4月20日，艾柯医疗器械（北京）股份有限公司（以下简称：艾柯医疗）科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中信证券。作为一家医疗器械生产商，艾柯医疗的产品在2022年刚刚开始取得医疗器械注册证以及开启商业化，公司报告期内持续亏损，累计未弥补亏损为8319.14万元。

商业化刚起步，竞品众多

艾柯医疗是专注于神经介入领域的创新医疗器械企业，主要在出血性脑卒中治疗、缺血性脑卒中治疗、通路类等方向进行布局。公司在2022年2月、6月、10月共有3款核心产品获批取得第三类医疗器械注册证，并开始商业化。这三款产品中Lattice®血流导向密网支架用于治疗颅内动脉瘤，Cosine®71/58远端通路导管、Sine27微导管则用于建立血管通路。公司另有Attractor®颅内血栓抽吸导管等4款产品处于注册阶段，以及多项产品处于临床或临床前研发阶段。

【资料图】

2020年、2021年公司尚未录得营收，2022年产品商业化刚刚起步，当年仅营收90.09万元；而这三年的归母净利润分别为-3572.44万元、-8945.01万元、-1.03亿元，处于持续亏损状态。

虽然艾柯医疗的商业化已经起步，但并不意味着就一定能够转化为公司业绩。诸多对手在相同领域的先发优势，以及在研产品也不在少数，这些情况都会给艾柯医疗带来不小的竞争压力。

比如，在血流导向密网支架产品领域，国内已有5家厂商的6款产品获批；在颅内血栓抽吸导管和颅内取栓支架产品领域，国内已分别有10余家厂商的产品获批。同时有多款神经介入医疗器械正在开展临床评价或在注册审批中。

例如，艾柯医疗刚刚商业化的Lattice®血流导向密网支架，就要与美敦力、史赛克等企业的同类产品竞争，这些产品有的早在2017年就已获批。虽然招股书显示， Lattice®具有最大的适应症范围、具有同品种最优的有效性及安全性数据等优势，但也坦言国内外竞争对手已上市产品在市场推广入院程序、医生熟悉程度等多方面具有领先优势，若不能采取有效的应对措施，可能导致公司已上市的核心产品销售不达预期的风险。

员工持股平台低价增资，实控人受激励最大

艾柯医疗的股东阵容中不乏明星资本的身影，比如报告期内红杉瀚辰分别在2020年8月和2020年12月对艾柯医疗进行增资，本次发行前持股比例为17.04%。也正是在红杉瀚辰第二次以54.48元/注册资本的价格对艾柯医疗增资，认缴275.31万元注册资本后，2021年5月艾柯医疗的员工持股平台北京艾驰以1元/注册资本对公司增资198.03万元，这次股权激励耐人寻味。本来，一家企业进行股权激励无可厚非，但是银柿财经发现通过北京艾驰受到激励最大的却是公司实际控制人吕怡然。

招股书显示，艾柯医疗实际控制人为吕树铣、吕怡然父子，合计控制公司44.40%股份对应的表决权。然而对员工持股平台北京艾驰进行穿透却发现，本次发行前，该平台持有的艾柯医疗4.6%股份中吕怡然个人占到3.27%，也就是目前看来说从2021年5月的这一次股权激励中受益最大的不是普通员工，而是吕怡然。

本次发行前，吕怡然占到2021年5月北京艾驰以单价1元增资艾柯医疗198.03万股中的140.77万股；若以红杉瀚辰2020年12月对艾柯医疗增资价格54.48元计算，吕怡然的这140.77万股价值约7700万元；若以2021年12月人保基金、泰康人寿90.9元/注册资本对艾柯医疗增资的价格计算，吕怡然通过北京艾驰持有的140.77万股价值约1.28亿元。