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环球信息:谨慎对待沪铜冲高
来源:九商云汇     时间:2022-11-10 07:58:45


(资料图片仅供参考)

11月10日消息;上周五,伦铜价格持续上行,最高点为8140美元/吨,日涨幅7.51%。沪铜夜盘高开上涨,主力合约冲至66420元/吨,创阶段性新高。在偏低库存的背景下,市场对国内经济修复的预期增强,以及美元指数出现较大幅度的回落,赋予铜价较强的向上弹性。但是,美元指数高位运行的格局未变,并且铜价上涨后严重压缩下游和终端的利润,导致企业的补库动力下降,这反过来将限制价格的上方空间。

宏观面改善,赋予铜价向上动能

在研究驱动时,主要看近远端逻辑的变化。沪铜期限大Back结构表明逻辑上为近强远弱的格局,远端压力主要来自美元指数强势和经济走弱预期,近端支撑主要来自低库存。在偏低库存的背景下,宏观利空的边际改善,赋予了铜价较强的向上弹性。

美联储加息75BP落地,市场预期美联储有可能放缓加息,美元指数大幅回落,利好风险资产价格。虽然美国10月新增非农就业人口高于预期,但失业率超预期上升,且薪资同比增长放缓,部分美联储官员提及可能放慢加息。根据铜价和美元的负相关性测算,伦铜理论涨幅应该在3.5%左右。周五伦铜实际涨幅超过理论涨幅,其中最重要的利好是市场对国内经济修复的预期增强。央行表示,要完善货币政策体系,维护币值稳定,促进经济增长。

利空仍存,上行阻力依然较大

美元指数并未出现趋势性回落,以及铜价上涨后限制企业的补库动力等,将限制价格持续上涨的空间。一方面,美国高通胀依然存在,美联储后期还要进行加息,美元指数有可能处于高位运行,断言趋势性回落为时尚早。另一方面,较高的铜价和局部疫情,限制企业的补库动力。随着铜价的上涨,铜现货从升水转为贴水,社会库存边际增加。线缆企业对铜杆需求减少,且华北和华南等地区铜杆企业也受到疫情影响,铜杆企业开工率回落。空调企业排产增加,部分铜杆企业提高生产负荷,但是疫情影响企业补库动力。铜板带终端进入消费淡季,电子产品、手机电脑等订单回落,铜板带需求减少。

此外,原料供应充裕,精铜产量持续上升。铜精矿现货TC回升,国内冶炼企业铜精矿库存充裕,港口库存处于高位。铜精矿TC持续上升以及硫酸利润回升,驱动冶炼利润持续走高,且临近年底冶炼厂爬产,部分冶炼企业提高开工率。同时,冶炼厂担心疫情影响运输,电解铜出货增加,这也可能使得社库边际增加。

整体来看,美元指数回落,但是尚难判断出现趋势性下跌。基本面上,疫情影响下游需求,企业补库动力不足,且供应增加,导致国内库存边际增加,这些因素将限制价格上行空间。不过,全球总库存依然处于偏低水平,预计将形成铜价的底部支撑。交易上,建议投资者谨慎交易为主,不盲目追多,但如果有前期多单,可继续持有。(期货日报)

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