11月11日，跨境电商公司子不语（02420.HK）正式登陆港股，开盘价8.360港元/股。早盘，公司股价高开低走，一度跌超18%。此后，公司股价回升，日内最高点报9.400港元/股。截至今日收盘，子不语报8.290港元/股，上涨5.47%。

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据此前公告，子不语发行价7.86港元/股，一手中签率50.16%，实际募集资金总额2.30亿元。公开资料显示，子不语是我国最大的跨境电商公司之一，着力于通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年GMV计算，公司在我国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，占据0.4%的市场份额。截至今年6月30日，子不语已设计销售6473款热销产品。基石投资者包括广发基金管理有限公司、浙江伊芙丽实业有限公司和De Well Group Singapore Pte. Ltd。其中，阿里巴巴（09988.HK）的间接附属公司Cainiao Smart Logistics Investment Limited间接持有De Well Group Singapore Pte. Ltd股权。

公司于2011年在杭州市成立，成立初期主要在天猫销售女装产品。2014年在亚马逊注册第一家网店后，子不语完全转变为跨境电商业务。2018年，子不语所有销售渠道录得GMV逾10亿元，并开始经营独立站。2020年，公司GMV超过20亿元。

2019年至2022年上半年，子不语分别录得营业收入14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元和12.78亿元，毛利率分别为69.8%、72.6%、75.2%和75.9%。

按产品分，公司服饰产品常年贡献70%以上的营收；按地域分，公司大部分收入来自于北美洲，以2021年于北美洲产生的GMV计算，子不语在我国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，占据0.7%的市场份额。

按销售渠道分，近年来，子不语由Wish产生的收入占公司总收入的比例逐步降低，由亚马逊产生的收入占公司总收入的比例逐步抬升，2022年上半年，亚马逊产生的收入占公司总收入的比例上升到了90.6%。

子不语也在招股书中提及了依赖第三方电商平台的风险，公司表示，“如果第三方平台修改协议条款而使其对我们不利，我们产品的盈利能力可能会受到重大不利影响。”

银柿财经注意到，亚马逊曾发生“封号”事件，有资料显示，当年4月至9月，五个月左右的时间亚马逊关闭了约600个中国品牌的销售权限，其中涉及这些品牌的约有3000个卖家账号。虽然亚马逊表示此次封号事件不针对中国卖家，并且没有影响中国卖家在平台的整体业务增长。但是火热的行业大潮突然遭遇平台规则改动，依赖第三方平台销售的跨境电商企业无不心惊。

子不语也在招股书中提到，“在若干情况下，第三方电商平台通常可基于卖家运营及管理其卖家网店的方式等原因酌情暂停或甚至关停卖家的账户，并在一段时间内扣留销售所得款项。其亦有权对其将如何执行其政策作出解释”。

子不语表示，“我们无法向阁下保证该等平台不会行使其酌情权以移除卖家网店网页的内容、将相关产品下架、暂停或关停我们的卖家网店，或在未来扣留我们的销售所得款项。该等平台酌情对卖家网店的任何暂停或关停可能对我们的业务、财务及经营业绩产生重大不利影响。”

目前，子不语自营网站的收入尚小。2019年至2022年6月，公司由自营网站产生的收入分别占当年总收入比例为7.7%、19.1%、11.0%和5.8%。子不语本次首发上市所募款项，将有约5110万港元用于建立大型独立自营网站。公司称“我们预计通过该等计划建立、扩展大型独立自营网站以及提升其品牌知名度，此举长期而言能使我们产生更多收益、提升利润率及增加经营现金流入。”

同花顺iFinD显示，2022年至今，港股共新上市66家公司，子不语系今年浙江第7家主要办公地址在浙江省，在港股上市的公司。今年此前6家分别为涂鸦智能（02391.HK）、智云健康（09955.HK）、湖州燃气（06661.HK）、零跑汽车（09863.HK）、健世科技（09877.HK）和润歌互动（02422.HK）。

目前，主要办公地位于杭州市的港股上市公司共有49家，子不语也是杭州市临平区第三家港股上市公司。