这个疑惑，越来越明显。有大叔说，他是看不懂股价和企业价值的，至少在我们的市场上是看不懂的，毕竟我们的市场上绝大多数是散户，而不是成熟市场的专业机构为主。于是我们会谈到一个问题，你觉得研发能力强的公司，市场就会认可吗？而我也想问，自主研发能力是什么呢？

比如说，公司投资能力、BD能力算不算自主研发能力？

从三类新药，到单抗，然后是ADC，多抗，细胞治疗，小分子核酸……热点是一直在变的，只是所有人都很清楚，鲜少有一个公司具备这些产品的研发能力的，因为这件事根本就不合理。

(资料图)

以前的三类新药，是化药。那时候说的研发能力，说的是有机合成，反向工程，新型制剂能力。这样的公司，拥有自己的实验室，中试车间，生产场地，所有的配置都是化药的，各种反应釜，高端制剂的设备，非终端灭菌的整体设施条件及质量系统都是属于基本配置。

而以上这些配置，突然就一堆公司开始做单抗了。单抗的配置，所有的科学家是生物技术为主的，原先的科学家是不可能用的。所有的硬件设备也是新的，厂房是新的，实验室、中试样品车间全部不能用，需要新建，制剂有一部分注射剂剂型可以用，但绝大多数情况下是用不了原来设备的。

再然后，一堆起家就做单抗的说，自己能做ADC了。小妖做过ADC，但前提是老东家本身就是做三类化药的，然后新建基地做单抗的，这种情况下做ADC，从研发的科学家资源、硬件和设备设施都是具备一定条件的，立项做起来，并没有那么困难。但本身就是双创公司，纯粹只有中试样品，最多到500L生物反应器的公司，突然就说能做ADC了，偶联部分具备的能力，我是持怀疑态度的。

紧接着，就是做单抗、多抗的公司说能做CAR-T了。其中部分公司跟公众说的是，技术很接近，设备也都有。我觉得这就是谎言参半的骗子，专线专用的品种和商业广泛性商品需要的软硬件完全不同，说是技术接近，设备类似，属于骗外行的。

同理，mRNA、siRNA来的时候，一堆做细胞治疗的，又都说做核酸了。可是所谓的小核酸也分两类，你可以笼统地归为化药和生物制品，如此归类，你就知道所需要的人、物、系统都是天差地别的，怎么就一夜之间都能做了，都归到产品线了呢？

至于临床医学部分，很多企业专攻肿瘤、抗生素的，这样明显专科的，我都承认可以资源共用，哪怕药学部分是找外包，但医学部分确实可以共用，但如何药学部分是什么都沾，医学部分也是什么领域和科室都有，当然可以用CRO，只是这种“自主研发”能力，和我的常规理解不一样，那不如叫项目管理能力，因为自主的，能自己做的事情很少，主要是靠资本，不断做甲方，对供应商的管理成为主要能力，而不是科研技术能力。

后来发现，买公司，买专利，孵化科学家就够了。所谓的用MAH，找CMO，更多的是商务合作。

孵化一个公司，投一个创新药公司，开设各种合资公司，然后就都变成了自己的产品线。其实公司本身能做的就是出钱，毕竟如果还绑定自己的研发生产基地，那么就是不断的新建，现在谁也没有这个经济实力。各种合作之后，就是自己的实验室没啥项目和进展，但公司成了什么都能做，对外显得管线丰富，研发能力强，很多自主研发的综合型大药厂了。

那么价值是什么？市场价值是什么？

研发能力，其实只算核心价值的一部分，而不是公司价值的全部。如果有能力合并、收购、合资一个技术公司，并入自己的管线，而市场热度又认可，那就是给投资者带来利益了，如果有上市销售收入，当然就更好。于是，从技术上说，我们做项目管理的，肯定会咒骂一些公司，毕竟就是所谓的自主研发其实都是靠投资罢了，没一个是自己的研发基地有能力做出来的，但不得不说，市场价值就是有的，市场关注的自主研发能力和我们理解的完全不同。