2月12日晚间，绿康生化（002868.SZ）发布公告称，公司股东合力（亚洲）投资有限公司（以下简称“合力亚洲”）计划减持不超过约310.8万股，减持原因为“自身资金需要”。

绿康生化更为知名的身份是2022年度A股涨幅榜首。过去一年，随着一系列资本运作，主营兽药研发、生产和销售的绿康生化成功跨界光伏，公司股价也不断上涨，虎年涨幅达到435.52%，位列A股第一。

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合力亚洲曾经是绿康生化的第二大股东，而在此次减持后，或将不再持有上市公司股份。昔日的二股东，为何要匆忙从去年的大牛股绿康生化“逃离”？

股份锁定承诺曾被豁免

2022年7月31日，绿康生化发布的《合作框架协议》显示，公司股东合力亚洲、富杰（平潭）投资有限公司和北京康闽咨询管理中心（有限合伙）拟将合计约5708万股（占总股本约36.73%）的上市公司股份转让，其中，第二大股东合力亚洲拟转让股份比例为24.70%，持股比例将从26.70%降为2%。

资料显示，合力亚洲控股股东洪祖星，此前曾担任绿康生化的董事、副董事长。在绿康生化首次公开发行股票时，洪祖星曾承诺，12个月锁定期满后，在其担任发行人董事、监事及高级管理人员期间，每年转让的股份不超过间接持有发行人股份总数的25%；离职半年内，不转让其本人所直接或间接持有的发行人股份。

2022年9月1日，洪祖星等向上市公司递交了辞职报告。这意味着，2022年9月1日至2023年3月1日间，洪祖星不得转让其持有股份。而洪祖星能于近日发布减持公告，得益于一项豁免协议的通过。

笔者注意到，绿康生化曾于2022年8月2日发布公告，暂停以上股东股份转让、资产置出及并购事项。对于暂停原因，绿康生化解释，因以上事项涉及豁免IPO承诺及后续股权协议转让相关事项，公司认为本次交易事项各方需进一步协商。

随即，绿康生化选择提请董事会和股东大会审议，解除包括洪祖星等股东在IPO时作出的自愿性股份锁定相关承诺。对于提请原因，绿康生化称，是为引进对上市公司发展可提供相关支持的产业投资者。

除同意股东进行股权转让之外，绿康生化还计划出售子公司和新并购相关公司。公司拟将福建浦潭热能有限公司100%股权出售给合力亚洲、富杰平潭、北京康闽等；拟并购江西省玉山县旺宏企业管理中心（有限合伙）和王梅钧持有的江西纬科新材料科技有限公司（以下简称江西纬科）100%股权。

2022年11月21日，绿康生化召开第三次临时股东大会，审议通过了《关于豁免公司董事、高级管理人员自愿性股份锁定承诺的议案》；2022年12月23日，召开第四次临时股东大会，审议通过了《关于出售全资子公司100%股权暨关联交易的议案》。两次股东大会后，绿康生化重启了股东股份转让、资产置出、资产收购等事项，一系列资本运作计划得以顺利进行。笔者注意到，截至2023年1月31日，以上事项已全部完成。

跨界光伏前景难测

绿康生化频繁进行资本运作，或许是被光伏行业的景气发展所吸引，通过并购光伏投资项目切入光伏行业。

与不少跨界追光的上市公司相似，绿康生化近年来业绩低迷。同花顺iFinD数据显示，绿康生化净利润连续5年下滑，且在2021年开始亏损。据公司最新发布的业绩预告，2022年预计归母净利润亏损0.93亿元~1.3亿元，上年同期亏损0.26亿元。对于亏损原因，绿康生化解释称，受疫情影响，物流不畅、导致销售收入减少，以及原材料及能源价格大幅上涨增加生产成本。

作为一家主营兽药产品的公司，绿康生化跨界光伏产业主要靠此前收购的江西纬科来完成。

公告中显示，江西纬科主营薄膜复合材料及光伏配套组件的研发、生产、销售及安装，是少有的可以量产POE胶膜的光伏胶膜公司，已取得晶科能源（688223.SH）、固德威（688390.SH）等下游组件厂商的相关产品认证或已通过可靠度测试。

不过，从财务方面来看，江西纬科的业绩并不出色，2021年、2022年分别亏损1316.06万元、1149.79万元，同时，资产负债率也高达95%。然而，就是对这样一家亏损企业，绿康生化付出的交易总对价依旧高达9500万元，溢价率超过600%。关于此次高溢价收购，绿康生化也曾收到深交所关注函。

对此，绿康生化解释称，目前市场上主流封装胶膜为EVA胶膜，以POE胶膜为主要产品的光伏胶膜企业仍然较少。但POE胶膜相比于EVA胶膜具备更强的阻水性、耐候性及更高的体积电阻率，且双玻组件及N型组件对POE胶膜的需求更加强烈。同时，江西纬科成立时间较短，前期大量的研发投入导致存在未弥补亏损，使得账面净资产偏低。

在被收购公司江西纬科持续两年亏损情况下，绿康生化采取了哪些措施改善其经营情况？预计什么时候能使光伏胶膜业务及公司整体扭亏为盈？对此，笔者询问了公司方面，截至发稿，尚未得到回复。

截至2月13日收盘，绿康生化股价下跌1.77%，报55.60元/股，总市值86.41亿元。