不少经济学理论都看似正确，难以反驳，但当实际应用起来时，却完全是另一回事，而有些读商科的人，虽然拥有丰富的经济知识，但当投资实战时，往往却是亏损收场。

为甚么有这情况呢？

除了理论与实际有不同外，另一重要原因，是由于绝大部分经济学的理论，都会假设人是理性的，但这个假设不止令事实出现偏差，更令事实变得完全不同，这就是理论与事实两回事的原因。

(资料图)

例如当价格下跌时，即是愈来愈平，理论上会是愈多人买入，这是最基本的经济学理论，若果市场是冷静理性的，的确会有愈平愈多人买的结果。

情绪化的市场

在现实里，却没有一个市场是理性的，这以投资市场最明显，市场经常情绪化，更久不久市场出现极不理性的情绪，贪婪、恐惧，已成了市场的一部分，这与经济学假设人是理性大为不同，造成与理论不同的结果。

在投资市场里，当股价下跌，股票更平宜时，人们却因这股下跌而产生恐惧情绪，由于担心这股会再跌，因而变得不理智，选择在更平的价位沽出股票。这是个别事件吗？

并不是，因为在理性与情绪之间，较影响当刻决定的是情绪，这是大部分人都会这样的，所以造成愈跌愈卖，愈贵愈买的情况。

在理论层面，人类会将自己的利益最大化，但这同样假设人是理性，当股价下跌，持货者若沽出就会蚀钱，就算他明知这股质素不佳，之后仍会下跌，他都不会沽出，原因是不想带来亏损数字。这行为并非令自己的利最大化，明显是不理性的行为，但人就是这样，而投资市场里，有大部分人都如此，而这亦是散户在投资市场输多赢少的原因。

人类根本不理性

正正由于人类存有不理性，因此以理论去分析市况常有错误。当股价上升时，股价影响人的情绪，令人以为这股会继续升，就算这股已比之前贵都会买入，而这就会令需求增加，股价就会再一步上升，之后又影响人的情绪，在整个过程中，完全看不到理性的成份。

由于人的不理性，令投资市场常出现偏离合理价的情况，而由于人的情绪化，市况波动亦是必然的事，因为他们并非是理性的方法去衡量资产价格，而是情绪化等因素而去决定，故造成这结果。

不过反过来说，由于大部分人不理性，而这种不理性的行为令他们亏损，因此，只要我们理性投资，不止获得原来的回报，更会获得因别人亏损而得的利润，这样我们的利益最大化。

作者：龚成