“保刚兑”的承诺，令甘肃省和兰州市的城投公司再度引起关注。

据甘肃省金融局，2月16日，省金融监管局党组书记、局长王志强出席省公航旅集团投资人见面会并作主旨发言，其强调“确保今年企业债券融资打一个漂亮的‘翻身仗’；按期兑付政府融资平台到期债券”。

(资料图)

政府“喊话”的背后，是有待提升的甘肃省和兰州市的融资环境。比如，去年曾“技术性”违约的兰州市城市发展投资有限公司（简称“兰州城投”），近期又出现新增诉讼纠纷的案例。2月8日，兰州城投新增一条被执行人记录，案由为融资租赁合同纠纷，执行标的金额约2129万元，系与山东汇通金融租赁公司的非标违约。近一年来，兰州城投涉及30多条司法诉讼记录。

担保非标展期又违约，再增被执行人记录

2022年8月29日，“19兰州城投PPN008”曾发生技术性违约事件。当日，清算所公告银行间市场清算所公告称：未足额收到兰州城投应支付“19兰州城投PPN008”的兑付资金。当日晚间20：30大额付款通道开通后，兰州城投将524.8万元利息付款至相关专户，未构成实质性违约。

2023年1月，由兰州城投所担保的保险资管债权投资计划又发生违约，涉及本息约1亿元。按照合同约定，因融资主体等相关方延期10日未能支付相关款项，该笔债务已经触发了加速到期条件。兰州城投的母公司兰州建设投资（控股）集团有限公司成立债务化解的督导组，表示将竭尽全力化解债务。

2023年2月8日，兰州城投新增一条被执行人记录，案由为融资租赁合同纠纷，执行标的金额约2129万元，系与山东汇通金融租赁公司的非标违约。

图：兰州城投被执行人详情

（数据来源：企业预警通）

另据企业预警通统计，近一年来，兰州城投涉及30多条司法诉讼记录。其中，多家融资租赁公司因融资租赁合同纠纷起诉兰州城投。

图：兰州城投涉及多起融资租赁合同纠纷

（数据来源：企业预警通）

对外担保近90亿，46亿债券年内到期

新世纪资信对兰州城投的最新评级为AA+。2022年三季报数据显示，兰州城投的总资产规模1165亿元，资产负债率69.23%；负债合计806.68亿元，其中带息债务489.43亿元。2022年前三季度其实现营业收入28.71亿元，净利润-8.31亿元。

广发固收的数据显示，截止2021年末，兰州城投来自城投类业务的营收占比91.9%，应收类款项来自政府占比1.8%；债务中非标占比3.0%，受限资产占净资产比34.8%。值得注意的是，2021年末兰州城投对外担保多达87.36亿（其中1.63亿元为民企）。

经财联社整理，当前兰州城投存量债券共9支，规模合计46亿元，其中私募债7支，规模30亿元；9支债券将全部于2023年内到期，最近的一支到期日为2023年3月11日。

图：兰州城投存量债券

（数据来源：Choice数据）

交易数据显示，2月9日，18兰州城投MTN001的收盘到期收益率15.60%，收盘全价103.76元。收益率与去年9月高点相比下降约1200BP，收盘全价较去年9月低点上涨14%。

甘肃省政府努力保刚兑

2022年11月7日，省政府披露《甘肃省人民政府关于全省金融工作情况的报告》，强调“发布加强债券市场风险监测预警，对重点发债企业逐笔督促落实偿债资金来源，对存在兑付风险的到期债券，第一时间进行预警并介入处置，确保所有债券均按期足额兑付。” 特别是持续深入开展兰州建投（兰州城投母公司）风险处置化解工作，确保兰州建投公开市场债券刚性兑付。

民生固收分析，保刚兑的资金来自三方面：第一，财政资金，包括甘肃省和兰州市两级，但总体也算不得宽裕，毕竟今年区域财政压力本就不小。

图：19-21年甘肃省、兰州市财政数据（亿元）

（数据来源：民生证券）

第二，本地金融资源，主要是两家当地银行，尽管体量不算小，但在当前兰州 已基本失去滚续能力的情况下，这一途径也受到不小约束。

图：甘肃省内金融资源

（数据来源：民生证券）

第三，省属企业的资金“腾挪”。于甘肃而言，无论是省属平台类还是非平台类国有企业，资金结构性、阶段性腾挪的能力还是有的，尤其是不排除可以有杠杆资金。但会使其他省属国有企业的净融资受到不小的负外溢冲击。

华福固收认为，从债券发行情况来看，兰州2022年债券市场格外低迷，2022年全年债券发行规模仅17.6亿元，远低于2021年67亿的规模。虽然兰州市政府偿债意愿较强，积极采取相应手段解决区域内城投债务高企的问题，但融资环境短期难以恢复，后续仍面临一定的偿债压力。

责任编辑：Tnews