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环球观热点:别眨眼,盯住美元,就会发现A股崛起之日
来源:凯恩斯     时间:2023-04-19 22:49:53


(资料图片仅供参考)

​​4月19日,A股略回调,新闻和分析师还在纠结美联储是否加息,而我们基本笃定5月加息25个基点,对于我们的读者来说加息是已知信息。5月好判断,但猜6月是否加息有点难,这方面不准,我猜还会继续加息25个基点,然后到我们去年预计加息目标5.5%之后,美元政策将发生逆转,A股真正崛起一轮大行情。

加息预判有啥用?人民币的地位在升高,但人民币地位还没有到世界货币的程度,所以全球经济周期判断还是围绕美元展开。

根据以往一个世纪里总结的经验,美联储加息下,全球美元回流美国,会导致全球流动性紧缩,而反之,一旦进入降息,那么全球宽松时代又回来了。这个基本判断一出,你就会觉得很多专家说中国“紧缩”都过于情绪化,紧缩其实和消费者、投资者信心关联不大。当前暂时的紧缩就是美元强势周期导致的,如果未来美联储转向宽松,那么很多产业的“紧缩”逻辑会发生根本性逆转。所以,投资人不要“杞人忧天”,任何将紧缩和信心挂钩的内容,大概率还是为了流量。

美元紧缩,全球一起紧缩。当然你说全球有没有特例?有,比如日本。最近巴菲特非常看好日本,还高调访问日本,带动日本股市蹭蹭上涨,我猜,巴菲特真正看好的是日本的低利率,因为日本在美元升值周期坚持YCC政策,也就是国债利率上限。

日本前段时间的确很惨,因为美元加息,日本将国债利率上限维持在0.25%,也就是国债下跌,日本央行就兜底购买,用买盘将国债收益率托在0.25%的水平。美元在加息,大家都抛售日本国债去买美债,美债下跌,收益率上涨,于是随着日本央行兜底,日本央行手中的日本国债越来越多。后来实在顶不住,日本国债利率上限提高到0.5%,可日本央行手中国债还在增加,因为那个时候美元还在加息。

日本央行手中日本国债越来越多不是好事,可熟悉我们的投资人知道一个词“困境反转”。如果美元加息周期结束,进入降息呢?日本宏观经济就能够维持较低的利率。这个时候,低利率环境会让日本股市投资比日本存款理财更靠谱,更赚钱。同样的道理,2020年美国因为疫情一口气将利率归零,那时候巴菲特就看好美国股市,在熔断的时候主动加仓。结果大赚一笔,说明巴菲特也不仅关注企业,他也关注宏观经济。

换句话说,美元加息的时候你不跟着加息是需要底气的。为什么很多国家和地区要跟着美国加息,因为利差,如果美元利息高,投资人就去买美国国债,同步加息的话,美债吸引力就不那么高,美元就留在国内。而日本和中国可以反着来,美元加息我降息,降息还不会出现资本外逃,说明什么?说明这个国家赚钱的机会多,美元不愿意赚那点利差,你美债再高,你还是追不上这些国家投资的收益。又或者美元在这些国家的产业领域,而不是金融领域,开个厂子不能说关就关,要做长期打算。

综上,我们坚定认为中国的投资机遇正在到来,我们和日本一样,在强势美元周期下守住了低利率,在弱势美元到来之时,经济必将呈现厚积薄发状态。如果你还不能理解,那么换个角度,我们现在利率2%-3%,如果美元降息,我们可能需要将利率降到1%,为什么?理由很多,你可以理解为利差,也可以理解为,美元降息后,如果人民币不降息,则会升值,升值会让出口处于劣势。

举个例子,1985年广场协议日元升值,而1987年日本却进一步降息,为什么?因为日元升值太快,最终两项叠加,日本进入大繁荣时代。那么我们是不是要小心1991年日本楼市股市的教训呢?前几天其实说了,借着货币宽松,一定要坚定发展实体经济,补技术短板,避免实体经济空心化,尤其是发展高端制造业,那样我们就可以即享受经济繁荣,也回避日本的坑。核心是,将宏观经济的红利放在科技创新研发上。所以,我看好中国科技股,看好这一轮AI+的技术创新,既有周期的理由,也基于日本惨痛的历史教训。

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