存量市场下，休闲零食行业的“混战”仍在继续。近期，绝大多数A股上市公司三季报披露完毕，零食行业10家公司前三季度业绩表现整体延续了此前的分化状态。

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不过，银柿财经注意到，与半年前相比，零食行业的竞争格局已悄然改变，竞争激烈程度可见一斑。

三只松鼠“调转车头”

同花顺iFinD数据显示，申万三级零食行业上市公司前三季度实现营收合计276.61亿元，同比减少2%，实现归母净利润15.36亿元，同比减少15%。

三只松鼠（300783.SZ）的业绩下滑是行业整体业绩表现不佳的重要原因。从营收规模看，以线上业务发家的三只松鼠，在过去几年互联网红利集中释放的过程中，逐步成为休闲零食行业当之无愧的“龙头”。2021年，三只松鼠全年收入约97.7亿元，紧随其后的是良品铺子（603719.SH），全年收入约93.24亿元。但对三只松鼠而言，此前粗放的经营模式所带来的问题逐步暴露，食品安全舆情事件频发，叠加品牌营销上的负面新闻，数据显示，三只松鼠2021年第四季度净利润已呈亏损状态。此后2022年一季度，公司的营收和净利润双双同比下滑。

和2022年一季度业绩下滑的消息几乎同时发布的，还有三只松鼠的一份转型公告。在公告中，三只松鼠表示，未来将“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”，公司方面表示，这次转型，意味着松鼠以电商为核心的创业时代结束，同时以坚果供应链为核心和全渠道、多品牌布局的壮年时代开启。

谈到转型对业绩可能产生的影响时，三只松鼠称，随着转型升级举措的推行，门店体系战略调整、聚焦坚果战略下优化SKU（单品）以及加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设均将会对公司短期业绩造成影响。

正如公司所预计的那样，三只松鼠2022年以来业绩持续萎靡不振。前三季度，三只松鼠实现营收53.33亿元，同比减少24.57%，实现归母净利润约9300万元，同比减少78.86%，扣非归母净利润更是同比接近腰斩。公司对此解释称，利润下滑主要系战略转型阶段性收入和毛利波动，同时加大坚果品类宣传力度增加费用所致。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为，全产业链的布局是三只松鼠的必经之路，但自建工厂难免会占用一定资金，这考验着三只松鼠的资金链能力。

全渠道、全产业链成为趋势？

缩减SKU、在全渠道进行更加精细化的布局似乎成为趋势。

从三季度业绩看，三只松鼠遭遇转型阵痛的同时，盐津铺子（002847.SZ）、来伊份（603777.SH）、劲仔食品（003000.SZ）等的业绩尤其是净利润水平实现了可观增长，营收规模不及三只松鼠一半的盐津铺子却实现了超过三只松鼠两倍的归母净利润。

盐津铺子前三季度实现营收19.7亿元，同比增加21.01%，实现归母净利润2.19亿元，同比增加182.85%；对业绩增长原因，盐津铺子在季报中表示，主要系公司聚焦五大核心品类，产品全规格发展、全渠道覆盖。公司销售产品和销售渠道实现结构性持续优化，核心品类全渠道拓展实现稳健增长。

盐津铺子曾在接受投资者调研时表示，公司在精简SKU的情况下销售规模仍保持稳定增长原因包括“优化散装称量产品和拓展定量装产品分别精准投放不同渠道进行差异化竞争”、同时“狠抓供应链做大单品取得成本优势”等。

来伊份在半年报中回顾上半年经营情况时同样提到了“全渠道”概念以及基于线下店的社区团购方式对公司业绩的促进。公司表示，通过构建全渠道一体化大平台及有效的信息化系统，公司实现了线下线上商品、营销以及供应链管理等全方位的业务融合；在多地疫情反复的情况下，公司千家门店闭店，通过APP提供社区团购等方式支援政府抗疫，通过团购和分享裂变赋能连锁门店经营工具快速拓展新用户，成为业绩新增长方向。

劲仔食品认为，公司前三季度的业绩增长是推行大包装产品策略、开发及优化经销商、终端市场建设以及新产品推广导致收入增加所致。据悉，过去劲仔食品的鱼制品在传统渠道多是放在货架底端拆开售卖；公司方面指出，大包装新品一方面提高了每次的客单价，另外也可以适配更多的销售渠道，以及覆盖更多的人群。

值得注意的是，盐津铺子和劲仔食品自身都具备完整的产业链，三只松鼠聚焦坚果的同时，在供应链上也进行了投入，2022年4月份，三只松鼠开工建设第一座每日坚果示范工厂，截至三季度末，共计六条产线36套设备已全部正式投产。

在三只松鼠进入低迷期后，营收水平跃至行业第一的良品铺子业绩表现也不容乐观。前三季度，良品铺子实现营收70.03亿元，同比增加6.61%，归母净利润2.87亿元，同比减少8.84%，扣非净利润同比减少10.69%，银柿财经注意到，这已经是良品铺子自2021年年报开始第四份定期报告扣非净利润同比下滑，同时公司营收增速也明显放缓。

但和上述几家公司不同的是，良品铺子除了同样强调全渠道布局，在缩减SKU或布局食品制造等方面尚无类似举措。公司在2021年年报中列示的经营计划和2020年较为接近，仍主要强调产品研发创新、全渠道发展以及供应商协同等，考虑到2022年来净利润的持续下滑，公司未来将采取什么样的措施应对？对此记者询问了良品铺子方面，截至发稿尚未得到回复。

盘古智库高级研究员江瀚认为，休闲零食赛道会向着更加专业化和垂直化的方向发展，不同企业根据自己的禀赋的不同，会不断进行市场拓展，以此获得更多的市场影响力和竞争力。

无论是三只松鼠和良品铺子，还是盐津铺子、来伊份和劲仔食品等，除了面对行业老玩家的竞争，各类新晋网红零食品牌的冲击也不可小觑。坚果炒货行业连锁品牌薛记炒货、新鲜零食炒货品牌熊猫沫沫、零食集合店零食很忙等2022年来均曾引起资本和市场关注。未来，休闲零食行业格局将如何演变，老玩家们将如何在资本市场讲出新故事，银柿财经将持续关注。