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在近几年的A股市场，基于广阔的市场空间和高成长属性，以新能源汽车、光伏、储能等为代表的赛道板块收获了无数拥趸。12月15日，创业板IPO获受理的深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）也属于新能源汽车产业链的“玩家”，公司主营用于新能源汽车直流充电桩、充电柜等设备的充电模块，在充换电两种补能模式中都能发挥作用。在IPO受理前，公司于2022年6月还获得了小米智造超亿元的投资。

关联交易贡献大

优优绿能的主要产品包括15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，招股书显示，根据测算公司2021年在中国大陆的充电模块市场占有率为12.27%。2019年至2022年上半年，优优绿能的营业收入分别为9897.8万元、2.1亿元、4.31亿元、3.31亿元；归母净利润分别为905.76万元、2589.64万元、4605.05万元、5265.59万元。

虽然报告期内优优绿能的业绩保持了较高的增速，但其中有很大一部分都是关联交易的贡献。优优绿能的关联交易主要发生在和万帮数字、ABB（ABB Ltd及其控制的公司）之间。根据招股书，报告期内，优优绿能营业收入中来自与这两家公司关联交易的合计金额分别为2830.12万元、1.24亿元、1.36亿元、7571.22万元；占同期营收的比重分别为28.6%、59.17%、31.65%、22.88%。

看上去在2022年上半年，优优绿能关联交易所占的比重已经大幅下降，然而这是源于万帮新能源对优优绿能的持股比例降至2.67%，已不足5%，从而将与其子公司万帮数字相关的收入剔除出关联交易。实际上在2022年上半年这部分收入金额为7721.17万元，如果比照关联交易披露，则2022年上半年与万帮数字、ABB的交易合计占到优优绿能营收的46.21%。

小米突击入股，产能利用率、研发投入不高

招股书显示，小米智造是在优优绿能IPO受理前最后一轮增资中入股的，当时小米智造以1.15亿元认购新增资本138.3万元，价格为83.33元/注册资本，招股书表示小米入股的原因是看好公司发展前景。

然而小米系资本的垂青也难掩优优绿能产能利用率、研发投入低的状况。2019年至2022年上半年，公司的产能利用率分别为47.92%、40.17%、62.23%、75.89%，即便是2021年以来有了较大增长，但目前不足80%的产能利用率属实算不上太高。

研发方面，优优绿能的投入也与可比企业的平均值相差较大。2021年、2022年上半年，优优绿能研发投入分别为2149万元、1812.81万元，而特锐德等可比企业的平均值分别是1.54亿元、6683.43万元。并且，报告期内优优绿能的研发费用率基本徘徊在5%左右，但可比企业的平均值均超过10%。对此，优优绿能的解释是，公司主营业务和产品聚焦于充电模块，研发活动及方向相对集中；而可比的特锐德等企业研发要覆盖铁路系统、电力系统等诸多领域，业务的多元化使得其研发投入需求较高。

本次优优绿能拟募资7亿元，该金额超过其截至2022年上半年的资产总额，其中5.4亿元用于充电模块生产基地建设项目、公司总部及研发中心建设项目。募投项目主要是为了对充电模块产能进行扩充和升级，以及加速新产品、新技术的研发与产业化落地，那么在过往产能利用率和研发费用率均不高的背景下，优优绿能的如此募资额及其用途又能否让市场和投资者心甘情愿买单？