在信托行业转型以来，风险处置服务信托的实践日益增多。在业内人士看来，信托公司可以在企业破产或重组中充分发挥信托制度优势，最大程度保障债权人和企业的权益，这是服务实体经济发展的重要体现之一。

风险处置服务信托发展提速

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2023年初，信托公司参与企业风险处置屡传捷报。

1月，紫金信托参与的江苏省内债务规模最大的破产重整案件——“南京建工集团等25家公司实质合并重整案” 入选江苏法院2022年度十大典型案例。

天津银保监局日前发布消息称，天津辖内信托公司针对经营困难的企业提供风险处置定制化服务，通过破产重整服务信托、资产置换信托、企业纾困基金等专项信托模式，开发企业化险新渠道。目前，天津信托与天津市政建设集团有限公司设立794亿元重整服务信托项目，北方信托已中标3单企业重整服务信托项目。

根据《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《分类通知》)，资产服务信托项下有一类业务是风险处置服务信托，定义为信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，设立以向债权人偿债为目的的信托，提高风险处置效率。按照风险处置方式，风险处置服务信托可分为企业市场化重组服务信托和企业破产服务信托两类。

在《分类通知》公布之前，业内对于风险处置服务信托并无统一定义，有的称为破产重整信托，也有的称为特殊资产信托。2019年，建信信托首创“彩蝶”系列破产重整服务信托业务，将信托模式成功运用到天津渤海钢铁集团破产重整项目中，开行业先河，此后多家信托公司开始试水。根据中国信托业协会调研数据和公开资料不完全统计，2021年，共有6家信托公司着力布局破产重整信托业务，两家参与或有意向参与，2021年底，整体受托资产规模已超过4500亿元。据记者了解，2022年以来，风险处置受托服务信托持续火热，2022年新增落地项目约13个，紫金信托、天津信托、西部信托或均为首次参与此类项目。从公开信息来看，信托公司作为受托人的案例均为大型或超大型企业集团，受托管理的资金规模一般百亿元起步。

“风险处置服务信托的发展正在提速，多家信托公司已将包括破产重整服务在内的服务信托业务作为公司未来发展的重点方向之一。信托公司探路企业破产重整信托领域，充分发挥信托机制优势，为大型企业破产重整提供了新的破题之道。”用益信托研究员喻智说。

以信托架构安排平衡各方利益

对于信托公司在参与企业风险处置中有何优势，我们先来看一个案例。

“南京建工集团等25家公司实质合并重整案”引入服务信托架构，多重保障债权人清偿利益最大化，实现了企业破产不停产，有效化解了大型民营企业集团债务风险。

具体来看，紫金信托通过设立“新竹1号”服务信托的方式参与企业破产重整。将企业股权等非现金形式的资产作为信托财产，以财产权信托作为特殊目的载体，以信托受益权份额分配给相关债权人的方式进行债务偿付。紫金信托作为受托机构，对包括企业股权在内的偿债资源进行有效归拢、运营管理和处置，维护了债权人的合法权益。

这一案例主要解决了三大问题，其一，以信托的架构安排实现了对债权债务统一管理，有效解决了重整债务规模大、资产情况复杂、债权人人数众多的问题。其二，发挥信托资产隔离的制度优势，在债权人对偿债资源有效管控的前提下实现资产有序、稳定的处置变现，提高资产处置效率，解决资产快速变现折损的难题。其三，信托受益权作为份额化的金融产品，转让灵活且便捷，解决了资产流转难度大的问题。

“传统重整模式中常见的偿债方式有现金清偿、以物抵债、以股抵债等，但随着市场经济的发展，市场活动日趋复杂和多样，现有方式面临诸多限制，例如，以股抵债会导致股权分散从而影响公司经营决策，现金清偿又面临变现时效的不确定性以及资产仓促处置的大幅贬损等问题。该案创新性地引入信托制度，通过将重整企业的全部股权等偿债资源装入信托计划，以信托受益权清偿债务，实现企业在债权人统一管控下恢复经营、破茧重生。”紫金信托副总裁李薇表示。

“近年来，信托公司在海南航空、北大方正等多个大型企业破产重整中发挥有效作用，展现出信托特有的优势。”喻智分析认为，“一些大型企业面临破产重整的困境，由于其主体存续时间长、法律关系复杂、债权债务体量大，全盘梳理和解决需要充足时间和大量投入。对于这类企业，通过单一或几个投资者进行破产重整，资金压力非常大。通过信托计划参与大企业的破产重整，将部分难以处置的资产加以处理，可以提高决策效率，平衡各方利益，能够确保债务人现有的资产和架构不受严重冲击，使债务人较快恢复正常生产经营，从而使得债权人的债权得到较好清偿。”

深耕蓝海仍需解决多重难题

服务信托的制度功能核心在于受托服务，重在资产的隔离、运营和维护。业内人士认为，风险处置服务信托没有募资和兑付风险，委托人并非作为投资者的身份参与信托，也不存在投资风险和预期收益。在发展过程中，部分企业遭遇发展困境甚至发生风险的情况难免出现，风险处置服务信托业务对信托公司而言具有较大市场潜力。

但据记者了解，风险处置服务信托业务应用之路仍在起步阶段，财产登记、交付制度、税务问题还有待解决。而受制于人力、资金等现实因素，并不是所有的信托公司都能够顺利进入该领域。

喻智认为，风险处置服务信托涉及面广，期限较长，受益人或数以万计，需要个性化定制，因此，信托公司的专业经验、团队配置和服务水平是决定性要素。另外，此类业务信托报酬利润较低，市场竞争出现一定的无序化苗头。比如，以某信托公司担任受托人的破产重整服务信托为例，该项目预计信托规模155亿元，存续期限内拟收取的信托报酬和服务信托设立阶段的费用总额为450万元，信托报酬率不足万分之三。市场上相关业务开始呈现服务与报酬不匹配的现象，服务报价不能覆盖人力成本，出现一定的竞争乱象。

李薇表示，目前，信托行业面临较大的业务转型压力，而且风险处置服务信托对于受托人的资质要求越来越严格。信托公司首先要强内功，这样才能将制度优势发挥出来，从而更有效地参与到企业风险处置中，在助力防风险、稳经济中发挥更重要的作用。未来，紫金信托仍将紧密围绕地方政府需求，积极参与地方经济发展和金融风险化解，以信托制度优势赋能地方经济社会高质量发展。

责任编辑：Tnews