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在IPO申报获创业板受理不足半年后，厦门东昂科技股份有限公司（以下简称“东昂科技”）就撤回了首发申请。

东昂科技所处的行业，早已成为一片“红海”——根据招股书，公司主要从事专业移动照明工具的研发、生产和销售，而招股书也同时提及，2017年至2021年全球LED照明市场年均复合增长率仅有3.2%，预计在2022年至2026年间的年均复合增长率仅有1.9%。

在这样一个充分竞争的市场中，东昂科技自身的业绩也并不突出。2019年至2022年上半年，东昂科技分别实现营收2.39亿元、1.78亿元、2.63亿元与1.24亿元，同期归母净利润分别为6817.84万元、4550.65万元、6062.17万元与2459.31万元，2019年至2021年的营收年复合增长率仅有3.25%。并且，在问询函回复中，东昂科技提及预计2022年全年营收约为2.35亿元至2.38亿元，同比下滑10.78%至9.41%。

而在东昂科技首发申报获受理的三个月后的2022年12月30日，深交所发布了修订版《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，新增了有关创业板定位的量化指标，对研发投入及营收都作出了明确要求。根据文件规定，属于深交所“支持和鼓励”在创业板上市的“成长型创新创业企业”需要达到的标准中，最近三年营收年复合增长率需要不低于20%，最近一年营收金额达到3亿元的企业除外。而东昂科技，明显在营收上就不符合新规定的要求。

深交所发给东昂科技的问询函中，也多次问及“核心竞争力”及“创业板定位”相关的问题，要求公司说明“是否具有成长性”。东昂科技则回复称，公司采取聚焦优质大客户的经营战略，业绩增长主要依靠长期合作的主要客户采购需求的增加以及新业务（包括新客户及新品类）的开拓。

“优质大客户”的确支撑着东昂科技的业绩。公司采用ODM经营模式，主要客户包括实耐宝、百耐、伍尔特等国际知名工具类企业，2019年至2022年上半年，东昂科技对前五大客户销售收入分别占当期营收的85.58%、86.04%、86.99%与86.60%，客户集中度明显大幅度高于同行业可比公司。东昂科技选取的同行业可比公司为海洋王（002724.SZ）与久量股份（300808.SZ），海洋王2019年至2021年的前五大客户销售占比约为10%~20%，久量股份则为30%~40%，均远低于东昂科技。

但客户名单的“群星闪耀”，并不代表公司的议价能力更高。2019年至2022年上半年，东昂科技主营业务毛利率分别为44.76%、41.94%、36.96%与34.00%，呈下滑趋势。在此期间，公司的主营产品单价一降再降，毛利率同样受到影响。以占主营业务收入比重约30%的主要产品折叠灯为例，2019年至2021年剔除汇率影响后的单位售价分别为119.53元、113.09元与114.58元，单位成本则分别为64.68元、62.51元与66.50元，导致剔除汇率影响后的毛利率从45.89%一路下滑到了41.96%。

对此，东昂科技称，毛利率下滑的主要原因是原材料价格上涨、产品结构变动、汇率波动等，公司对销售端、采购端都具备一定的议价能力，并将通过加快产品创新迭代、密切关注原材料市场动态、提高生产效率及原材料利用效率、优化产品定价策略等方式进行应对。