最近一段时间以来，券商行业迎来众多利好，科创板做市有望10月底前实施带来增量资金，两融标的池扩容直接利好券商两融业务规模扩容。政策暖风频吹，行业估值触底，资本市场看好券商基本面反转。

科创板做市准备就绪

(资料图片)

科创板做市的脚步声已然清晰可闻。据相关媒体报道称，科创板做市有望10月底前实施。已获批14家做市券商预备工作进展顺利，展业流程临近收尾，已换领证券期货业务许可证、制定做市策略、建仓同步进行。

在上周，有部分科创板做市商表示，已陆续开始建仓。科创板引入券商作为做市商将会在带动增量资金、促进参与者多元化和提升市场活力方面起到明显的作用和效果。

10月15日，上交所公告科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至10月16日，14家证券公司取得做市交易业务资格，下一步上交所将完成做市商对特定科创板股票开展备案，做市商将在完成备案后开展科创板股票做市交易业务。

中银证券认为，做市制度有助于提升科创板交易活跃度，丰富券商机构客户和中高净值客户服务维度，盘活券商保荐业务跟投所持股票，扩充盈利来源。做市交易业务较主动性投资风险敞口更小，也有助于增强券商的业绩韧性。在科创板“试验田”开展做市业务也有助于为推广至全市场提供借鉴，或将带来更大市场空间。做市业务将对券商资本实力、研究定价能力等提出更高要求。

两融标的池扩容

沪深交易所同时扩大两融标的股票范围。

10月21日晚，沪深交易所同时发布公告，扩大两融标的股票范围，整体标的数量增加 600只，调整将自2022年10月24日起实施。数据显示，本次调整后两融标的流通市值由54万亿提升至59万亿，占全市场流通市值比重由84%提升到92%。

其中，上交所将两融主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只，对应主板两融标的股票流通市值占沪市主板A股流通市值比例由89%提升到95%。深交所注册制股票以外的标的数量由现有800只扩大到1200只，对应两融标的股票流通市值占深市全部A股流通市值比例由76%提升到接近90%。

据了解，本次是两融标的池第7次扩容，最近一次扩容时间为2019年8月。开源证券认为，两融标的池扩容有利于吸引增量资金，提升市场活跃度，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，满足投资者多样化的投资需求。

头部券商受益更多

无论是推行科创板做市，还是两融标的股票扩围，均对券商构成实质性利好。

机构认为，两融标的池扩容直接提升两融业务的潜在发展空间，利于券商利息净收入增长。本次新增两融标的600只，对应流通市值5.1万亿，整体以小市值股票为主，平均流通市值86亿，100亿以下的股票有444只，占本次新增600只的74%，小市值标的对应的两融规模占流通市值比重更高。

据开源证券测算，假设两融扩张对应的业务规模占流通市值比重与调整前一致，预计本次新增标的带来的两融规模占流通市值比重为4.5%，对应增量两融规模为2312亿，占目前两融规模1.56万亿的15%，测算得到增量利润为61亿，占 2021年证券行业净利润的 3.2%。

显然，两融标的池扩容利好券商经纪、量化自营和衍生品等业务，利于提升市场活跃度，政策本身具有积极的信号意义。此外，近期政策暖风频吹，10月16日监管曾表态将研究外资机构短线交易限制放松，10月20日中证金下调转融通利率。政策暖风有望催化券商行业基本面持续好转。

在此背景下，由于头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期性能力更强，因此业绩稳健性相对更好。未来，包括中信证券、华泰证券、东方财富等头部券商将会持续受益，业绩会得到明显改善。

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