4月第一个星期五美国劳工部公布3月份非农就业数据，人数增长23.6万人，低于2月份向上修正的32.6万人，及1月份数字调降后的47.2万人。失业率降至3.5%，2月份就业岗位空缺近两年来首次降至1000万个以下，劳动力市场显示出越来越多的放缓迹象。

尽管数据接近市场预期，但这是自2020年12月以来的最低月度增长，同时美联储正在努力减缓劳动力需求以冷却通胀。随着工资增长，平均时薪也增长了0.3%，将12个月的升幅推至4.2%，为2021年6月以来的最低水准。每周平均工作时间降至34.4小时。

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休闲和酒店业领涨7.2万个就业岗位，低于过去6个月的9.5万个。政府(4.7万个)、专业和商业服务(3.9万个)以及医疗保健(3.4万个)也有稳步增长，零售业则减少了1.5万个职位。

另一份私营企业就业报告称，3月份裁员激增，较上年同期增长近400%，同时申请失业救济人数增加，私营部门就业增长似乎也在放缓。

在此之前，美联储已经进行了长达一年的努力，以放松历来紧张的劳动力市场。美联储将基准借款利率上调了4.75个百分点，这是自上世纪80年代初以来最快的收紧周期，也是为了抑制不断上升的通胀。

上个月，矽谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)的倒闭震动了金融界。银行业的问题在未来几个月产生影响。

几位美联储官员本周表示，他们仍致力于抗击通胀，并预计利率至少在短期内将维持在高位。市场人士预计美联储将在5月实施最后一次加息25个百分点，同时担心此举可能导致美国轻度衰退。

纽约联储最近一次计算显示，截至3月底，3个月期和10年期美国国债之间的息差显示，未来12个月出现衰退的概率约为58%。亚特兰大联储的GDP跟踪数据显示，第一季美国GDP仅增长1.5%，此前，该数据还显示美国GDP增长高达3.5%。

短期国债收益率领涨，掉期市场为下月联邦公开市场委员会(FOMC)会议定价的额外政策紧缩幅度从当前的4.83%有效联邦基金利率提高至约19个基点。这表明，美联储将基准利率上调25个基点的可能性超过三分之二。

市场减少了预期到2023年底货币政策将利率下调，掉期交易显示，到12月底，美联储基准利率将在4.33%左右。就业市场数据公布之前，这一数据接近4.18%。

过去一个月，由于对银行体系的担忧，美国国债收益率明显走低。金融机构的动荡引发了投资者对相对安全的美国国债的买盘，并迫使市场重新思考，在通胀仍处于高位的情况下，面对衰退风险上升，美联储能在多大程度上保持紧缩政策。

(撰文: Vantage客席分析师李慧芬)