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1.天康的全产业链优势能有效降低成本，疆内成本最低能做到16以下。如果没算错的话，2022年天康生物头均盈利106元，新五丰头均亏损27元；2023年一季度天康生物头均亏损23，新五丰亏损375。一定会有人说天康有兽药、饲料，不是养殖的真实情况，这就是全产业链的优势：在逆周期中，依然能盈利或者少亏，留足扩张的弹药。 2.天康生物500万出栏是之前的规划，大致是新疆100万+河南100万+甘肃100万+川渝+并购，按照当前的猪价，养一头亏一头，并购是暂停了，但不排除重启的可能；川渝在规划中，2023年都没过完，怎么能确定2024年的产能？ 新五丰的产能：育肥产能今年投入使用，明年满产，这个我认同；但是母猪厂的产能，今年投入、明年就能满产小猪？合格的母猪厂，得配齐曾祖代、祖代、父母代吧。祖代到父母代至少4个月吧，父母代到能繁母猪得4个月吧，父母代到断奶仔猪至少得5个月吧，加来13个月，也就是说，新投入的母猪产能，至少13个月才能完全释放。我给新五丰2024年550万的出栏量是打满了预期的，实际只会少，不会多。 3.新五丰的母猪存栏并不等于能繁母猪存栏，天心是种猪场，部分存栏母猪是用来卖的。不能直接用母猪存栏数量计算出栏量，但大多数猪企可以，因为他们需要外购种猪。新五丰是种猪过剩的，大多数猪企是缺种猪的，后备母猪基本都能顺利过渡到能繁母猪。 4.对于长期养猪的企业来说，租赁猪场是不明智的。本来我想讨论新五丰负债率高，没有资金扩建产能，仔细一想，新五丰是租赁租场，轻资产扩张，是很容易扩产。虽然租赁有利于扩张，在顺周期中很有优势；但是在逆周期中是吃亏的：自建的猪场，在建设完成后是不需要再投入资金的，不会使用到现金流，在养殖业务微亏的时候，企业现金流还有可能正的，同时等猪场折旧结束，养殖成本会进一步降低；而租赁需要持续支出现金，在逆周期中，是实打实的亏损现金。 5.炒周期股，脱离周期只讲产能是不行的。当前的猪周期，什么时候反转谁也不确定。按照我的判断2023年是没戏了，甚至以后大周期就不存在，只有季节性周期。行业微利的情况下，只有养殖成本低的企业才能活下来。一味扩张产能不看周期，很有可能走上st的老路。当然，也有可能2024年猪企负债率飙升，全都停止扩产，或者来一波病疫，猪价飙升，那新五丰就吃大肉了。 6.至于2023年的股价弹性，天康生物是强于新五丰的。 7.选天康生物，是安全性和成长性的折衷。天康生物2023年的出栏和新五丰相当，2024年可能弱于新五丰，但胜在资产负债率，谁也不能确定未来猪价的走势，故而走一年看一年。到2024年看猪价走势还可以再换标的。