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因存在欺诈发行等重大违法行为，触及重大违法退市标准，*ST紫晶（688086.SH）、*ST泽达（688555.SH）将在4月24日（星期一）开市起停牌，并在退市整理期后摘牌。这两家公司也成为了科创板首批退市公司。4月21日，科创板*ST紫晶、*ST泽达收到证监会《行政处罚决定书》，两公司被认定 存在欺诈发行等重大违法行为，已触及重大违法退市标准。上交所随即启动重大违法强制退市流程，向两公司发出拟终止股票上市事先告知书。两支股票自4月24日（星期一）开市起停牌。 在作出退市决定后，两公司股票将进入15个交易日的退市整理期，随后即予以摘牌。根据上市规则， 两公司股票因欺诈发行退市后不得申请重新上市。 A 股实时行情显示，在 4 月 21 日市场整体下跌中，这两支个股均呈现出逆市上涨现象，其中 *ST 泽达盘中一度涨至 4.39 元，涨幅高达 13.44% ，并以 4.14 元的价格、 6.98% 的涨幅收盘； *ST 紫晶收盘涨幅为 3.42% ，但其盘中最高涨幅也一度触达 10.26% 。 10亿赔付在路上，新入场资金“凉凉”泽达易盛案、紫晶存储案系科创板首批欺诈发行案件，无论是发行人、控股股东、实际控制人、中介机构及其责任人员等相关责任主体立体化追责，还是投资者保护，都倍受市场关注。 4 月 21 日，证监会有关部门负责人在答记者问时表示，证监会坚决贯彻落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，推动对欺诈发行等违法犯罪行为实行行政、民事、刑事立体惩处，形成强力震慑。

泽达易盛2020年科创板上市图

与此同时，对于泽达易盛案，上海金融法院已经收到泽达易盛普通代表人诉讼起诉材料。 据中证中小投资者服务中心发布公告称，正密切关注泽达易盛普通代表人诉讼进展，如上海金融法院受理并裁定适用普通代表人诉讼，将依法接受投资者特别授权，申请参加该案并转换特别代表人诉讼。 据业内人士介绍，特别代表人诉讼制度具有“默示加入、明示退出”的特征，能够一揽子解决泽达易盛案的民事赔偿问题，适格投资者的合法权益可以在诉讼程序中得到保护。 对于紫晶存储案，中信建投证券股份有限公司作为紫晶存储申请首次公开发行股票的保荐机构和主承销商，与其他中介机构正在主动筹备投资者赔偿事宜，拟共同出资 10 亿元设立先行赔付专项基金（该金额为初步估算结果，基金规模将根据最终计算的适格投资者损失赔付金额进行调整），用于先行赔付适格投资者的投资损失。 先行赔付可以高效、快捷地解决紫晶存储案的民事赔偿问题，适格投资者可以积极参与先行赔付程序直接获赔，以维护自身合法权益。 而 先行赔付能够覆盖多少损失？这是多数投资者高度关注的问题。 从已有实践来看，在万福生科、海联讯、欣泰电气等三起先行赔付案例中，受偿投资者占比高达 95% 以上，赔付金额占比 98% 以上，数额相对可观。 不过，据中信建投公告，本次赔付对象自虚假陈述实施日起至揭露日之前买入紫晶存储股票，且在揭露日以后因卖出紫晶存储股票或者因持续持有紫晶存储股票，扣除各类风险因素所致损失后存在亏损的， 即在 2020 年 4 月 23 日至 2022 年 2 月 12 日期间买入股票，因立案调查卖出或持续持有而处于亏损的投资者， 在上市前入股、被认定紫晶存储案责任方的投资者，以及紫晶存储控股股东及董监高增持的股份，不适用于本次先行赔付。 专家认为，此前三起案例的成功经验证明，先行赔付在及时化解证券市场纠纷、节约司法资源等方面发挥了显著作用，是经得起市场检验的多元化纠纷解决机制。 紫晶存储投资者如果通过先行赔付方式获得赔偿，无疑减少了投资者的诉讼成本，增加了确定性、压缩了赔付时间。 与之对应的是，新入场资金在这一轮中并不会获得赔付，且因停牌、退市整理，在二级市场中几乎没有获利卖出的可能性。 A股退市个股已达222家复旦大学经济学院副院长陈诗一曾谈到，完善的退市机制，将强化发行人合法经营、提高运营绩效以及退市风险意识，把资本市场建设成为一个新陈代谢正常的生态系统，发挥资本市场对资源配置的积极作用。 中国政法大学法与经济学研究院副院长徐文鸣也表示，健全常态化退市制度，对我国资本市场长期稳定发展具有重要意义。“首先，以净化资本市场生态系统，激励上市公司合规经营，提升上市公司质量；其次，能够避免‘僵尸上市公司’过度占据宝贵的资本市场资源，有利于资源向优质上市公司集中，进而更好地发挥资本市场服务实体经济发展的功能。” 同花顺数据显示， A股目前退市个股已经达到222家。从退市时间上看，近年来A股退市速度在加快，2022年退市数量达到47支，创历史新高。此外2020年、2021年退市家数也都超过15家，高于历史上其他年份。 从退市原因看，其他不符合挂牌的情形、吸收合并、亏损等是目前 A 股退市最主要原因，占比超 80% ，目前为止，涉嫌“重大违法强制退市”的公司仅有 1 家，为*ST新亿。

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文|《浙商》全媒体中心 李艳霄

编辑丨徐燕娜