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中裕铁信交通科技股份有限公司（以下简称“中裕铁信”）日前回复了创业板第一轮问询函。这家位于河北衡水的工程制造企业，将自己的“财技”与企图都展示在了大众面前。

根据招股书，中裕铁信主要从事铁路、公路、城市轨道交通、铁路车辆及工程装备构件等交通基础设施配套产品的研发、制造、销售与服务，产品种类涵盖桥梁工程抗震隔振装置、工程吸音降噪装置、工程防水止水材料、铁路车辆构件、重型工程装备构件等。公司控股股东为裕菖集团，实控人董事长李志安则持有裕菖集团62.94%股权，通过裕菖集团控制公司80.80%股份。

令人不解的是，李志安控制下的裕菖集团在从中裕铁信获取了1.7亿元的现金分红后，转手又将其中的1.4亿元借给了中裕铁信及其子公司。招股书显示，中裕铁信2019年的归母净利润为8644.31万元，而公司分别在2020年1月与8月向裕菖集团分红2000万元与1.5亿元，合计1.7亿元。而其中的1.4亿元，又以借款的形式返回了中裕铁信。

一来一回之间，中裕铁信账上的现金少了3000万元，还多了一大笔对控股股东的负债。而根据招股书，公司报告期内的货币资金均维持在2亿~3亿元的水平，速动比率维持在1.5倍左右，年营收规模则在8亿~9亿元，资产负债率在40%~50%。照此数据推算，如果1.4亿元分红款未能回到中裕铁信，可能会对公司经营产生不利影响，而“先分红再借款”的巧妙操作，则在不影响公司经营的情况下把这笔钱的归属从公司变成了控股股东乃至实控人，同时也避免了上市后与新股东分享从前的“劳动成果”。

而少的3000万元分红款去哪儿了？在报告期初的2019年，中裕铁信的股权结构还是裕菖集团持股99.2%，央企中国铁建旗下的中铁建科技持股0.8%。2018年12月，中铁建科技董事会同意中铁建科技将所持有的中裕铁信前身橡胶公司股权转让出去，经公开挂牌后确定裕菖集团为受让方，双方于2020年7月签订了产权交易合同，裕菖集团以1849.75万元的价格受让了中铁建科技所持的0.8%股权。裕菖集团用于支付股权收购款的钱，就来自公司的分红款，3000万元分红款中剩余的1000多万元则被裕菖集团分给了自然人股东，拿大头的当然是实控人李志安。

在一番令人眼花缭乱的分红、借款、股权收购操作之后，中裕铁信的下一步是上市募资5.5亿元，在产能利用率并不高的情况下进行扩建。招股书显示，2022年上半年公司仅有铁路桥梁伸缩缝装置的产能利用率达到了80%以上，而包含铁路桥梁伸缩缝装置与公路桥梁伸缩缝装置的这部分营收仅占同期主营业务收入的7.29%；在营收中占比最大的桥梁支座，分为金属支座与橡胶支座，2022年上半年的产能利用率分别为40.62%、68.27%，2021年全年也仅在70%的水平，更有防水卷材、声屏障、装备构件等产品的产能利用率常年停留在20%~30%。

并且，5.5亿元募集资金中，1.25亿元将被用来“补充流动资金”。对于从控股股东处“借”了1.4亿元的中裕铁信来说，这个需求确实显得比较“迫切”。

根据招股书，2019年至2022年上半年，中裕铁信分别实现营收8.96亿元、9.25亿元、9.04亿元与4.23亿元，同期扣非归母净利润分别为7807.56万元、7115.33万元、4669.15万元与1645.24万元，2019年至2021年扣非归母净利润连续三年下滑。