5月22日，一张关于百亿私募半夏投资旗下私募产品“半夏稳健混合宏观对冲”的近期的净值变动图在朋友圈流传。截图数据显示，5月12日和5月19日两周，该私募产品净值回撤分别为4.66%和8.54%。

对于市场传言的“单周净值暴跌”，半夏投资掌门人李蓓回应称“风控框架一直很严，过去一周每天按照风险预算降仓位”。

(相关资料图)

5月22日晚间，有“私募魔女”之称的李蓓在朋友圈回应道，“不要涨的时候就看别人的低波动，回撤的时候就看别人的高波动产品。”

“期待我是去年的谁谁谁，继续倒霉的，不好意思你要失望了。我们风控框架一直很严，过去一周每天按照风险预算降仓位，现在已经没多少仓位可以用来倒霉的啦。”李蓓写道。

关于未来投资，李蓓称，后续提高趋势性交易的开仓标准，具有高确定性和高赔率的右侧机会再开仓。多使用期权等风险可控的工具，多做一些套利类的低风险交易。“争取未来几个月涨回来创新高。”

到了晚上将近11点，半夏投资微信公众号发了李蓓的原创署名文章。“最近一个月，半夏旗下的基金出现了一定的回撤，低波动基金从最高点回撤个位数，高波动基金回撤10%出头。最近的确做的不好，但我认为是一个正常的波动，这种水平的波动我们每年都有。”李蓓说。 同时她还讲到公司的风控体系：单个股票持仓不超过5%，单个行业持仓不超过30%；单个商品名义本金不超过50%，保证金不超过5%。另外，半夏有基于最大回撤控制目标的，基于风险预算的，动态风险值管理。比如半夏稳健系列是高波动产品，锁定3年，内部风控目标是最大回撤小于30%。

李蓓还说，善战者，先为不可胜。控制回撤，在市场里长期生存，是一切投资和交易行为的底线。“所以，我们从来不死扛。只要回撤，必然减少风险预算，必然控制持仓总风险。”

第三方平台数据显示，今年以来，半夏投资旗下的多只产品业绩表现不太一样，有的亏损2%、3%左右，有的取得2%、3%的正收益。

拿“半夏稳健混合宏观对冲”这只私募产品来说，其5月份的净值回撤超过了12%，今年以来净值跌幅超过3%，但是从中长期来看仍然取得了不错的业绩。

公开资料显示，上海半夏投资管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金业协会登记成私募证券投资基金管理人，公司的主要股东、实际控制人是李蓓，目前公司拥有19名全职员工。去年半夏投资管理规模突破了100亿元，目前公司旗下备案的私募基金超过60只，主要是宏观对冲策略的产品。

据公司官网介绍，李蓓拥有10年基金管理行业工作经验，曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理，后来创立半夏投资，担任执行事务合伙人。在私募圈，李蓓向来比较敢说，她会发表自己对市场和行业的观点，还对一些事情进行点评，所以受到市场关注。 就在5月初，半夏投资宣布“封盘”，其称，公司决定从5月8日起，暂停旗下存续私募产品对新客户的申购开放，已持有产品的投资人追加申购不受影响。

同时，半夏投资表示，公司坚持长期稳健发展的原则，规模增长较快之时将进行阶段性封盘。未来将在市场条件允许的基础上，择机恢复募集。

高调看多玻璃

有市场观点认为，半夏投资的产品回撤较大，与看多玻璃有关。

李蓓并未就此回应，但从近期的一系列表态来看，她确实看好玻璃、纯碱等相关标的。

在4月月报中，李蓓曾表示，地产新开工需求向下，地产竣工和二手房装修链条将有向上的驱动。她称，调研并统计了前10房企中的大半公司2023年的开工竣工计划，开工计划普遍下降，竣工计划普遍上升。政府保交楼资金地逐渐到位，使得去年底开始，大量存量烂尾楼复工，现在和将来会要逐步竣工，春节后建筑铝型材，玻璃的需求也同比明显增长，这种景气不会是暂时，而是有持续性的。因此，后续，在个股和商品领域，会保持分化的思路，买竣工链条和后端装修占比高的品种，规避出口，前端新开工和基建占比高的品种。

近期流传的一份李蓓与相关人士的讨论中，李蓓依然强调看好玻璃，理由是主流房地产今年竣工情况，不含烂尾楼复工，其他全是增长的。“下游去库存的时候看不出来，一旦下游政策拿货，（供需）缺口就开始起作用。”

不过，近期玻璃相关标的的表现并不理想。5月22日日盘，玻璃期货主力合约大跌6.96%，报1484元/吨，较年内高点下跌约400元/吨。玻璃相关个股也并未随着竣工回暖受益。

但拉长周期来看，半夏投资的整体表现依然可圈可点。

私募排排网数据显示，半夏宏观对冲2017年12月成立以来收益率230.3%，相对沪深300的超额收益237.13%，年化收益率24.62%；半夏稳健宏观对冲2018年5月成立以来收益率568%，相对沪深300的超额收益546.32%，年化收益率46.36%。

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