近日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称“登康口腔”）更新了一版招股书，补充了截至2022年6月30日的财务数据等信息。2022年上半年，登康口腔的收入为6.11亿元，净利润5813.11万元，扣非后净利润5043.63万元。

据贝多财经了解，登康口腔于2022年6月6日递交招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。本次冲刺上市，登康口腔拟首次公开发行人民币普通股A股不超过4304.35万股，募集资金金额将根据询价结果确定的发行价格和实际发行股份数确定。

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招股书显示，登康口腔计划募资6.6亿元，其中2.2亿元将用于智能制造升级建设项目，3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，3500万元用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元用于数字化管理平台建设项目。

一、曾与重庆百货交叉持股

据贝多财经了解，登康口腔主要从事牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品的研发、生产与销售。按照产品功能及特点划分，登康口腔的主要产品牙膏、牙刷均属于口腔清洁护理用品行业。

据招股书介绍，登康口腔旗下拥有口腔护理品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。

同时，登康口腔把握行业发展现状及机遇，大力创新开发电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，积极拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。

本次上市前，登康口腔的控股股东为轻纺集团，其直接持有该公司79.77%的股份。据介绍，轻纺集团由重庆市国资委控制，重庆市国资委通过轻纺集团间接控制登康口腔79.77%的股份，为该公司的实际控制人。

同时，温氏投资持股8.10%，员工持股平台本康壹号和本康贰号分别持股4.89%、4.93%。其中，本康壹号和本康贰号的执行事务合伙人均为本康管理，本康管理通过本康壹号和本康贰号合计间接控制登康口腔9.82%的股权。

此外，重庆百货持股2.31%。在此之前，登康口腔也曾是重庆百货的股东，存在交叉持股的情况。2021年2月，登康口腔决议采取集中竞价交易、大宗交易、协议转让等合法方式出售该公司所持重庆百货238.60万股股票。

截至报告期末，登康口腔已通过二级市场出售所持有的重庆百货全部股票，重庆百货不再属于公司的对外投资企业。另外，登康口腔于报告期内还外转让了所持有的工合房地产20%股权、信汇小贷10%股权。

目前，邓嵘为登康口腔董事长，赵丰硕为董事、总经理，邓全富为副总经理，王青杰为董事、财务总监，杨祥思为董事会秘书、部长。

二、技术含金量不足，重营销、轻研发

登康口腔在招股书中表示，其已参与20余项国家及行业标准的制修订，取得包含双重抗敏感、生物活性玻璃陶瓷专效修复等多项技术在内的191项国内授权专利。据介绍，登康口腔的核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。

而据智慧芽数据显示，登康口腔共有251项专利申请信息，其中发明专利51项，占比20.32%，另有61.35%为外观专利。通过算法分析，登康口腔的专利布局主要专注在包装盒、组合物、口腔护理、口腔用品、摩擦剂等技术领域。

这意味着，登康口腔的技术“含金量”略显不足。从专利类型来看，一般在评估专利技术质量时，普遍认为发明>实用新型>外观。因此，关注发明专利的占比高低，可以帮助了解企业历史研发的技术质量水平。

这一点，结合登康口腔的销售费用和研发投入亦可得出结论。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，登康口腔的研发费用分别为3030.1万元、3169.58万元、3551.80万元和1732.15万元，占营业收入比例为3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。

同期，登康口腔的销售费用分别为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元和1.51亿元，占营业收入的比重分别为29.24%、25.80%、24.45%和24.79%。其中，职工薪酬的金额、占比持续走低，而促销费用则出现了明显的飙升。

报告期内，登康口腔的销售费用项下促销费用分别为3876.19万元、5215.89万元、1.15亿元和6170.76万元，其中2021年促销费用相比2020年有较大幅度增长的主要原因系电商费用、促销劳务费用的大幅增长所致。

相比之下，登康口腔的同行业可比公司销售费用率均值分别为24.25%、20.40%、23.43%和18.19%，中位数分别为14.32%、15.13%、12.24%和12.64%，剔除倍加洁后平均值分别为28.86%、24.50%、27.08%和20.20%。

三、市场份额略低，依赖单一产品

据贝多财经了解，登康口腔的收入主要来自于成人牙膏产品。招股书显示，登康口腔的收入主要分为成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品和口腔医疗与美容护理等产品等四类，其中成人基础口腔护理产品指的就是成人牙膏和成人牙刷。

报告期内，登康口腔来自成人基础口腔护理产品的收入分别为8.86亿元、9.47亿元、10.26亿元和5.51亿元，占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。其中，成人牙膏这一产品的收入占比分别为82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。

登康口腔在招股书中援引尼尔森2021年线下零售统计数据称，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二；冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三，“贝乐乐”儿童牙刷、儿童牙膏零售额份额分列儿童品类行业第三、第五。

据尼尔森零售研究数据，2019-2021年，云南白药、好来化工、宝洁均排在前三位，冷酸灵为第四。2021年，云南白药的线下渠道销售额份额为23.86%，好来化工为20.10%，宝洁为8.84%，登康口腔则为8.84%。

此前，证监会曾要求登康口腔在招股书中详细披露所有引用数据的具体来源，并请保荐机构核查引用数据及其来源的权威性，说明数据是否公开、是否专门为编写本次招股说明书而准备以及发行人（即“登康口腔”）是否就获得此数据支付费用或提供帮助。

据欧睿国际数据，2017-2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模呈逐年上升趋势，年均复合增长率为7.65%；2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模为521.73亿元，较2020年同比增长4.56%。

2021年，牙膏占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为59.72%，牙刷（含电动牙刷）占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为33.87%，漱口水/漱口液、牙线等细分品类占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为4.80%和1.06%。

而根据中国口腔清洁护理用品工业协会公开数据，2021年全国牙膏生产企业全年产量超过67.17万吨，前十名企业生产总量为49.33万吨，占比73.44%，市场集中度较高。2021年，，全国牙膏总体产量同比下降0.62%，本土企业产量占比为49.86%。

但在疫情因素影响下，2020年和2021年牙膏产品整体销售增速放缓。根据尼尔森零售研究数据显示，2021年牙膏市场整体销售规模为339.80亿元，较2020年的336.92亿元增长0.86%。

登康口腔在招股书中称，该公司主打品牌“冷酸灵”经过多年的培育与发展，已成长为我国抗敏感牙膏细分领域的领导品牌。报告期各期，“冷酸灵”品牌在抗敏感牙膏细分领域的线下零售额市场份额占比在60%左右。

不难看出，登康口腔的市场占额也呈现了一定的波动。