自春节假期后A股于1月30日复市，至2月6日仅六个交易日，港股于其中五日见跌，恒指处于21,222点，10天和20天移动平均线已相继失守，本周能否守住21,000点关口成疑。

现时选股应以防守性为主要考量，现价较52周低位高出少于一成半，并见具盈利基础股份值得留意，中远海控 (1919.HK) 是其中之一。于2月6日收报8.41元，较52周低位7.62元高出10.37%，差距仅约一成反映偏小，加上多年录得盈利，已具备上述的防守性股份特点。集团主要从事提供集装箱航运、集装箱码头管理与经营服务。

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溢利增长逾四成三

集团主要通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际 (0316.HK)，经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务。于去年10月28日晚上发布的2022年第三季报告显示，截至2022年9月底股东应占溢利约972.15亿元 (人民币·同下)，较2021年同期溢利约676.32亿元，增长43.74%，为最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利见最近四年连续录得增长，表现一直吸引市场关注；而实际溢利金额则是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。

市账率看现价定位

截至去年9月底资产净值约2,216.22亿元，而截至去年9月底已发行股数约160.94亿股 (A + H股)，计出每股净值折合为15.2400港元，相对今年2月6日收报8.41元，市账率为0.55倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2019至2021年底，以及2022年9月底之每期最低市账率为0.45至0.82倍，平均值为0.59，高于现时的0.56倍，反映现价实则偏低。

平均值相对每股净值为15.2400元，计出每股合理值为9.02元，较8.52元之潜在升幅为5.87%。而截至去年9月底倒数的12个月之股东应占溢利约1,188.79亿元，相对截至去年9月底的加权平均股数约160.42亿股 (A + H股)，每股盈利折合为8.2012港元。

二重估值综合参考

每股盈利对比8.41元之市盈率为1.03倍，参考上述四个时段之每期最低市盈率为0.79至4.28倍，平均值为2.18倍，高于现时的1.03倍，同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少于1.50倍，相对上述每股盈利为8.2012元，计出每股合理值为12.30元，较8.41元之潜在升幅为46.25%。

综合上述两种分析，每股合理值为9.02至12.30元，平均值为10.66元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近27.00%。再者，去年3月4日高见17.28元 (2022年最高价)，之后不断反覆向下，较今年1月18日最低收报7.78元，约十个月累跌近五成五。

现价8.41元，较上述最低收市价高出8.10%，少于一成反映差距偏小；并考虑到现处2021年4月以来的低水平，距今历时超过一年零十个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于7.50元或以下买入；保守者则可于6.70元或以下买入。

此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为10.00至11.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

作者：聂振邦