Z链夸克团队研究员｜许佳维 编辑｜LZ

贵州茅台，列诸酒之首，亦是“共主”，茅兴而兴，茅衰而衰。

(资料图片)

茅台之上再无酒。于是，有“茅指数”之称。茅一，列酒十八。

一、茅台与第一梯队：四家公司以收入总和于茅台139%，利润仅于茅台99.97%

以贵州茅台为坐标的各酒之差异。

贵州茅台2022年前三季度收入871.6亿元同比增长16.77%，净利润444亿元增长19.14%。19家白酒上市公司收入2650.38亿元，净利润1000.04亿元。

茅台占白酒板块总收入32.89%，占板块总利润44.39%。

五粮液收入557.80亿元，净利润199.89亿元。一个茅台等于1.56个五粮液收入，等于2.22个五粮液净利润。

洋河股份收入264.83亿元，净利润90.72亿元。一个茅台等于3.29个洋河收入，等于4.89个洋河净利润。

山西汾酒收入221.44亿元，净利润71.08亿元。一个茅台等于3.94个汾酒收入，等于6.25个汾酒净利润。

泸州老窖收入175.25亿元，净利润82.17亿元。一个茅台等于4.97个泸州老窖收入，等于5.4个泸州老窖净利润。

这是中国白酒第一梯队，五粮液、洋河、山西汾酒及泸州老窖收入相加1219.32亿元等于1.39个茅台，利润相加443.86亿元等于0.9997个茅台。结论是，盈利能力加权平均低于茅台39.92个百分点。

二、茅台与第二梯队：九家公司收入总和于茅台58.94%，利润仅于茅台25.54%

第二梯队的古井贡酒收入127.65亿元，利润26.23亿元。一个茅台等于6.83个古井贡收入，等于16.87个古井贡利润。

顺鑫农业收入91.06亿元，利润0.28亿元。一个茅台等于9.57个顺鑫收入，等于1585.71个顺鑫利润。

今世缘收入65.16亿元，利润20.81亿元。一个茅台等于13.38亿今世缘收入，等于21.34个今世缘利润。

舍得酒业收入46.17亿元，利润12.00亿元。一个茅台等于18.88个舍得收入，等于37个舍得利润。

迎驾贡酒收入38.92亿元，利润12.03亿元。一个茅台等于22.39个迎驾贡收入，等于36.9个迎驾贡利润。

水井坊收入37.71亿元，利润10.55亿元。一个茅台等于23.11亿水井坊收入，等于42.09个水井坊利润。

口子窖收入37.62亿元，利润12.02亿元。一个茅台等于23.17个口子窖收入，等于36.94个口子窖利润。

酒鬼酒收入34.86亿元，利润9.72亿元。一个茅台等于25个酒鬼酒收入，等于45.68个酒鬼酒利润。

老白干酒收入34.55亿元，利润5.33亿元。一个茅台等于25.23个老白干收入，等于83.30个老白干利润。

九个第二梯队白酒公司收入相加513.70亿元等于0.5894个茅台，利润相加108.97亿元等于0.2554个茅台，盈利能力加权平均低于茅台33.40个百分点。

三、茅台与第三梯队：五家公司收入总和于茅台5.25%，利润仅于茅台0.73%

第三梯队由5家白酒公司组成，金徽酒收入15.61亿元，利润2.14亿元。一个茅台等于55.84个金徽酒收入，等于207.48个金徽酒利润。

伊力特收入13.07亿元，利润1.40亿元。一个茅台等于66.69个伊利特收入，等于317.14个伊力特利润。

金种子酒收入8.15亿元，利润-1.36亿元。一个茅台等于106.94个金种子收入。

天佑德酒收入7.90亿元，利润1.00亿元。一个茅台等于110.33个天佑德酒收入，等于444个天佑德酒利润。

皇台酒业收入1.04亿元，利润0.04亿元。一个茅台等于838.08个皇台收入，等于11100个皇台利润。

第三梯队5家白酒公司收入相加45.77亿元等于0.0525个茅台，利润相加3.22亿元等于0.007252个茅台利润。

四、茅台与诸酒的股市10月及10月以来

贵州茅台在2022年10月累计跌幅27.9%，创过去10年最大单月跌幅，市值蒸发6564亿元。截至10月31日报收1350元/股，总市值1.7万亿，期间1333元创下近两年股价新低。

10月以来，贵州茅台-19.51%，五粮液-21.11%，洋河股份-17.39%，山西汾酒-23.28%，泸州老窖-32.22%，古井贡酒-27.54%，酒鬼酒-18.78%，今世缘-18.53%。

至10月底，19家白酒公司总市值3.30万亿元，与月初4.41万亿元相比蒸发了1.11万亿元，与年初5.04万亿元相比蒸发1.74万亿元。

贵州茅台动态市盈率32.43倍，五粮液21.85倍，洋河股份17.69倍，山西汾酒34.56倍，泸州老窖25.03倍。

第二梯队中，顺鑫农业以554倍市盈率为最，2022年初至11月10日下跌30.93%。

所有白酒公司中，唯被华润集团收购了金种子集团49%股份的金种子酒，2022年初至11月10日上涨了43.70%。

金种子酒也是19家白酒公司中唯一亏损的公司，根据它财务披露数据，其2021年净利润亏损1.66亿元，2022年前三季度亏损1.36亿元。

五、四个阶段各与茅台的显著关系

我们把2022年以来分为四个阶段，即1-3月、4-6月、7-9月、10月以来，得到这么一些相关结论。

1-3月的第一阶段，19家公司涨跌幅指数为-22.08%，茅台-16.15%低于板块平均指数5.93个百分点。除金种子酒和伊力特上涨45.42%、0.30%外，余下16家公司跌幅均高于茅台。跌幅最大的两家公司皇台酒业和顺鑫农业，各跌47.35%和38.82%，低于茅台31.2和22.67个百分点。

4-6月的第二阶段，19家公司涨跌幅平均指数上涨24.27%，茅台18.96%低于板块平均指数5.31个百分点。涨幅最大两家公司古井贡、老白干酒，各涨45.69%、42.74%，高于茅台26.73和23.78个百分点。

7-9月的第三阶段，19家公司涨跌平均指数-17.21%，茅台-8.44%低于板块平均指数8.77个百分点。跌幅低于茅台的4家公司分别是古井贡8.93%、泸州老窖-6.44%、山西汾酒-6.75%、皇台酒业-7.45%。最大高于茅台帙幅的2家公司分别是酒鬼酒-32.38%、水井坊-32.22%。

10月的第四阶段，19家公司涨跌平均指数-16.71%，茅台-27.90%大于板块平均指数11.19个百分点，泸州老窖和茅台是两家最大跌幅公司，泸州老窖-32.22%。

10月28日，茅台表示，虽然资本市场端发生变化，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变。29日，中国酒业协会称白酒板块股价和实体经济出现严重的“价值背离”，主要是以外资为主的资金看空并撤离A股造成。

31日，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》，呼吁广大投资者及消费者以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资本市场变化。

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来源：蓝筹企业评论