利尔达科技集团股份有限公司（证券简称：利尔达；证券代码：832149.NQ）主要从事物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售，以及IC增值分销业务。目前，公司正在冲刺北交所上市。

据招股书，公司自成立以来不断深化IC增值分销业务服务的深度和广度，并基于自身行业积累适时切入物联网领域，不断丰富物联网模块产品并开拓物联网产品的应用领域，经过多年发展，公司目前形成了集物联网模块及物联网系统解决方案和IC增值分销业务于一体的业务结构。

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但从主营业务收入构成来看，报告期各期（2019年、2020年、2021年、2022年1-6月），公司来自IC增值分销业务的收入分别为73241.35万元、90328.48万元、158602.66万元、99897.67万元，分别占主营业务收入的58.95%、65.66%、72.01%、78.07%，占比持续上升；而公司来自物联网模块的收入分别为38931.89万元、39694.23万元、51203万元、23462.86万元，占比分别为31.34%、28.85%、23.25%、18.34%，占比持续下降。

截至报告期末，公司拥有专利352项，其中发明专利52项，以及软件著作权登记书364项、集成电路布图设计专有权1项。公司表示，秉承“创新应变”的经营与管理原则，坚持以技术创新为驱动，持续投入研发市场前沿技术。

业绩方面，报告期各期，公司分别取得营业收入12.56亿元、13.77亿元、22.06、12.86亿元，实现净利润7112.61万元、5094.08万元、18293.66万元、7833.75万元。

但值得关注的是，受益于电子元器件市场的火爆，2021年度公司营业收入、毛利率和利润水平同比出现较大的增长；而随着大部分电子元器件短缺得到缓解，2022年1-9月，公司营业收入同比增长22.71%，但归母扣非净利润同比下降30.91%，并存在进一步下降风险。

此外，报告期内，公司IC增值分销业务与部分主要原厂的交易中采用了供应商返款模式，该模式下供应商以高于公司售价的价格向公司销售产品，利尔达实现销售后再向原厂申请返款。报告期各期，公司收到的供应商返款金额30582.65万元、41839.71万元、50375.17万元、27174.98万元。

除此以外，我们研究发现，公司一众核心员工或已“另起炉灶”，或与重要客户、供应商暗存关联，公司或还长期遗漏关联方。

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一众核心员工或已“另起炉灶”

据（2020）浙0110民初5158号判决书，法院认为，潘某系利尔达子公司杭州绿鲸科技有限公司（以下简称：绿鲸科技）前员工，2019年5月从公司离职后，违反竞业限制义务为与利尔达存在竞争关系的莱某某公司提供服务，法院判决潘某一次性支付绿鲸科技竞业限制违约金35.08万元。

此外，绿鲸科技诉称，前员工孙某德在职期间化名王辰，在外以莱某某公司的名义招揽与公司同类业务。

另据潘某诉称，其在利尔达就职时，公司往往要求员工以其他公司名义为相关客户提供技术服务，因此，其在职期间曾多次以“蓝宝石公司潘某”“真兰公司潘某”等身份服务客户，对外进行业务往来。

据（2020）浙0110民初4429号判决书，利尔达诉称，谢某利用配偶李某瑜名义，于2019年3月24日投资设立了杭州芯创蔚蓝科技合伙企业（有限合伙）（以下简称：芯创蔚蓝），该司与公司构成竞争关系，此外，谢某在职期间，还伙同公司离职人员，以西安深亚公司、杭州莱某某科技公司在外从事竞争性业务。

工商信息显示，郑径欧曾为利尔达副总经理，2017年至2021年任绿鲸科技执行董事；许波艳曾为公司副总经理、子公司上海利而达电子有限公司（以下简称：上海利而达）总经理、子公司杭州利尔达展芯科技有限公司（以下简称：展芯科技）高管；谢开勇、李早春、潘晓将分别为利尔达大区经理、区域经理、高级研发经理，潘晓将还是公司2015年挂牌时认定的核心技术人员。2019年，利尔达将子公司上海利而达注销。

另外，上述人员均为芯创蔚蓝现任或历史合伙人，郑径欧、许波艳分别为杭州莱智科技有限公司执行董事兼总经理、监事，上述公司与利尔达业务存在重合。不知公司是否存在严重的管理、业务、核心技术人员流失呢？

除此以外，公司核心技术人员团队似乎也不稳定。据公开转让说明书，2015年公司核心技术人员为周震宇、陈顺平、储祝君、蔡长利、潘晓将五人；而据招股书，公司核心技术人员为贾灵、周震宇、何佳、王皓珽四人。

或与重要客户、供应商暗存关联

工商信息显示，公司市场部总经理、利尔达物联网经理李亚春为苏州吾爱易达物联网有限公司（以下简称：吾爱易达物联网）董事，浙江威星智能仪表股份有限公司（证券简称：威星智能；证券代码：002849.SZ）为吾爱易达物联网第二大股东。

而据招股书，威星智能为公司报告期内前五大客户，2020年公司向威星智能销售2315.35万元。

值得关注的是，据利尔达公告，2020年11月公司以零对价购买李亚春持有的浙江利尔达物联网技术有限公司（以下简称：利尔达物联网，曾用名：浙江联芯物联网科技有限公司）30%股权，而利尔达物联网业务为公司主营业务的重要组成部分。

2022年10月，利尔达入股杭州地芯科技有限公司（以下简称：地芯科技）。据工商信息，地芯科技董事祝某某、新洁能（605111.SH）董事王某某均为北京谛声科技有限责任公司董事，而新洁能为利尔达2022年上半年第四大供应商。

或还长期遗漏关联方，往来款项存疑

据利尔达公告，2019年公司任命贾灵为副总经理，其简历显示，2012年7月至2017年4月，贾灵在杭州隽德科技有限公司（以下简称：隽德科技）担任技术总监，未提及贾灵对隽德科技存在控制关系。

而据招股书，2003年9月至2012年6月，贾灵历任利尔达研发工程师、研发主管、技术部经理、研发中心总经理；2012年7月至2022年3月，贾灵任隽德科技执行董事兼总经理；2018年7月至今又任公司技术总监；2019年1月至今任公司副总经理。

值得注意的是，隽德科技与利尔达经营同类业务，但公司似乎曾长期隐瞒与隽德科技关联关系，且贾灵还为公司报告期内认定的核心技术人员。

此外，2017年5月至2018年6月，贾灵在廊坊新奥智能装备技术有限公司担任杭州研发中心负责人，而2019年该企业同一控制下的廊坊新奥智能科技有限公司即成为利尔达第三大客户。

据审计报告、关联交易公告，2019年末公司对关联方杭州八杯水智能净水科技有限公司（以下简称：八杯水科技）其他应收款余额293.55万元；而据招股书“关联方往来款项”，2019年末公司对八杯水科技其他应收款余额仅93.55万元。

招股书“关联方往来款项”显示，2022年6月末公司向新晔展芯有限公司（以下简称：新晔展芯）其他应付款余额158.63万元，而据“其他应付款金额前五名单位情况”处，2022年6月末公司向新晔展芯其他应付款余额却为154.60万元。