2月22日，金龙鱼（300999.SZ）开盘后一度涨近4%。截至当日收盘，金龙鱼报收47.41元/股，涨幅2.64%。据公司前一日盘后发布的业绩快报，金龙鱼预计2022年实现营业收入2575亿元，同比增长13.8%；归属于上市公司股东的净利润30.1亿元，同比下降27.1%。

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年度净利润同比预降

金龙鱼对业绩变动情况按不同业务类别进行解释称，厨房食品方面，2022年，公司充分发挥全国布局、多品类、多品牌、多渠道优势，继续加强内部管理，实现销量较去年有所增长，同时公司上调部分产品价格，营业收入同比上涨。

金龙鱼还指出，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大；同时受到国内疫情反复、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

饲料原料及油脂科技业务方面，金龙鱼表示，一方面，公司饲料原料的主要客户需求上升，公司的大豆压榨量较去年增加，饲料原料的销量有所增长，营业收入同比上涨。另一方面，由于公司主要原材料大豆、棕榈油的成本较去年涨幅较大，压榨毛利和油脂科技产品毛利同比下降。

另外，金龙鱼2022年末资产规模达2279.4亿元，较期初增长10%，公司称主要是由于报告期内公司业务规模增长。

银柿财经注意到，金龙鱼绩后股价上涨或和其单季度业绩数据有关。从金龙鱼2022年三季报的数据看，其全年净利润同比下滑或已有预期。但按单季度来看，据计算，金龙鱼2022年第四季度实现营业收入696.45亿元，维持了当年营业收入按季度环比增长的趋势，实现归母净利润6.58亿元，环比增加了75%。

然而，尽管环比增长较大，但金龙鱼第四季度这一归母净利润水平不及2022年第二季度的一半，也不及2021年四个季度的平均水平，据同花顺iFinD数据计算，金龙鱼2021年四个季度的归母净利润平均值为10.33亿元。

新项目拓展效益待观察

据悉，金龙鱼目前主要收入来源包括以食用油、大米、面粉及挂面等为主的厨房食品，以及以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品等油脂科技产品。数据显示，金龙鱼食用油产品市场占有率较高。

近几年，金龙鱼的股价经历了大幅起落。公司2020年刚上市时，曾被冠以“油茅”称号，被认为是质地优良的“核心资产”，股价因此一路飞涨。然而，没过多久，金龙鱼的股价及利润水平齐齐出现下滑态势。

具体来看，刚上市的2020年，金龙鱼的关键业绩指标表现较为稳定，营业收入和净利润都保持增长态势。进入到2021年后，公司净利润及利润率水平出现下滑。同花顺iFinD数据显示，金龙鱼的毛利率从2020年的12.33%降至2021年的8.18%，2022年前三季度的毛利率仅5.89%；2021年和预计的2022年归母净利润水平也同比减少。

尽管有国际局势等因素导致的农产品原材料价格上涨等的影响，金龙鱼本身的核心业务“米面油”毛利率水平较低也是不争的事实，因此公司一旦遇到外部环境波动，盈利能力便受到冲击。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，米面油这类核心业务最大的优势是稳健，也即一般情况下不会受到经济波动的影响，大部分人都有消费需求，所以需求相对旺盛，也比较稳定。但也因为这样，很难给市场超额的利润和足够的想象空间。

在这样的背景下，金龙鱼早在上市前便启动了中央厨房项目，同时近年来还发力高端化。金龙鱼几个月前曾表示，整体来看，高端化趋势没有改变，但发展速度可能受到经济环境的影响有些放缓。

中央厨房项目方面，据金龙鱼近期接受投资者调研时介绍，中央厨房的收入可以来源于自身央厨产品的收入，如学生餐、老人餐等团餐；公司的米面油、调味品等产品销售给公司的央厨以及园区合作伙伴的收入；园区内业务合作伙伴承租园区车间、仓库等租金方面的收入；帮助园区内的合作伙伴通过公司已有的销售渠道进行产品推广产生的部分佣金收入等。

盘古智库高级研究员江瀚认为，中央厨房的逻辑实际上就是食品的深加工，单纯的米面油只是原材料，如果能把米面油变成深加工的食品的话，往往能够给市场更多的想象的空间。

“但是中央厨房的问题在于市场能否接受，核心是在于配送能力，特别是冷链配送能力。所以对于金龙鱼来说，它要做好这一点其实非常不容易，前期需要大量的成本投入和渠道，还有营销的建设。”江瀚对银柿财经表示。

如江瀚提到的，金龙鱼近年新项目投入较大，公司曾介绍称：“我们投入的新项目，通常大概需要两到三年完成，在建设期间会有各种开销支出，而且每个新项目通常投产的第一年也不太能盈利。”

目前，金龙鱼的中央厨房项目建设和投产进度如何？银柿财经询问了金龙鱼方面，但对方表示目前处于年报公告前的静默期，不便接受采访。

从已有的公开信息看，金龙鱼在2022年9月回复投资者提问时称，公司杭州中央厨房已经投入生产，产品包括预制菜、餐食便当、酱料等，由于业务刚刚起步，目前的规模还很小；东方证券2022年8月的研报显示，金龙鱼杭州中央厨房项目已经投产，另有兴平、周口项目预计2022年下半年建成，廊坊、重庆项目也在建设中。