硅料不足,将影响到硅片的竞争格局。

3、欧美本地化进程

欧美光伏需求扩大毋庸置疑,但生产的本地化进程将影响到其政策的制定,最终影响到我国光伏企业的发展。

4、硅料下降的方式

硅料价格回归是肯定的。如果石英砂堵点成立,限制了需求增长,硅料降价时点将会提前,降价速度会快,这对于低周转率的公司,特别是一体化公司,将是短期灾难。

五、等到光伏估值修复

虽然有众多不确定性,光伏行业的持续十年高增长需求不会改变,全球的光伏需求靠中国企业满足也不会改变。

虽然光伏行业整体估值较高,但头部企业实际估值低得离谱,比如中环、通威,甚至是隆基。虽然隆基迟迟露面的HPBC令市场失望,但处于长期高景气行业行业的龙头企业,25PE,6Pb,行业增长30%,总好过市值相近,35-53PE,13-16Pb的酱油和白酒吧。

总之,股市短期波动所受影响较多,长期来看还是由业绩决定的,光伏行业的优秀企业终究会体现其应有价值;锂矿等其它新能源方向企业也一样。

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