可转债是一种特殊的债券，它允许持有者在特定条件下将债券转换为发行公司的普通股票。这种工具结合了债券和股票的特性，既有债券的稳定性和定期利息收入，又有股票的潜在增长空间。在中国，A股可转债有着数十年零违约的记录，这使得可转债成为一种看似稳赚不赔的投资工具。

然而近日可转债迎来历史性危机，因为一批上市公司有退市风险，带动相关可转债价格下跌。比如正邦转债（下图），广汇转债、全筑转债、搜于转债等。

近期可转债市场中，关于百亿私募大佬林园踩雷可转债的消息不胫而走。他曾经重仓持有的转债出现持续下跌，由此推导出林园也“踩雷了”。亏损最严重的是正邦转债，债券价格从4月初至今暴跌近40%，这导致林园旗下4只基金产品损失惨重。

(相关资料图)

林园曾靠可转债暴赚12倍 如今旗下多只私募产品踩雷

2019年末A股指数反弹之年，林园曾表态对可债券资产的看好。

当时，林园指出：买可转债“进可攻退可守”。公开信息中，林园曾对2007年的一笔可转债投资颇为自豪。据悉，2007年林园通过QFII渠道投资招商银行可转债，初始成本是1000万美元，这笔投资最终收益高达1200%-1300%，这可谓收获颇丰，而如今旗下多只私募产品却频频踩雷。

比如正邦转债的价格近期出现跳崖式下跌，从2022年12月15日的107.2元暴跌至目前的64.239元，跌幅超66%。从正邦转债公布的2022年年报数据来看，私募大佬林园旗下合计4只私募产品进入了正邦转债的前十大股东名单，其中林园投资219号私募基金持有正邦转债的金额为1139.9万元；另外林园投资306号私募基金持有正邦转债930.1万元。林园投资180号私募基金持有正邦转债925.9万元。还有林园投资195号私募基金持有正邦转债903万元。

除正邦转债外，林园旗下私募产品还持有全筑转债、广汇转债均出现暴跌。林园旗下私募产品曾在2021年上半年重仓搜特转债，在2021年下半年前10大持券人中未见持仓，而近日搜特转债暴跌，其正股价格更是连续遭遇8个跌停，林园旗下私募产品侥幸"躲过"搜特转债大跌。

截至2023年2月末，林园产品债券投资比例为6.03%，低于食品饮料和医药的投资比重，林园是否减仓可转债从而减少亏损不得而知。

可转债30年零违约或被打破

近日*ST搜特、*ST蓝盾股票基本锁定退市，搜特转债和蓝盾转债也面临退市风险。

5月12日*ST搜特收盘价为0.56元，已连续14个交易日低于1元，即使此后6个交易日连续涨停，公司股票也将因连续20个交易日低于1元而退市。而此前*ST蓝盾已因触及财务类退市指标，收到深交所终止上市事先告知书。根据《深交所股票上市规则》，上市公司股票被终止上市的，可转债等也应终止上市，相关终止上市事宜参照股票终止上市有关规定办理。

此前市场盛行的“双低”策略，如今遭遇到退市和违约的挑战。不少投资者正纷纷撤出资质较低的可转债品种。数据统计显示，5月份共有18只可转债跌幅超过10%，其中搜特转债跌幅达55%。

可转债私募基金广州嗣盈总经理张晓东表示“双低”策略的退潮，在一定程度上代表过去五年半可转债“黄金时代”的结束，此前投资者凭借这种简单组合可以获得远高于市场均值的收益。

一位机构人士表示未来可转债的投资要更加依托基本面，更加会权衡评级与价格之间的关系，投资者应更加侧重对公司基本面研究。

周冠南表示，全面注册制背景下，A股退市将逐步常态化。对于可转债投资而言，同样要重视违约和退市风险。

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