【蓝科技观察】不是石头科技产品本身有问题，而是最近几年都痛苦地活在小米的“影子”里。资本市场把小米对石头科技的举动当成参照物时，注定，石头科技要付出惨痛的代价。

(资料图)

1月15日晚间，清洁电器品牌石头科技公告了一份股东减持计划，股东顺为、天津金米，自然人丁迪拟通过集中竞价、大宗交易或询价的方式合计减持不超过9.5%公司股份。经初步测算，此次减持涉及资金约为27.5亿元。

股东和高管频频减持套现背后，是石头科技的业绩承压，股价下探，从1000元的高点直坠300元，曾经的千亿市值蒸发近70%！

曾被视作“扫地茅”的石头科技，是如何一步步跌落神坛，从昔日宠儿沦为“弃子”的？

单纯从产品角度看,石头扫地机器人无论是品牌知名度还是消费满意度,都稳居扫地机器人行业第一阵营。

石头科技在资本市场上的这种落差，不是产品和技术本身造成的，而是活在了小米的“影子”里。当小米系对石头科技有至关重要的影响时，石头科技自身注定无法摆脱小米这个“影子”。

尤其是石头科技要“去小米化”时，想彻底甩掉小米这个符号，就必须要经历阵痛。

股价下跌，资本不再疯狂

有人说，石头科技的成功要感谢小米。此话不假，从石头科技的成立、上市，由“1”到“10”，小米一直都是那个坚定的支持者。

遥想当年，石头科技上市之时，作为米家生态的领军人雷军还专门发微博向石头科技道喜，称其为第一家在科创板上市的小米生态链企业。但是近年来，无论是雷军个人还是小米企业甚至于雷军系，都在对石头科技进行减持。

有业界人士称，从2022年第三季度石头科技公布的企业财报来看，2023年的这“第一减”就是可预见的。去年三季度，石头科技营收、净利双降，总营收为43.92亿元，同比增加14.78%，净利润为8.55亿元，同比减少15.85%。

股价方面表现得就更为明显，在石头科技的巅峰时刻，也就是2021年的6月，股价达到历史最高点为1061元/股。如今，股价却徘徊在300元大关，也就是说，在这不到两年的时间里，石头科技市值已经蒸发了70%。

资料显示，2021年石头科技解禁后，雷军系企业顺为和金米便开始了“套现”动作，顺为套现约5.5亿元，减持价格区间为954.86元-1205.01元/股；天津金米则套现16.5亿元，减持价格区间为1000.28元-1344.01元/股；2022年6月，顺为继续减持，套现约5600万元，减持价格已降至低于700元/股，2年间，累计套现近23亿元

截止2022年底，石头科技重要股东累计减持的规模达已超80亿元，加上此次减持，石头科技累计被套现预计已突破百亿大关。

可以说，曾经这些资本有多为石头科技而疯狂着迷涌入其中，现在就有多疯狂在忙着套现。毕竟，在消费市场整体下行的大背景下，国内扫地机器人不断下滑的销量、海外销量不及预期以及股价接连下跌都让这些股东逐渐失去信心，也逐渐趋于冷静。

从小米生态链企业到“去小米化”

石头科技成立于2014年，作为一家脱胎于小米生态链的企业，石头科技的发展也经历了从依傍小米到“去小米化”的过程。

石头科技开始摆脱“小米代工崽”标签在业界拥有姓名是在2016年。那一年，石头科技推出了首款米家扫地机器人，以1699元的价格秒杀同行成为市场的价格屠夫，不仅价格给力，在技术上也毫不逊色，成功突破扫地机激光雷达测距（LDS SLAM）的技术壁垒，问世一年后，全年销量便突破80万大关。

这款产品的成功也无限增长了石头科技的自信，使其加快“去小米化”的步伐。2017年，石头科技便开始布局自有品牌的扫地机器人，在2018年又推出小瓦扫地机器人，加入AI+3D结构光避障、智能升降擦地、基站自清洁等功能，有效提升了产品竞争力，市占率稳步提升。

数据显示，在2022年第三季度，石头科技的扫地机器人品类市占率已达22.29%。

2020年，石头科技开始打造手持吸尘器品类，以丰富自有品牌的产品矩阵。先后推出手持无线吸尘器H6、H7系列，凭借定制的聚合物锂电池这一创新技术，实现了减少自重和延长使用寿命并行，竞争优势明显。推向市场后受到消费者好评，取得了良好的市场反馈。

也是在2020年，石头科技成功登陆上交所科创板，成为清洁电器品牌的明星之子，备受资本热捧并寄予厚望。从“扫地茅”的称号中便可窥见一斑。

2021年，中国洗地机品类大爆发，成为各类清洁电器品牌追逐的热点，石头科技也精准把握市场脉搏，抓住风口快速推出了智能双刷洗地机U10，加快迭代更新速度。同年9月推出新品A10/A10 Plus，稳固自己的行业地位，也使得自身产品序列得到进一步扩容。

由此来看，石头科技从小米生态链企业一步步转型为品牌自营的道路是稳扎稳打的。无论是产品研发、技术创新还是品牌宣传上，都始终紧随着行业和市场的步伐，但为何近来开始呈现出颓势，开始在资本市场遇冷呢？

利润下滑，海外销售承压

上市后的石头科技虽然身价倍增，但是硬币的另一面却是业绩遭遇瓶颈，营收不断下滑。高光过后，石头科技也出现了增长乏力的现象，2020年企业业绩下滑26.53%，2021年下滑7.1%，净利率也在不断下探。

2017年到2020年的四年时间里，石头科技的毛利率由21.6%增至51.3%，净利率由6.0%增至30.2%。但到2022年第三季度，毛利率降至48.5%，净利率降至19.5%。

与此同时，受海运、疫情、原材料价格上涨以及俄乌战争和高通胀等因素影响，同时叠加海外大部分产品多以经销商渠道的销售模式影响，占据石头科技营收大头的海外市场销售也不及预期，欧洲市场预计销售同比双位数下滑。

而这些影响一旦持续存在，海外市场的运行风险仍然高悬。如若未来欧洲宏观环境好转、海运情况缓解以及原材料价格的下降，毛、净利率有望回升。

石头科技相比于同赛道的科沃斯、云鲸，资历虽浅，但仍然是国内第一阵营的知名扫地机器人品牌。在全球化的布局中，其扩容速度和渠道布局不可小觑。

公允地看，石头科技上市后逐渐“去小米化”，或许并非是小米愿意看到的。因此，才出现小米不断减持的同时，石头科技市值不断下跌，这显然是小米的力量和作用。

因小米而发家，也受制于小米，石头科技究竟能否成功走出小米光环之下的阴影，或许还需要一个漫长的过程。这种阵痛，绝不是产品和技术本身造成的，而是始终无法去掉的“影子”——小米。

一直以来，我们都认为石头科技产品是过硬的，经得起市场的检验。但反馈到资本市场层面，再坚硬的产品，也抵挡不住小米这个符号更有号召力，更无法阻挡被资本抛弃。

能不能摆脱小米的阴影，并不是石头科技能够左右的，而是资本市场起到了决定性作用。