今天市场迎来了久违的大涨。

当然大涨的源头是一则关于我们会对防疫政策进行优化的传言。传言是不是真的，我判断不了，但从市场走势来看，有市场资金这次相信了这会是真的。

周天的推送我和大家分享过A股运作的一个基本规律，当下的客观事实不是最重要的，最重要的是大家相信什么，预期是什么。

【资料图】

大家相信苹果产业链今年业绩都不好，哪怕立讯精密今年每个季度业绩都很好，但股价还是不涨，因为市场相信他未来会不好。

防疫政策短期变化不变化没那么重要。只要市场相信不久的将来他会变化，或者说市场确定了他未来变化的趋势，就会涨。

如果真的当我们都看到防疫政策变化的那一天，大概率是利好出尽开始跌的时候...

A股永远都是反应预期的。

另外对于防疫政策。

从中央层面来看，防疫政策是在持续向精准，科学，降低对老百姓生活影响的角度优化的。

第九版的防治方案相比第八版的变化很明显的体现了这一点。

当然从个体感受来看，由于部分地方政府的疯狂加码，官僚主义，部分人的体验可能是在越来越差而不是越来越好的。

但从政策趋势来看，逐步降低对老百姓正常生活，企业正常经营的影响，就是政策的大趋势。现在是不是要优化改善我不知道，但优化改善的趋势是一定的，伴随我们准备的越来越完善，这种优化改善一定会出现，而且大概率也要不到太久了。

这就好像之前卫健委的发布会所言，我们已经看到了曙光。

对于疫情复苏链条的理解

对于疫情复苏链条，其实是有很大区别的，很多公司行业都受疫情影响比较大，但他们股价表现各不相同，这其中是有深刻的基本面逻辑的。

比如酒店，连锁酒店企业的股价早就涨回疫情前了..

这里的逻辑有两个，第一是国内连锁酒店的商业模式以加盟制为主，加盟制下，酒店集团本身无论受到疫情影响再大也没有破产风险。承担风险的是加盟商，酒店集团只输出轻资产的管理，只用承担人工成本。

他们在疫情下业绩可能下滑，但破产风险没有，买了没有终极风险。疫情肯定要结束，这些企业又不会破产还会持续发展，可以提前很久打提前量买入。

第二，酒店行业是深度受益于疫情下供给侧出清的逻辑的。

连锁酒店集团商业模式以加盟制为主，但大量的普通酒店依然是自负盈亏的独立经营，他们在疫情期间要承担没有客源，被封控都多方面的风险，他们是有破产风险的。

所以疫情带来了大量普通酒店的出清，而连锁酒店集团却逆势扩张，引入更多加盟商，扩大自己的市场份额。

投资人预期疫情结束后公司经营会进一步向好，公司又没有破产风险，就提前炒到位。这个逻辑下，酒店企业股价其实是在疫情前的位置的。

和酒店不一样，连锁餐饮企业，相比疫情前就跌了特别特别多。

餐饮和酒店最大的区别就是，上市的餐饮企业基本都是直营的，直营扩张是需要大量资本的，而且还有破产风险。

在疫情的第一年2020年餐饮企业其实走出了和酒店一样轰轰烈烈的行情，当时市场也认为疫情后这些上市的连锁餐饮企业能实现集中度提升。

但由于疫情持续时间过长，餐饮企业又是直营，风险自担，疫情下经营情况又特别糟糕，于是逆势扩张不可持续，不光不能扩张，活下来都变得有困难了，疫情持续下去这些企业甚至有破产风险...

于是餐饮企业的股价在2020年暴涨后一路暴跌，相比疫情前跌去了一半，相比2020年的高位跌去了80%...

不同的商业模式下，构筑了这三年不同企业的经营生态。

最好的是类似于酒店这种加盟模式的，经营不好也可以扩张，有逆势扩张份额提升逻辑，而且没有破产风险。

次一等的是类似于机场航空这种，没有份额提升的逻辑，毕竟其他机场航空公司也不会破产，但这类公司大多是国企，破产风险也很小。

最后一类是类似于餐饮旅游这种，既没有份额提升逻辑，还全是自营有破产风险...

换个思路，如果疫情政策真的出现了改善，我们如果真的可以在不久的将来恢复到2020年之前的状态，这些企业可以恢复正常的经营，那么股价的弹性应该就会是这三类公司倒过来。

过去三年最惨的最后一类公司股价弹性最大，第二类弹性次之，第一类弹性最小。

另外一些特效药，医疗设备企业可能也会受益。

当然，这么多年做投资我最大的心得是，事情的发展往往会超出我们意料，我们以为的不一定是对的，需要时时跟踪市场的变化和现实世界的情况变化。

举个例子，之前我们绝对想不到，疫情的封控会大大提升保险特别是财险企业的业绩。因为财险最大的部分是车险，大家都被封了不出门，发生事故概率会大大降低，车险公司只收保费不用理赔，所以业绩大好。

现实世界的逻辑演进可能不是我们在这儿简单推演就可以得到结果的，持续跟踪，保持关注，敏锐的把握投资机会才是最重要的。