一、缺乏支撑铜价下行趋势有望延续

期货日报1月6日报道：自周三夜盘期间美联储公布“最鹰”会议纪要后，美元指数强劲反弹，伦铜跳水，沪铜主力合约低开至63940元/吨，随后反弹回补跳空缺口，最高涨至64460元/吨后见顶回落，之后维持在64000—64300元/吨区间窄幅振荡。“从下跌原因来看，一方面这是2022年12月28日启动的下跌趋势的延续，另一方面也是美元迎来阶段性底部，并且出现反弹迹象的结果。”中信建投期货工业品首席分析师江露向记者介绍。

在他看来，去年12月28日后的下跌趋势，本质上是基本面转弱的反映，最直观的证据就是国内现货升水差不多在同一时间大幅下行。实际上，铜库存的积累趋势、进口铜溢价的下跌早已在提示基本面的转弱，只是历史绝对低位的库存水平对价格展现了强有力的支撑。进入新年一季度，铜将进入传统的累库周期，供需转向宽松，现实转弱预期下价格的支撑也随之减弱。

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“此外，在新年交替之际，更多看空2023年全球经济的声音发出，市场从2022年四季度的乐观情绪转向对2023年经济衰退的担忧，风险偏好降低，助推了下跌趋势的形成。”江露补充表示，从市场层面来看，铜价从2022年11月3日起因美元指数大跌而大涨，市场也多看空2023年的美元，进而看涨铜价，但近期美元跌势显著放缓，甚至出现了反弹迹象，美联储鹰派纪要显示更高利率维持更长时间，加之全球经济的景气度不高，这使得2023年美元指数表现可能强于此前预期，金属价格上涨的力量有所削弱。

从技术分析的角度来看，江露认为，64000元/吨是11月以后沪铜主力合约运行的低点，也是2022年8—10月振荡区间的高点，属于比较关键的价格点位，短期内有一定支撑效应，铜价较大概率会在64000元/吨附近出现反复。

二、卫星监测数据显示上月全球铜冶炼活动下滑

外媒1月5日消息：周四公布的卫星监测数据显示，去年12月份全球铜冶炼活动下滑，因为冶炼厂在经历了一年的低迷活动后关闭维修。

大宗商品经纪商Marex和SAVANT联合发布的卫星监测数据显示，12月份衡量全球冶炼厂活动的全球铜分散指数为48.0，低于11月份的48.9，这也是连续10个月低于50。当指数达到50时，意味着冶炼厂活动达到过去1个月的平均水平。

2022年全球冶炼活动降至六年来的最低水平，原因在于主要冶炼厂因疫情而推迟到来的广泛停工维修，此外，韩国和日本工厂也出现运营问题。智利国有Codelco公司的Chuquicamata冶炼厂仍然关闭。

在世界上最大的精炼铜生产国中国，12月份的分散指数为46.3%，高于11月的45.5。

三、2023年铜市展望：上半年走势可能依然面临压力，下半年有望展开反弹

1月6日消息：一些大宗商品分析师称，在经历了令人失望的2022年之后，铜市场预计将迎来另一个动荡的年份，因为基本金属将在全球经济衰退、绿色能源转型以及不断增长的电动汽车需求之间徘徊。

铜在2022年开始时表现强劲，因为市场出现了需求上升和供应有限。2022年第一季度，伦敦金属交易所的铜价飙升至每吨10,000美元以上的纪录高位，美国高等级铜期货也冲到每磅5美元以上。然而，创纪录的价格只是昙花一现，日益增长的经济衰退担忧引起的急剧下跌趋势将铜价推至近两年的低点，低于每吨7,000美元或每磅3.20美元。尽管2022年最后一个多月里铜价努力反弹，但是全年跌幅依然接近14%。展望未来，许多商品分析师预计铜价将继续受到压力，因为美联储为首的央行实施货币紧缩货币，而中国需求疲软，至少今年上半年是如此。

荷兰国际集团（ING）的分析师在其2023年展望报告里写道，由于经济衰退的担忧，中国需求因疫情放缓，以及美联储加息路径，将继续推动铜的短期价格前景。但是供应收紧应在整个2023年将铜价维持在7500美元/吨以上。不过ING也认为2023年下半年铜价会有所改善，将在每吨8,000美元以上得到支撑。

美国银行的大宗商品分析师则对2023年下半年铜价出现反弹持谨慎但是也更为乐观的态度。该银行认为价格有可能冲到每吨12,000美元以上。美银分析师在2023年展望中写道，我们对2023年保持谨慎的看法，预计第一季度价格平均为7,500美元/吨（3.40美元/磅），然后在第四季度反弹至平均10,000美元/吨（4.53美元/磅）。

四、需求偏淡铜价上方存压

1月5日消息；近期，沪铜波动于64500—67000元/吨之间，LME铜徘徊于8200—8500美元/吨，宏观层面指引有限，基本面矛盾也不突出。

宏观指引不强

2022年12月中旬后，市场已经充分交易美联储结束加息的预期，下次会议要到1月底，仍有较长时间，铜价缺乏明确的指引。美国2022年第三季度GDP大幅上修，11月核心PCE物价指数同比升4.7%，低于前值，环比升0.2%，符合预期。美元指数围绕年线振荡后有再度转弱的倾向，对于铜价或有小幅支撑。3月期美债收益率徘徊于4.4%上方，2年和10年期美债收益率有回升之势，风险资产仍有压力。

中国2022年12月制造业PMI为47%，环比下降1%，中小型企业下降的幅度较大。供需均继续回落，主要拖累项在物流阻力，供应商配送时间指数大降6.6%，至40.1%。后期随着疫情高峰过去，人员逐渐到岗，阶段性底部或已出现，不过需留意的压力因素是，临近春节且外需持续疲软。

五、预计国内铜消费峰值将在2030年前达到

2022年12月份，有色金属等大宗商品价格整体上涨。2022年，有色金属市场资金持续反常地聚集在近月，反映出在供应链不稳的情况下，实体产业与机构对远月合约缺乏布局的信心。

全球铜精矿供应紧缺缓和

2023年，全球新增的大型铜矿项目寥寥无几，而且，部分大型铜矿山因为老化或升级改造面临铜精矿供应下降。展望2023年，全球铜精矿供应弹性较小，新增项目建设进展缓慢，预计全球铜精矿将会延续供应紧张。

从铜矿山开发进程来看，大型矿业公司经营主要集中在勘探、采选环节。从资源勘探到采矿，可能需要很长的时间，在此期间，项目需要大量的资本支出。大型矿山项目的开发具有一定的风险，需要大型矿业公司和多个矿业公司联合完成。

六、智利统计局：11月份智利铜产量同比下降5.5%

外媒1月2日消息：智利国家统计局（INE）周五表示，2022年11月智利这个世界头号铜生产国的铜产量为459,229吨，同比下降5.5%。

产量下降的部分原因在于矿石品位下降，以及该行业主要公司的运营出现问题。还有一些铜矿受到水供应减少、致命事故和维护问题的影响。

智利是Codelco、必和必拓、嘉能可、英美资源、自由港以及安踏法加斯塔等全球铜矿巨头所在国。