近日，KK Group Company Holdings Limited（以下简称“KK集团”）向港交所递交招股书，计划在港股上市，联席保荐人为摩根士丹利和瑞信。据悉，KK集团是一家潮流零售商，旗下有KKV、THE COLORIST、X11和KK馆四个潮流零售品牌。根据弗若斯特沙利文报告，以GMV计，公司是2021年中国三大潮流零售商之一。

KK集团发端于2015年，当年公司推出了首个品牌KK馆，通过DTC模式开始了潮流零售店运营。经过多年发展，目前KK集团已拥有707家门店，覆盖中国31个省份和印度尼西亚13个城市，产品组合涵盖美妆、潮玩、食品、文具等多种类别。

在数轮融资中，KK集团吸引了eWTP及Redefine、CMC Krypton及CMC II、Harvest International等机构的参与。其中，eWTP及Redefine由俞永福间接控制；CMC Krypton及CMC II的背后则为黎瑞刚；Harvest International系嘉实基金旗下投资公司。此外，曾间接投资KK集团的机构还包括深创投、京东集团（9618.HK）、中信证券（6030.HK）、国联证券（1456.HK）等。

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招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年前10个月（往绩记录期间），KK集团分别录得营业收入4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元及30.67亿元，收益主要来自货品销售及基于销售的管理及咨询服务收入。公司称收入持续增加主要由于“我们的门店网络扩张使得我们的货品销售额于往绩记录期间有所增加。”

然而在营业收入扩大的同时，KK集团却持续录得经营亏损。2019年、2020年、2021年及2022年前10个月，公司经营亏损分别为8857.4万元、1.43亿元、2.38亿元和1.60亿元，近三个完整年度经营亏损有扩大趋势。对此，KK集团解释称，“主要由于门店网络扩张产生的开支增加所致。”

笔者注意到，在相同期间内，KK集团的自有门店及加盟店数量由截至2019年12月31日的211家增加到了截至2022年10月31日的701家。

KK集团也在风险因素中提到，“线下销售网络的扩张旨在促进我们的长期增长。然而，新开零售店实现收支平衡并达到成熟零售店的同等盈利能力水平需要时间。”于往绩记录期间，因为疫情等诸多因素影响，KK集团面临亏损门店数量增加。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年10月31日止十个月，公司的经营亏损率分别为19.1%、8.7%、6.7%及5.2%。

值得一提的是，笔者在中国裁判文书网查询到了一则《周裕婵、广东快客电子商务有限公司网络侵权责任纠纷二审民事判决书》（案号：（2019）粤03民终3954号）。而招股书显示，广东快客电子商务有限公司（以下简称“快客公司”）为KK集团主要营运子公司。

该判决书提到，周裕婵在“KK馆”APP上购物后申请退货的过程中遭遇诈骗。诈骗人员“售后楚楚”将周裕婵在“KK馆”APP上的购物详情（包括快递单号、收货人手机、收货地址、订单创建时间、订单付款时间、订单发货时间、订单完成时间、订单支付方式、订单支付号、用户账号、商品名称、金额）发送给了周裕婵，取得周裕婵信任后成功骗取其49990.96元。

一审法院认为，“快客公司作为‘KK馆’APP的运营方，一方面因其经营性质掌握了大量的消费者个人信息，另一方面应有相应能力保护好消费者的个人信息免受泄露，这既是其社会责任，也是其应尽的法律义务。本案信息泄露事件的发生，在排除其他泄露隐私信息可能性的前提下，可以认定是由于快客公司疏于防范导致的结果，因而可以认定其具有过错，应承担侵权责任。”

一审法院判决，周裕婵自行承担40％的责任，快客公司承担60％的责任，即快客公司应赔偿周裕婵29995元（49990.96元×60％）。此后，二审法院认为“原审判决认定事实清楚，适用法律正确，处理并无不妥”，最终维持了一审法院的判决。