锡锭库存持续走高，国内锡锭社会库存已经连续一月维持一万吨以上。上期所库存创造2020年以来新高，进入3月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡偏弱走势，密切关注下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：170000-210000。海外LME-3M锡参考运行区间：21000美元-24000美元。

【资料图】

基差

基差方面，节后库存的持续走高对基差压制显著，国内升贴水维持低位。海外方面，LME锡维持贴水状态，这也从侧面反映了海外锡消费的低迷。

进出口

进出口方面，春节前后国内进口窗口再次打开，海外锡锭进入国内，在消费普通的情况下，海外锡锭进入国内也对本就低迷的国内消费市场造成了进一步的冲击。现阶段秘鲁Minsur受罢工影响关闭的锡矿已经重新复产，后续海外供应端整体呈现宽松态势，不排除进口窗口再次打开的可能。

海内外库存均维持高位

库存方面，海内外库存均维持高位，国内方面，上期所库存已达到往年同期的最高位，同时也是2020年疫情以来的最高位。目前受制于消费低迷，国内锡锭去库艰难，同时需要注意的是，印尼交易所2月锡交易量2450吨，同比下降40%。在印尼锡锭出口大幅度下降的情况下，海外锡锭仍未出现明显的去库，这也从侧面说明了现阶段全球消费的低迷。

加工费持续走低

加工费方面，受制于价格走低以及国内锡矿供应偏紧影响，加工费持续走低，已达到近两年最低位。这既有缅甸地区因锡矿价格走低减少抛储的原因，也有海外Minsur锡矿因为罢工减产的原因。整体而言，随着海外锡矿的复产，全球锡矿供应整体将趋于宽松。

产量

产量方面，根据SMM调研了解，2月份国内精炼锡产量为12892吨，较1月份环比增加7.52%，同比增加5.98%，1~2月累计产量同比则减少3.39%，2月国内精炼锡产量实际表现稍逊于预期。造成2月精炼锡产量不及预期的原因为部分炼厂受到原料偏紧影响。印尼交易所的2月锡交易量为2,450吨，比1月的1,480吨有所增长，但大幅低于去年2月的6,200吨。数据表明多数印尼冶炼厂获得出口许可证的过程被推迟。

半导体需求持续走弱，

下游消费低迷

全球半导体销售额持续下滑。2月韩国半导体出口额降至59.6亿美元，同比下滑42.5%。IDC预估2023年手机出货量同比下降1.1%，2024年才会真正复苏。国内消费电子市场维持低迷，并未随着国内经济大环境的复苏而好转。

消费偏弱，锡价维持弱势

锡锭库存持续走高，国内锡锭社会库存已经连续一月维持一万吨以上。上期所库存创造2020年以来新高，进入3月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡偏弱走势，密切关注下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：170000-210000。海外LME-3M锡参考运行区间：21000美元-24000美元。

有色分析师

王震宇

从业资格号：F3082524

交易咨询号：Z0018567