来源：壹财信

【资料图】

作者：苏向前

近期外资公募加速落地，这一新派系公募基金类型开始逐渐发展壮大。但是内地的基金行业仍然主要是银行系、券商系和信托系的三类天下，已经发展多年的个人系公募近况也平平。

例如债券大佬杨爱斌所一手打造的鹏扬基金，它同时还兼具着私转公的概念，转型公募是在2016年的6月份，转型前已是实力突出的固收私募公司，以固收及“固收+”投资见长。在公司的一系列公募产品中，规模排在前面的都是固收类产品。但是，近几年来，权益类基金越发成为行业主流，公司主要通过引进同行人才方式想走捷径，可惜效果不佳。

债强股弱局面改写不易

权益类基金充当配角

截至2022年四季度末，该基金的全部资产合计约为928.53亿元，在195家基金公司中排在了第55位，历史上鹏扬的最佳排名也不过是第51位。虽然突破900亿元的成绩表面看可喜可贺，但是仔细分析单只产品的情况，股债两大阵营的极度失衡就问题突出了。

如果将AC两类产品分开统计的话，公司目前旗下基金排在前26位的都是固定收益类的产品，直到第27位才出现了偏股混基鹏扬产业智选，同时资产净值在7亿元以上的也仅有三只。除去该基金外，另外的两只分别是鹏扬先进制造和鹏扬中国优质成长。相反在规模较为袖珍迷你的基金中，却能发现几只权益阵营产品的名字。

例如去年8月初成立的次新基金鹏扬消费行业，按理说受益于放开后大消费行业的率先反弹，基金成立的时点非常合适。但目前该基金表现得中规中矩，基金四季报分析了原因所在，12月31日时基金的股票仓位约为71.41%，同时基金的十只股票各自占比均极低，第一大重仓股贵州茅台占净值比大约为3.53%，第十大重仓股索菲亚占比约为2.05%，也就体现出十只股票的配比极为平均。

基金经理在季报中表示：“权益操作上，12月我们增持的板块主要为：港股互联网、农业、乳制品，减持了一部分地产后周期的家居和出行链板块。展望未来3个月，我们认为市场仍将维持强势动能，后续将择机增加权益仓位的配置。”虽然季报中指出，本基金本报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

但是该基金很有可能还是在运作中受到了规模的羁绊。截至去年12月31日，该基金的A类份额最新规模为0.34亿元，C类份额的最新规模约为0.10亿元。从现任的基金经理来看，女将吴西燕此前曾在国海富兰克林基金管理过产品，但是最好的任职回报仅仅约为28%。

邓彬彬、朱国庆竞争权益老大欠火候

吴西燕目前在鹏扬管理四只产品规模约为7.6亿元并不出色，综合分析看最具竞争力的还是朱国庆和邓彬彬两人，但是两人都面临着名气和实力与顶流的差距。

曾在外资机构担任高管的朱国庆累计任职时间超过八年半，但是目前在鹏扬却仅仅管理两只产品，去年四季度末合计的管理规模仅约为10.25亿元。两只产品中管理时间较长的是中国优质成长，它成立于2021年年中，2022年全年的净值增长率约为-21.95%，今年到目前的净值增长率约为2.79%，均排在同类基金的靠后位置。

从基金四季报的调仓看，基本上是价值与成长类标的公司平分秋色。价值类公司囊括了后五个重仓席位，包括了中国中免、美团、爱美客、保利发展和中国太保，对比看成长类公司包括了东方电缆、东方电气、药石科技、锐科激光和奥特维，从股票近60日的涨幅来看，就能清晰地发现问题所在，前五大重仓的成长类公司均下跌，因此也就导致了产品基本错过了春节前的这轮行情。

朱国庆在季报中明确表示：“我们相对看好基本面确定性修复的绝对低估值板块，如金融、地产、地产链等行业；以及调整充分且盈利增长确定性高的成长板块，如军工、风电、光伏、医药等行业。”但是或许也是看好的行业太多，最后导致组合的效果一般了。

邓彬彬作为股票投资部副总监，目前管理着公司的五只产品，但是合计的规模也不到40亿元。个人的代表作是任职回报接近90%的鹏扬景泰成长，虽然今年业绩略好于朱国庆，但是同样是价值和成长所混搭的思路，落实到行业上主要就是白酒+新能源，这样的热点搭虽然收益和排名会维持在一个尚可的位置，但风格和特色的缺失很难让投资者真正记住。

他表示：“操作方面，本基金本报告期内显著加仓了食品饮料板块，目前组合的配置主要集中在零售银行、食品饮料、光伏组件、新能源车优质公司和少量自主可控标的。”对两位公司竞争权益头牌的基金经理来说，首要的任务应该是尽快先能让一只产品收益翻番。