10月26日，通策医疗（600763.SH）高开高走，截至收盘报129.75元/股，涨幅6%。10月24日盘后，通策医疗发布了最新季报，前三季度公司实现营收21.39亿元，同比增加0.14%，归母净利润5.15亿元，同比减少16.92%。

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公司同时就市场关心的蒲公英计划及种植牙集采等问题进行了说明，称新增蒲公英分院净利率较低系公司战略主动选择的结果，2023年蒲公英医院成熟将带动业绩增长；此外通策医疗认为，明年的种植牙业务有望放量。

扩张支出对利润有所影响

通策医疗的这一业绩延续了中报时的变动趋势，也即营收微增，净利润同比下滑。通策医疗在季报中亦表示，净利润变动的影响因素及影响程度基本和中报相同。

具体而言，通策医疗指出，公司采取主动降存量支持蒲公英发展的策略，90%以上的专家都在支持蒲公英医院快速发展；前三季度公司存量医院门诊人次同比下降1.7%；蒲公英分院报告期内贡献2.98亿营业收入，同比增长102%，目前处于筹建或培育期，部分仍在亏损、生产力尚未充分释放，所以新增蒲公英分院净利率仅8.5%，是公司战略主动选择的结果。

据悉，蒲公英医院产出需要时间周期，总院专家拿出时间支持蒲公英发展，必然也会带来总院看病的时间下降，使得总院增长减缓。

通策医疗还表示，为实现逆势扩张，公司人员处于扩张期。公司储备大量人才，人力成本支出攀升，主要是杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口腔医院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，第三季度增加人力成本近4000万，降低了当期利润。

但公司方面对上述扩张后的前景充满信心，“充足的医护团队储备将成为医院人才的蓄水池，疫情之后将成为医院未来保持高速增长的核心竞争力。”通策医疗称。

据国元证券研报，通策医疗的“蒲公英计划”旨在将优质口腔医疗机构和医生“双下沉”到浙江全省基层县（市、区），是通策“总院+分院”模式的贯彻实施；“蒲公英”分院将采用公司持股51%、医生集团持股9%~20%、属地医生团队持股30%~40%的结构模式共同投资医院。

华创证券分析师认为，医生合伙人模式能激发医生主观能动性，总院医生集团持股将保证总院医生支持模式的高效运行，使公司减少初期投入；属地医生团队持股将保证分院的高水平运营效率，能在开业初期快速获取医生及患者资源。

一位来自杭州的牙科医生告诉银柿财经：“牙科诊疗是一个手工活，医生个人的问诊水平很大程度上决定了患者的就诊体验。在牙科就诊中，患者对于所信任的医生黏性极高，而且转介绍效率也非常高。蒲公英结合当地资深医生的模式，是有利于开展基层业务的。”

但上述人士同时指出：“基层站点分布、人员配置等问题也是有待明确的，另外，并非所有口腔科诊疗工作都可以在基层开展，就医条件是非常重要的一环。”

银柿财经注意到，通策医疗蒲公英计划的推进不及2018年刚启动时的预期水平。据通策医疗2018年年报披露，公司预计3~5年内，投资建设100家医院；但截至2022年6月，已有26家蒲公英分院开业，其中17家实现盈利，公司方面预计到2022年年底，总共将会达到38~40家医院。

通策医疗方面人士告诉银柿财经：“该计划已经经过多次调整，原本是希望所有区县都布局，之后（发现）有的区县比较偏远、医生等比较难往那边输送，所以改成了重点在GDP排名靠前的区县布局。”

短期内，通策医疗还将放缓蒲公英计划的推进，其在10月24日接受调研时表示：“2023年主要是2022年新开的蒲公英医院起作用，浙江省蒲公英计划暂时放缓，等几个总院成熟后再开展。”

公司称看好种植牙集采后市

除了扩张对利润影响的相关情况，集采是另一个关注焦点。据央视网消息，9月份，《医保局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》正式稿落地，通知明确，口腔种植体将进行集采，牙冠进行竞价挂网，种植牙医疗服务进行价格调控，例如，三级公立医院医疗服务价格全流程调控目标为单颗常规种植牙4500元。

由于种植业务占通策医疗收入比重可观，市场普遍关注该政策对公司方面的影响。2021年年报显示，种植业务全年为通策医疗贡献收入4.41亿元，占比为17%。

通策医疗看起来对上述政策较为乐观，其在季报中称，咨询集采的客户大幅增加，但是下单的人少；但公司方面认为集采政策在全国范围内为种植牙服务做了科普工作，绝大多数消费者了解了集采以及种植牙，提升了口腔（护理）意识。公司方面认为，集采导致的观望情绪，有望在后续放量。

此外，对于2023年的业绩展望，通策医疗表示：“2023年还是种植放量、蒲公英医院成熟、存量总院的人力资源增加带动的继续上涨。”

口腔医生预约服务平台“约个牙医”创始人任鹏告诉银柿财经，种植牙医疗服务费用调控本身对民营医疗机构没有影响，但可能通过影响公立医院种植牙的收费标准从而对民营医疗机构造成间接影响。

任鹏认为，种植牙医疗服务费下调后，公立医院一方面会在现有基础上按照调控目标下调相关医疗服务费用；另一方面，也会通过增加其他的诊疗收费项目来抵御价格下降的压力，比如植骨、牙周治疗等；同时，调控也会使得公立医院承接种植牙手术的动力不足，患者在公立医院种植牙的困难更大了。“由于公立医院的种植牙总体收费标准下降有限，所以民营医疗机构的种植牙收费标准不会有太大的变化。”任鹏进一步指出。

因此，任鹏认为种植牙医疗服务价格调控对民营医疗机构有影响，但是影响有限。“对于民营医疗机构而言，关键问题还是如何提升自己的医疗服务品质，建立患者对于机构的信任。”任鹏表示。