8月8日晚间，联影医疗发布了首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。公告显示，本次联影医疗拟公开发行新股1亿股，初始战略配售发行数量5000万股，并将于8月10日申购。

联影医疗是国内领先、全球少数掌握高端医学影像诊断产品、放射治疗产品及生命科学仪器核心技术的医疗科技企业。

赛道型行业龙头崛起 A股市场定价具备合理性

此次联影医疗拟公开发行1亿股人民币普通股(行使超额配售选择权之前)，约占发行后公司总股本的12.13%。募资124.8亿元，分别用于下一代产品研发、高端医疗影像设备产业化基金、营销服务网络项目、信息化提升项目及补充流动资金等。

发行公告显示，在剔除拟申购总量中最高报价部分后，发行人和联席主承销商综合考虑发行人合理投资价值、本次公开发行的股份数量、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 109.88元/股。联影医疗也将成为继迈瑞医疗(300760)之后，市值靠前的医疗器械巨头。

业内分析人士认为，近年来联影医疗业绩稳步增长。技术、市场及政策带来的巨大发展空间，都将给联影医疗带来供给与需求端的共振。对短期内市场给出的估值，该人士认为“赛道型的龙头企业，市场会给予合理的估值”。

此前，国务院办公厅印发《关于促进医药产业健康发展的指导意见》，明确指出要严格落实采购法，国产医疗器械能够满足要求的，政府采购项目原则上须采购国产产品，逐步提高公立医疗机构国产设备配置水平。

《“十四五”医疗装备产业发展规划》中，国家多部门重点提出将大力扶持诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备、保健康复装备、有源植介入器械等七大医疗器械领域。

兴业证券(601377)分析指出，在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，中国有望迎来国产医疗设备繁荣的新阶段，国产龙头企业将享有行业高速增长以及进口替代的双重红利。

此外，信达证券研报指出，国内人均设备保有量距发达国家仍有差距，国家政策鼓励设备下沉，在需求与政策驱动下，国内市场规模有望从2020年的537亿元增长至1100亿元。其中，高端 MR、高端 CT、PET/CT 等市场将成为主要的增长点。

在技术突破、政策支持下，联影医疗有足够的实力参与市场竞争，国产替代趋势也将势不可挡。

数据显示，2019年至2021年，联影医疗营收分别为29.79亿元、57.61亿元、72.54亿元，收入复合增长率高达56.03%;净利润更是从2019年的亏损，一跃至2021年超14亿元。

未来可期 高端影像设备国产替代市场规模将超700亿元

民生证券研报显示，在市场需求及政策红利的双轮驱动下，中国医学影像设备市场将持续增长，2020年市场规模已达到537.0亿元，预计2030年市场规模将接近1100亿元，年均复合增长率预计将达到7.3%，远高于全球同期的3.9%。

具体而言，高端MR市场、高端CT、高端XR、高端分子影像等市场仍存在巨大的进口替代空间。国产品牌可通过技术创新掌握产品核心技术，以实现弯道超车。招股书显示，联影医疗各产品线主要核心部件均实现自研自产，技术升级为提高市占率奠定了坚实基础。

民生证券认为，高端MR市场仍为进口品牌占据主导，2020-2030年，中国MR市场CAGR高于全球同期水平，存在较大发展空间，预计未来3.0T MR成为主要增长点。

联影医疗已推出多款3.0T超导MR产品，uMR 770为国产首款自主研发的3.0T MR机型;uMR780搭载光梭成像技术平台，为国产首款融合压缩感知、并行成像、半傅里叶三大加速技术并实现0.5秒/期快速三维动态高清成像的设备;uMR 790为国产首款高性能科研型3.0T MR;uMR 890搭载高性能梯度系统，单轴场强和切换率分别达到120mT/m、200T/m/s，助力脑科学研究;uMR Omega为行业首款75cm 大孔径3.0T MR机型，支持手术导航功能和放疗定位功能，并能满足孕妇、超重人群等特殊群体的诊疗需求。

在国内3.0T及以上MR设备市场中，联影医疗是唯一一家可与GPS(业内对全球医疗影像设备巨头GE医疗、飞利浦、西门子医疗的统称)相竞争的国产企业，市场占有率排名第四。民生证券认为，联影医疗MR设备放量迅速，预计远期MR设备远期市场规模为366-563亿元。

高端CT市场同样存在巨大的国产品牌替代空间。数据显示，我国CT市场规模约172.7亿元，预计2030年将达到290.5亿元，CAGR约5.3%。其中，64排以上高端CT将会是国内市场的主要增长点。

目前，联影医疗已先后推出16排至320排CT产品，包括国产首款80排CT产品uCT780和国产首款320排超高端CT产品uCT960+。