从好莱坞“终结者”电影系列甚至更早时候开始，智能机器人一直是人类科技发展梦想的重要载体之一。在过去的2022年，这一领域也发生了不少引人瞩目的事件，其中，小米全尺寸人形仿生机器人CyberOne、特斯拉人形机器人擎天柱Optimus原型机等产品的亮相最为重磅。

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当时间进入2023年，机器人行业在IPO领域也有了新动作，深圳市优必选科技股份有限公司于1月31日递表香港联交所，向“人形机器人第一股”发起冲击。公司拟登陆港股主板，由国泰君安国际独家保荐。

可能面临退补甚至赔款

优必选致力于人形机器人业务，公司收入主要由企业级机器人及解决方案、消费级机器人及其他智能硬件设备构成。招股书显示，按照专利数量计算，优必选是中国第一大智能服务机器人解决方案供应商，截至2022年有超过1500项专利。

然而，专利数量的优势并没有让优必选摆脱亏损的处境，2020年至2022年前三季度，优必选分别营收7.4亿元、8.17亿元、5.29亿元；2021年和2022年前三季度的营收同比增速也并不明显，分别只有10.4%、5.1%。反而公司在同期的净亏损是在不断扩大，分别为7.07亿元、9.18亿元、7.78亿元，累计超过24亿元，每个报告期的净亏损金额都超过了营收。这样的状况很大程度上是因为优必选存在高额的研发和销售、营销开支，报告期内这两项支出相加均超过当期的总收入。

然而，对于优必选来说雪上加霜的是，除了24亿元的净亏损，曾经从有关部门获得的补贴当下却成了公司的潜在风险。招股书表示，公司曾经和多家政府机关订立一系列合作协议，共获得1.26亿元补贴，但截至2023年1月22日，优必选未能完成协议项下的条件，属于违反协议。目前，虽然地方政府等相关方还未要求优必选退还补贴，但存在未来需要公司退补甚至赔偿的风险。

存货居高不下，销售或得看他人脸色

优必选令人担忧的还有其居高不下的存货，2020年至2022年前三季度公司的存货分别为4.13亿元、4.26亿元、4.23亿元。优必选自己也表示，在技术不断发展、产品快速变化的背景下，公司智能机器人产品的生命周期可能较短。那么，居高不下的存货就有一定的减值风险。

另外，虽然优必选具备了诸多专利，但是在关键技术上仍然可能面临被人“卡脖子”的局面。根据招股书，优必选产品一定程度上依赖于和主流设备及IT系统的兼容性，而这些主流设备或系统并不受到优必选控制。如果未来与第三方的兼容性发生问题，则优必选的业务、财务状况、经营业绩等都可能受到不利影响。

业绩还得靠关联方助力

上文提及优必选在报告期内的业绩增长并不算快，而2021年营收同比增长10.4%，很大程度上是依靠了关联方天奇股份（002009.SZ）的助力。

2020年9月，天奇股份和优必选共同成立无锡优奇，而在之后的2021年，天奇股份一跃成为优必选最大客户，相关产品为物流智能机器人及解决方案，当年为优必选贡献1.75亿元收入，占比超过21%。而预计在2023年至2025年，与天奇股份的关联交易最高仍可达到1.82亿元、1.22亿元、8200万元。

巨额亏损、违反与地方政府协议、大量存货……“人形机器人第一股”的名头或许好听，但优必选冲刺IPO的路上却身背着不少“包袱”。