12月20日，“手套茅”英科医疗（300677.SZ）开跌，当日报收22.9元/股，跌幅3.46%。前一日，公司公告，终止在沂源县实施年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目。这已经是英科医疗年内第三次终止手套生产项目。

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值得注意的还有，近期疫情相关概念股炒作逐步退潮，同花顺医疗器械概念指数（881144.TI）近两个交易日下跌5.06%，英科医疗近两个交易日区间跌幅已达9.34%。

资料显示，英科医疗主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品。

年内第三次终止扩产项目

据英科医疗公告，公司与沂源县人民政府签署《投资协议书》后至今，手套市场的需求结构发生了较大变化，消费者的使用习惯发生改变并得以沉淀，原有TPE手套和CPE手套的需求，已开始逐渐被一次性PVC手套、一次性丁腈手套替代。

英科医疗称，公司综合考虑各方面因素后，为优化公司资源配置，降低投资风险，维护公司及股东利益，公司决定调整战略，与沂源县人民政府友好协商，拟终止年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目。

据悉，英科医疗的这一项目于2020年年底启动，总投资额1.2亿美元。据当时的公告，因为新冠病毒的影响，英科医疗判断未来人们的医疗防护意识会日益增强，未来医疗防护手套市场空间广阔。相关投资协议的签订旨在进行TPE手套和CPE手套项目建设，有利于进一步丰富产品品类，推进公司的长期和持续发展。

值得注意的是，就在2022年6月和10月，英科医疗还先后终止了在夏邑县设立全资子公司实施年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目，以及临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目。

据英科医疗公告，这两个项目同样分别于2020年年底和2020年三季度启动，终止的原因类似，均包括政府相关部门对公司所需的煤耗指标批复进度不及预期，无法满足公司继续扩产的生产需求；同时新冠肺炎疫情逐渐得到控制，海外国家逐渐放开，市场供需趋于平衡等。

但英科医疗方面人士告诉笔者：“公司在扩产中同时有把控风险，这些项目的投入没有特别大。”

以此次宣布终止的沂源县项目为例，据英科医疗披露，公司自协议签署至今，缴纳的相关税款和发生相关费用均已计入当期损益，已缴纳的相关土地款项及费用将会由政府退还；此外在注销项目实施主体沂源英科时，将会产生办理工商注销等手续的费用，且因投资币种为美元，退出资本金时可能会发生汇兑损益。上述费用对公司2022年度当期损益无重大影响。

前三季度业绩大幅下滑

在疫情刚暴发的2020年，英科医疗因一次性防护手套等产品需求激增、售价较大幅度增长，同时激进地进行产能扩张，而取得业绩的爆发式增长，当年实现营收138.37亿元，同比增加564.29%，归母净利润70.07亿元，同比增加3829.56%。

据英科医疗定期报告披露，公司一次性手套产能由2019年的190亿只增长至2020年年末的360亿只。到2021年年末，英科医疗的一次性手套产能已达到750亿只，一年的时间已翻倍。

产能的迅速扩张给英科医疗带来了2020年和2021年的业绩繁荣。但新产线极大地增加了英科医疗的固定成本，在行业供求关系改变的情况下，对英科医疗2022年的盈利能力造成不利影响。

同花顺iFinD数据显示，英科医疗2020年度毛利率一度达到69.03%，在2021年降至69.03%后，2022年便开始断崖式下滑，前三季度毛利率仅14.28%，同比下滑51.36个百分点，甚至不及疫情前的水平，对英科医疗的净利润形成明显侵蚀。

2022年前三季度，英科医疗实现营收52.12亿元，同比减少61.81%，归母净利润6.39亿元，同比减少90.8%。

从利润表数据看，成本降幅不及收入即为英科医疗毛利率大幅下滑的原因之一，而扩产即会导致成本的增加。2022年前三季度，英科医疗在营收同比减少61.81%的情况下，营业成本仅减少4.7%。英科医疗曾对2022年一季度营业成本的增加解释称，江西英科、凯泽的新建产线完成投产使得营业成本增加，此外还有煤炭市场价格的影响。

市场需求方面，据英科医疗2022年6月回复关注函的内容，疫情期间行业产能扩张，下游客户前期备货过多，需要一定时间消化库存，加上疫情带来的短期市场需求增长难以持续等因素，市场已由供不应求转为供过于求。

英科医疗年内的三次项目终止消息说明了公司战略的调整，也即停止一次性手套的扩产，但公司方面人士表示，英科仍将以手套业务为主。对于2022年的业绩波动以及未来的规划情况，该人士表示，如果没有扩产，公司就不会有过去两年如此规模的营收和利润；同时英科通过扩产在过去两年也提升了市场占有率和影响力。

“制造业存在周期波动，2020年和2021年行业景气时有一些新进入者，但这些公司不如英科这样的老牌企业有技术和成本优势。在波动的底部出清掉这部分新进入者后，供需关系会重新恢复平衡。”该人士认为。

随着疫情逐步好转，一次性手套的需求是否会出现明显萎缩，还需要观察。随着行业供需关系改善，英科医疗的业绩将如何表现，笔者将持续关注。