如果要细数享受新能源产业红利的企业，那么赣州吉锐新能源科技股份有限公司（以下简称：吉锐科技）一定榜上有名。这家主要从事新能源锂电池循环利用的企业，在2020年至2022年实现营业收入从2000万元出头增长至超过9亿元，公司2019年5月成立至今不过4年时间就向上市发起冲击，创业板IPO于5月8日获深交所受理。

成立4年冲IPO，1年估值翻7倍

吉锐科技从事废旧锂电池正极材料回收利用及锂电池材料的研发、生产、销售与加工服务，主要产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍/钴/锰盐等，主要用于制造锂电池正极材料的原料，最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。

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2020年至2022年，赶上新能源汽车行业的火爆，吉锐科技的业绩也在报告期内水涨船高。期间，吉锐科技分别录得营业收入2099.32万元、1.66亿元、9.3亿元，2022年的营收规模为2020年的44倍还多；同期，公司归母净利润分别为-705.52万元、3693.69万元、1.11亿元，实现从亏损到盈利过亿元的蜕变。

除了业绩突飞猛进，吉锐科技还在大踏步向资本市场发起冲击，从公司于2019年5月成立到2023年5月8日创业板IPO获受理仅用时4年。吉锐科技之所以能够发展得如此迅猛，与有效进行资源整合的举措密不可分。

公司最重要的操作之一就是在成立之初迅速完成了对力道新能的收购，2019年5月吉瑞科技成立时面临着新项目建设周期较长的痛点，于是公司在当年10月完成对力道新能的收购，利用力道新能的厂房设备进行了技术改造和改扩建，快速形成产能，使之成为吉锐有限报告期内磷酸铁锂废旧锂电池材料回收重要生产经营主体。这些举措公司及时把握住了新能源的这波风口，2022年，力道新能营收8.69亿元、净利润1.64亿元，显然是承担了吉锐科技绝大部分的主要业务。而当初，2019年吉锐科技前身吉锐有限仅用300万元就收购了力道新能的全部股权。

另外，吉锐新能的估值也是在IPO获受理前一年发生飞跃。根据招股书2021年10月，吉锐有限第二次增资时公司投前估值仅5.6亿元，到2022年吉锐科技第一次增资时投前估值已高达36亿元，该次增资价格为21.82元/股，以此计算，增资完成的投后估值为38.62亿元，也就是说大约一年的时间，吉锐科技的估值翻了近7倍。

增长背后的隐患

虽然报告期内吉锐科技业绩增速迅猛，但这背后的隐患也逐步显现。公司毛利率和业绩很大程度上会受到镍、钴、锂等金属或金属盐市场价格波动等因素的影响。

2020年至2022年，吉锐科技毛利率分别为-19.83%、41.13%、23.52%，波动较大，主要是受到锂电池材料业务的影响。以电池级碳酸锂产品为例，2021年吉锐科技该产品毛利率为59.96%，主要是当年受碳酸锂市场价格上升的影响，公司电池级碳酸锂销售价格和废旧锂电池正极材料采购价格都相应上涨，但2021年该产品单位成本涨幅为60.85%小于单位售价222.24%的涨幅，因此毛利率大幅提高。

但是，到了2022年，吉锐科技电池级碳酸锂单位售价上涨287.45%，已经无法覆盖单位成本424.59%的涨幅，于是该产品毛利率大幅下降至19.1%，同比降低超过40个百分点。

另外，一旦这些金属价格出现回落也会对吉锐科技的业绩形成冲击，以2022年为基准，如果碳酸锂销售价格及对应的原材料成本同时下降10%、30%、50%时，吉锐科技的主营业务毛利将分别减少11.17%、33.51%、55.85%。

主管财务副总曾受深交所处分

银柿财经还注意到，吉锐科技分管财务的副总陈贵生曾多次被监管层出具警示函和处分。

陈贵生在到吉锐科技任职之前于2011年9月至2021年7月在上市公司合力泰（002217.SZ）任财务总监、副经理、总经理、董事长等职务。2021年8月31日，中国证监会福建监管局出具的《关于对文开福、陈贵生采取出具警示函措施的决定》，主要是因为二人未履行勤勉尽责义务，合力泰2019 年年报多计净利润4421.68万元，少计资产6.33亿元，少计负债7.21亿元，多计所有者权益8780.81万元。

2021年12月，深交所发布《关于对合力泰科技股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》，主要是因为2018年7月的相关交易中实质上构成合力泰实际控制人的关联方对上市公司的非经营性资金占用，占用金额合计1亿元。合力泰时任总裁兼财务负责人陈贵生未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，对合力泰上述违规行为负有重要责任。