白酒工业是国家的重要税收来源，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来的产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。

(相关资料图)

中国白酒的消费总量虽然趋向平稳，但呈现集中的趋势。知名品牌的销售额稳步上升，一部分中小企业的市场空间被挤占，销量被掠夺。白酒行业的竞争异常激烈。

在白酒行业有一句俗语：“东不入皖，西不入川”。皖指的就是安徽省，川指的就是四川。川酒有五粮液、剑南春、泸州老窖、沱牌酒、全兴大曲、郎酒“六朵金花”，而徽酒也有古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒以及金种子酒“四朵金花”。川皖的白酒市场几乎已经全被这“十朵金花”瓜分，所以白酒行业才有一条做白酒不去安徽和四川，不然很容易亏得血本无归。

值得一提的是，随着口子窖的业绩逐渐掉队，口子窖”四朵金花“老二的位置可能要不保，随时都有可能被迎驾贡酒反超的趋势。近日，口子窖发布股票激励计划，积极求变，以求能让其业绩提升。

口子窖发布股票激励计划，能否加速业绩增长？

2022年以来，由于业绩增长不佳，口子窖的股价表现显著落户于竞争对手，特别是酒业行业媒体唱衰之后，口子窖的股价持续萎靡了一段时间。

但随着市场认知深入，口子窖的股价在全力补涨中，一度突破70元/股，特别是近日股权激励发布之后，资本信心显著提高，甚至有股民喊出了“佛系口子窖，也要上进了”的口号。

2023年3月16日，口子窖公告显示，公司拟于2023年4月6日召开第一次临时股东大会 ，本次会议采用以现场投票和网络投票相结合的方式召开，股东可以通过上海证券交易所股东大会网络投票系统参加投票 。会议计划审议内容如下: 关于《安徽口子酒业股份有限公司2023年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的议案，关于《安徽口子酒业股份有限公司2023年限制性股票激励计划实施考核管理办法》的议案，关于提请股东大会授权董事会办理公司股权激励计划相关事项的议案 。

据《2023 年限制性股票激励计划（草案）》显示，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 313.4214 万股，由口子窖从二级市场回购而来，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 60,000.00 万股的 0.52%，给激励对象的授予价格为 35.16 元/股，按此计算这批股票初始价值约1.1亿元。截至3月16日收盘，口子窖股价为70.62元，是授予价的一倍。本次授予为一次性授予，无预留权益。

本激励计划授予的激励对象共计 57 人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的高级管理人员、核心管理/技术/业务人员。不含口子窖独立董事、监事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

值得注意的是，这批股票将分三次按40%、30%、30%比例解禁。最早一次解除限售期在股票授予日起的12个月后，第三次解除限售期在授予日起的36个月后。相关员工要将股票全部卖出变现，最快也要三年多。

解禁也是有条件的：第一次40%股票解禁的前提是口子窖2023年的营收或扣非净利润比去年增长15%；第二次30%的股票解禁，需要口子窖2024年营收或扣非净利润比2022年时增长30%；第三次最后30%的股票解禁，需要口子窖2025年营收或扣非净利润比2022年时增长50%。

股票激励计划在白酒企业也不是第一次了。但是，有业内人士指出，口子窖的股权激励第一年解禁的条件偏低。

以今世缘为例，从行权条件来看，公司调整了基期，以2021年为基数，2022-2024年营收增速分别不低于22%、51.3%、90.6%，扣非归母净利增速分别不低于15%、32.3%、52.1%。

对此，有人表示，口子窖2022年业绩表现不佳，不仅省内市场遭到竞品的蚕食，还要抵御省外品牌的入侵；进入2023年，白酒行业虽然已经开始复苏，但能否恢复到疫情之前，口子窖的管理团队也没有十足的把握，从而担心2023年收入、利润增幅不够高，只能在解禁条件上放松一下。

徽酒老二掉链子，2022年口子窖即将跌到第三

在安徽白酒行业“四朵金花”中，古井贡稳居榜首之位，但榜眼之位近年竞争都非常激烈，甚至2022年榜眼之位似乎已发生了变动。从2017年至2021年，口子窖的业绩都稳稳超过迎驾贡酒，但2022年情况却发生了变化，自2022年开始口子窖在营收上已经连续三个季度被迎驾贡酒超越，从“四大金花”榜眼跌到了第三。

中银证券研报指出，2015-2019年口子窖没有充分把握消费升级的机会，升级速度落后于竞品。同时，原本带动口子窖业绩稳健增长的大商模式也在近两年阻碍了口子窖高速发展。此外，有业内人士指出，口子窖已完成了产品结构升级，但作为区域酒企口子窖过度依赖市场，在全国一线名酒下沉各大市场的当下，过度依赖本地市场就意味着被“腹背夹击”，在安徽省省会合肥，口子窖正呈现出节节退败的态势，市场份额不断被古井贡、迎驾贡酒等徽酒品牌以及外来品牌抢夺、压缩。

除此之外，由于口子窖对终端市场建设及渠道下沉工作不够重视，而口子窖自身的业务人员营销能力较弱，过于依赖经销商，市场反应速度偏慢，导致销售不畅，口子窖的产品积压库存问题也逐渐暴露。

值得注意的是，早在2022年，迎驾贡酒的市值就已经超过了古井贡，截至2022年7月18日，口子窖市值为318亿元，而迎驾贡酒市值为449.8亿元。不仅如此，2021年的业绩上来看，口子窖业绩早在2021年就开始逐渐掉队，与“徽酒龙头”古井贡酒的营收差距逐渐拉大；“老三”迎驾贡酒也紧随其后，随时准备奋起反超，即便是“四大金花”中营收垫底的金种子酒，由于引入了华润系战投，其前景似乎也更被投资人所看好。甚至有投资者在口子窖2021年业绩说明会上直言，“口子窖在安徽省被迎驾反超，现在金种子华润介入，口子窖会垫底吗？”

而对于2019年，口子窖提出的“百亿”战略，几年过后，口子窖离百亿仍遥遥无期，截至两年后的2021年口子窖的营收也才刚刚突破50亿。网友笑称：“这是要学泸州老窖拿一个‘口号大师’的名号”。