近日，中策橡胶集团股份有限公司（以下简称“中策橡胶”）披露招股说明书，正式现身沪市主板IPO队列。此前，公司股东巨星科技（002444.SZ）和杭叉集团（603298.SH）曾先后发布提示性公告，披露中策橡胶IPO申请已获证监会受理。

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据悉，中策橡胶是我国销售规模最大的轮胎制造企业。2021年，公司在中国橡胶工业协会发布的“中国轮胎企业排行榜”中位列榜首，且进入美国《轮胎商业》杂志评选的全球轮胎制造企业前十强。

招股书显示，仇建平和仇菲合计控制中策橡胶46.95%的股份及相应表决权，是公司的实际控制人。其中仇菲为仇建平之女，间接持有中策橡胶1.90%的股份。父女二人均在公司担任董事职务。

笔者注意到，仇建平同时也是上市公司巨星科技、杭叉集团以及新柴股份（301032.SZ）的实际控制人。中策橡胶若能顺利上市，将成为仇建平旗下第四家上市公司。公开资料显示，仇建平生于1962年，早年曾任杭州轻工研究所轻工业工程师、浙江机械进出口公司业务工程师。1992年至2001年，仇建平任杭州巨星工具有限公司董事长；2001年至今，仇建平出任巨星控股集团有限公司董事长、杭州巨星科技股份有限公司董事长、浙江杭叉控股股份有限公司董事长。

值得一提的是，杭州市国资委也在中策橡胶的股东行列中。杭州市国资委占股90%的杭实集团持有中策橡胶25.00%的股份；杭州市人民政府占股90%的杭州金投持有中策橡胶15.00%的股份。

业务方面，中策橡胶主要产品包括全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等四大类别，公司拥有“朝阳”“好运”“威狮”“全诺”等品牌，并向一汽解放、江淮汽车、中国重汽、中集集团、北汽福田、东风日产、长城汽车、长安汽车等整车厂商提供轮胎配套产品。

根据美国《轮胎商业》杂志统计数据，中策橡胶2019年度、2020年度、2021年度在全球轮胎市场的市场占有率分别为2.15%、2.47%、2.55%。而米其林、普利司通、固特异占据了2021年全球轮胎销售收入前三强的地位，三家销售额合计占2021年全球轮胎行业总销售额的35.71%。

目前，全球轮胎产业已经形成以大型跨国企业为主导的高度密集型产业群。凭借雄厚的资金实力、持续的研发投入以及多年以来建立的品牌及渠道优势，普利司通、米其林以及固特异等国际大型轮胎制造商领先优势较为显著，且持续加强渗透中国市场。中策橡胶作为我国本土轮胎品牌，在此市场格局下，面临着未来市场竞争加剧的风险。

财务方面，2019年至2022年6月，中策橡胶分别录得主营业务收入273.92亿元、281.46亿元、304.80亿元和151.52亿元。

同期，公司主营业务毛利率分别为19.28%、19.59%、16.19%和15.67%，与玲珑轮胎（601966.SH）、森麒麟（002984.SZ）、赛轮轮胎（601058.SH）等同行业可比公司均值较为接近。对于主营业务毛利率呈先上升再下降的趋势，中策橡胶则解释称，主要系受轮胎行业生产所需的天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线、帘布等原材料价格波动的影响。

此外，笔者注意到，2019年至2022年6月，中策橡胶资产负债率分别为65.83%、65.25%、69.15%和70.29%，主要负债为应付账款及各类银行借款。公司表示，资产负债率处于较高水平，主要受行业特征影响。然而与同行业公司相比，中策橡胶的资产负债率却高于行业均值。

对此，中策橡胶则解释称主要系公司非上市公司，融资渠道单一所致。中策橡胶同时表示，“公司本次募集资金到位后，资产负债率预计将有所降低。”

本次申请沪市主板上市，中策橡胶计划募资70亿元，用于年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线等项目。公司董事会表示，募投项目“有利于提升公司产能及主营业务盈利能力，增强公司持续发展能力和核心竞争力。”